▼铜
内外现货支撑，铜价高位运行
本周铜价偏强震荡，周尾价格冲高回落，铜价当前受到现货产业端的推动和地缘利率端的压制，走势维持高位震荡。从宏观角度看，美以伊冲突再度加剧，霍尔木兹海峡通行的油轮遭遇袭击，双方谈判紧张，海外油价再度涨至100美金，地缘冲突压制风险偏好，加息预期的不确定性则直接施压铜价，短期需要重点关注下周美联储议息会议和地缘演变。
产业端来看，中国持续的去库，淡季不淡，现货高升水，期限结构陡峭。与此同时美国仍在加大力度吸收LME的过剩库存，C-L价差走阔达500元以上，因此现货溢价的驱动影响到周内铜价，铜价再度触及年内高位。
综合来看，本周铜价出现一波增仓上行过程，受产业端驱动影响偏多，但在地缘与利率仍不乐观背景下，价格缺少宏观驱动维持高位震荡走势。
▼铝
警惕宏观和地缘风险
宏观方面，近期美国就业数据出现超预期，叠加原油价格随着地缘变化再度大幅反弹，市场对于美联储加息的预期抬升，美债收益率反弹，短期出现流动性偏紧。地缘方面，美伊延续开火，霍尔姆斯海峡再度关闭，热战不确定性加大。
产业方面，沪铝最新社库98.3万吨，较上周四去库2.4万吨，周中去库2.3万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，近期随着价格反弹，去库速度明显放缓，目前回到100万吨以下，仍处于去库阶段；现货方面，周中现货随盘高位窄幅震荡，维持小幅贴水。海外产能方面，随着美伊撕毁停战协议，霍尔姆斯海峡再度传出关闭，中东产能复产的不确定性加大，增加海外供应紧张预期。
综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。盘面，沪铝周中高位窄幅震荡，结合产业基本面情况，国内社库去库速度有所减缓，但预计很快回到100万吨以下的水平，海外库存仍处于低位，因此我们认为当下价格继续回落的空间较为有限，但短期波动仍然不能避免受到系统性风险的影响，因此建议产业端期权备兑继续持有，需要关注市场整体情绪变化，警惕上方压力。
▼锌
地缘局势反复，关注减产落实情况
主力09合约24800附近震荡。美暂停对伊朗攻势，关注国内炼厂减产情况。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。
盘面上，中期锌价预计延续震荡整理，顶部受中东局势压力，底部有炼厂减产预期支撑，考虑卖看跌策略。
▼碳酸锂
远端过剩预期压制，锂价震荡偏弱
本周碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于144280元/吨。电池级碳酸锂均价14.6万元/吨，周环比下跌4.3%。供给端，本周国内碳酸锂产量环比下降680吨至2.39万吨，锂辉石提锂产量环比有所减少。6月智利出口至我国碳酸锂量1.5万吨，环比增长11%。本周大样本碳酸锂社会库存环比减少5341吨至11.4万吨，小样本环比减少2726至8.7万吨，延续去化趋势。冶炼厂、其他环节和下游的库存分别为1.3、5.0和5.1万吨，其他环节和下游去库。成本端，本周锂辉石精矿价格环比下跌3.9%，锂云母精矿价格环比下跌5.1%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，8月国内锂电排产总量约304GWh，环比增长7.4%。终端市场方面，据乘联会，7月1-19日，全国新能源汽车零售48.5万辆，同比下降4%，环比下降6%。
策略方面，近端强现实与远端弱预期持续博弈。短期来看，下游排产环比维持增长，去库趋势延续，在下方提供一定支撑，而远端过剩预期压制锂价上方空间，建议以震荡思路对待，下游正极厂可逢低按需补库。
▼铂
美国暂停攻势，盘面或短线反弹
周末美国暂停对伊朗的攻势，双方有重启谈判的传闻，铂价或迎来短线反弹。当下美联储大的政策格局，首要关注目标仍是通胀，而非提振经济。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。
美联储货币政策仍是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。
▼钯
宏观周来临，做好仓位管理
钯主力08合约周五延续回落，开盘价300.85，收盘价293.7，最高价300.85，最低价290，外盘夜盘偏震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量12446手，减仓113手。
美国就业数据超预期，市场再次对加息预期进行计价，美债收益率拉升，压制贵金属板块价格。同时，应该关注到，美伊停战协议中断，重新回到局部战争状态，短期需要警惕地缘风险重新转为全面热战，一旦原油价格随之拉升，大概率将推升加息预期，压制贵金属板块价格，时间节点上需要关注下次美国通胀数据，同时考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此预计钯金价格反弹空间较为有限，短期关注上方压力，谨慎追多
▼镍
关注宏观扰动带来的价格冲击
沪镍价格维持底部震荡格局，周五小幅上涨夜盘收132900元/吨。伦镍价格震荡上涨延续，涨幅0.09%，收17310美元/吨。
供给端来看，矿端上，原矿价格有所回落，近几个月需重点关注近期印尼矿端配额调整落地情况，目前印尼方面有宽松倾向。海峡局势紧张硫磺价格居高不下，湿法冶炼成本维持高位，镍价总体价格下方有成本支撑，电池级硫酸镍价格维持高位，但硫酸镍均价有所回落。精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港充足。需求端来看国内整体需求疲软，主要原因为国内地产端拖累同时连并拖累地产下游需求，不锈钢需求呈现疲软态势；乘用车数据下滑，国内LFP上量逐步挤兑三元正极市场，三元正极需求增速放缓。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，精炼镍库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢。
总的来看，沪镍目前整体价格下方仍有价格支撑，但需求驱动匮乏，重点关注后续供给端印尼镍矿配额调整落地情况，以及近期宏观局势对镍价造成的冲击。
