贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌1.80%报4284.80美元/盎司，COMEX白银期货跌4.56%报65.46美元/盎司。目前宏观环境仍偏空，地缘局势僵持且局部升级，美国就业强劲通胀压力较大，货币政策预期持续偏鹰施压金银。短期来看，若局势实质性缓和，金银价格可能存在进一步修复空间；否则美元和美债利率若继续在油价驱动的通胀预期带动下偏强，金银价格或仍有偏弱下行的空间。后续仍需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势，特别关注本周即将公布的通胀，以判断政策和金银价格走势。Comex黄金运行区间【4000,4500】美元/盎司,沪金运行区间【880，980】元/克。Comex白银运行区间【60，72】美元/盎司，沪银运行区间【15000，18000】元/千克。

　　投资策略：/

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　上一交易日LME铜收13559.5美元/吨，跌0.23%。上海升水5，广东升水90。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，6月份仍有检修，预计产量有下降，但仍维持高位。消费端，下游延续需求偏平淡，高频开工数据和去库节奏已经兑现放缓，未来预计延续紧平衡状态。展望后市，宏观可能对铜价形成压力；地缘政治情况仍需保持关注；CL价差回落，美国虹吸逻辑可能减弱，对非美地区铜价的支撑可能减弱；沪铜跌到102000、103000附近的价位时下游采购意愿增强，对铜价有支撑。基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。

　　投资策略：短期价格偏高，可考虑采购保值放缓或等待更低位置。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，地缘政治变化，消费持续不及预期等。

铝

　　上一交易日LME收于3547.5，日跌56.5，0-3结构继续大幅走弱至15附近，沪铝主力跌至阶段内新低收于2.39w。宏观方面，美伊再度出现打击、美联储加息预期以及美股大跌，宏观情绪整体较差，关注今晚美CPI数据及下周联储表态。站在基本面的角度，LME及国内维持去，基本面韧性尚存；成本端看，欧洲天然气和国内煤价维持偏强、炭块价格维持高位、氧化铝现货价格维持弱稳。总的看，价格受宏观冲击或仍有走弱可能，但价格跌至2.4w以下后产业买盘尚有承接，关注2.38w附近的支撑。

　　投资策略：前期保值性多头继续持有，2.38w附近可考虑适当增加保值比例，仍需警惕宏观风险。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

铅

　　上一交易日伦铅下跌0.38%至1981美元/吨，沪铅下跌0.4%至16095元/吨，现货成交以刚需为主。近期铅价回调迅速，但基本面边际变化有限，主因宏观扰动和资金行为导致。展望6月，供应端，原生铅在利润的持续驱动下，继续温和增产；多地再生铅厂计划6月集中复产，但目前利润水平仍较差，实际复产量存在较大不确定性，中性假设下预计再生温和增产；进口窗口已于5月上旬关闭，预计6月到港量将锐减。需求端，历年中6月下游开工环比回升概率偏大，且近期多地气温开始升高，6月消费有边际改善预期，旺季备库或提前。整体来看，6月供需均有边际增量，存在弱去库预期，但再生铅若大幅复产将带来供应压力，基于基本面维持铅价上有顶下有底的区间震荡判断，但近期宏观变动较大，振幅或加大，沪铅主要波动区间【16000,16800】元/吨，伦铅波动区间【1970,2040】美元/吨。

　　投资策略：区间震荡，价格回调较大时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　昨日伦锌震荡运行，最终收报3546美元，涨幅0.33%。现货市场，上海现货对07合约升水贴水80-贴水60附近，广东现货市场对07合约70-贴水50附近，锌价大幅下挫后，下游买兴有所增加。周末中东局势再度变幻，谈判双方诉求存在较大差距，海峡阻塞所导致的经济风险担忧加剧，市场避险情绪加剧，关注伦锌3440美元一线的支撑。

　　投资策略：关注3440一线的支撑

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日伦镍收于18075，跌2.2%；沪镍主力收于135620，跌1.3%。宏观情绪整体转弱，镍价继续破位下跌。基本面上，市场担忧印尼配额趋向宽松，且现实层面近期镍矿市场确实随着菲律宾镍矿发运量增加，边际转松，不过值得注意的是最近一周菲律宾镍矿发运量环比减少，关注后续发运情况。预计短期镍价区间震荡，关注超跌修复机会。中期维度来看，镍铁产能上的矛盾更明确，不锈钢表现或更坚挺。

　　投资策略：建议观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

锡

　　LME锡收报52300美元/吨，较上一交易日跌0.22%；沪锡主力收报397160元/吨，跌幅1.1%。供应端，缅甸进入传统雨季，5月锡矿进口量预估约4000吨，环比有所回落；印尼6月冶炼厂年度检修，部分订单延后，预计6月环比基本持平。需求端，锡价快速下探后，有部分下游企业逢低补库，但市场整体观望情绪浓厚，采购偏谨慎。后市展望，短期市场悲观情绪压制盘面运行，6月基本面小幅过剩，但半导体高景气持续提供支撑，锡价短期维持高位震荡。

　　投资策略：关注跨市正套。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动、印尼税费政策调整以及半导体行业景气不及预期等。

多晶硅

　　上一交易日多晶硅2609合约价格收涨-3.55%至34280元/吨，增仓909手，创年内新低。6月9日，广期所多晶硅期货仓单录得11120手，较上一交易日增长480手。产业谨慎观望，市场交投冷清，丰水期产能复产，潜在供给压力带动多晶硅价格二次探底。目前行业现金成本区间【3.0-3.4】万/吨 ，价格继续下行则触及现金成本支撑考验，现金成本下方存在中长期战略采买或底部建仓的需求。展望后市，基本面承压，后续关注企业复产进度和政策实际落地情况，预计价格延续磨底震荡，建议观望为主，场内空头考虑止盈，中长期策略可考虑轻仓试多。

　　投资策略：/

　　风险提示：/

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂2609合约价格收涨3.45%至168460元/吨，日增仓15484手，碳酸锂期货价格上涨，锂矿概念股票出现明显反弹。6月8日，江西省自然资源厅发布关于注销《建设项目用地预审与选址意见书》的公告，对应江西省宜丰县圳口里-奉新县视下窝锂矿采矿项目。消息引发市场广泛关注，枧下窝锂矿年产能10万吨，此前因换证停产，目前其复产时间存在较大不确定性，该注销公告使得市场对枧下窝复产预期再度延期，引发后续碳酸锂供给不足、平衡持续去库的担忧。5月智利碳酸锂出口到中国1.36万吨，环比减少40.8%，同比增加40.9%，缓解后续6-7月进口压力。6月份预计延续去库，短期仓单压力对盘面价格存在一定压制。展望后市，受消息面影响，市场供给侧预期调整，部分空头离场，价格有望向上回调。价格波动剧烈，建议谨慎操作。

　　投资策略：/

　　风险提示：/