贵金属。周五黄金日内涨超1%，本周连续第五周上涨。白银大涨3%、时隔14年来首次站上43美元/盎司。美联储降息举措提振贵金属大涨。预计降息周期开启及特朗普贸易政策等因素下黄金将维持长期上涨趋势。

　　铜。宏观面，9月美联储降息的总体影响偏中性，对比此前市场预期的其他情境下的降息路径，可以说当前的路径一定程度上是当下市场的最优选择，过快或者过慢的降息均可能造成远期经济前景的不确定性显著增加，而目前表达出经济仍保持相对韧性的观点的同时也制约了通胀预期过快反弹。基本面，国内电解铜供应仍保持在偏高水平，高铜价抑制下游需求释放，两网订单可能延后至10月释放，旺季需求端表现弱于预期，短期基本面驱动有限。铜价主导因素仍在宏观侧，降息背景下价格上行的通道并未被打断。

　　铝、氧化铝。氧化铝方面，周度开工继续回升，叠加海外氧化铝价格持续下跌，进口窗口打开，国内过剩程度加剧，仓单以及库存均维持累增状态，但反内卷政策情绪对期货盘面价格仍有支撑。电解铝方面，供应端维稳，下游开工水平较上周变化不大，铝价表现强势一定程度上抑制了下游采购的积极性，但旺季订单表现尚可，尤其汽车板块订单基本处于饱和状态，高价下需求端仍保持着较好的韧性，预计对铝价起到支撑作用。

　　锌。供应端，锌矿供应持续放量，但是由于锌价中心下移，矿山利润受到压缩，矿山上调加工费意愿不佳，TC回升速度较前期放缓，甚至在近期出现回落。矿端的宽松持续向冶炼端传导，冶炼厂开工水平维持在历史同期偏高水平，四季度检修量目前看略超出此前市场预期，前期利空情绪部分被消化。需求端，进入旺季，开工边际上有所改善，但市场宽松预期较为一致，市场压价情绪较重，现货升贴水预计维持在偏低水平运行。总体上基本面对锌价上方空间的约束将持续。

　　镍：震荡运行，缺乏明显驱动。二者均处于高供应高库存的状态，下方存在一定的成本支撑，关注印尼政策变化

　　碳酸锂：锂辉石供应增加，锂云母停产对于供应的影响弱于市场预期，但是抬升了锂价重心。宁德时代枧下卧复产仍具有不确定性，若年内不能复产，则碳酸锂价格在前低附近能够得到支撑；若复产提速叠加市场情绪的影响，碳酸锂价格的重心将再度下移。

　　多晶硅：供需基本面有所走弱，政策仍将主导行情走向。