▼新能源▼

　　（碳酸锂、工业硅、多晶硅)

　　碳酸锂：澳矿发生扰动，基本面延续改善，近期震荡。供给方面，津巴布韦禁止锂精矿出口禁令基本恢复，近期开始发运，枧下窝矿复产再度证伪，江西部分锂矿阶段性停产，实际影响仍需时间，澳洲格林布什矿山发生火灾，澳洲bald hill预计四季度开始出矿，锂矿短期维持偏紧。冶炼厂开工产量上行幅度不大，库存转为较大幅度去化，库存周内去化幅度减小。需求方面，6月正极和电池排产明显改善，基本面明显改善，利多因素推动盘面上行，持续性预计不强，近期震荡。

　　工业硅：昨日工业硅先抑后扬，SI2609合约收于8760元/吨，涨幅1.1%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9100-9200元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9300-9500元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8600-8700元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂上周开炉数未有变动，目前开炉数78台，新疆总开炉数129台；四川硅厂开炉数增加9台，目前开炉19台，云南硅厂开炉数增加5台，目前开炉14台；西北硅厂开炉数持稳，目前开炉数58台。需求方面，6月份随着头部硅料企业逐步复产，预计6月份多晶硅产量环比增加；有机硅上周开工率微降，行业坚持减排计划，维持低负荷运行；下游消费进一步转淡，上周再生铝合金龙头企业开工率延续下降。整体来看，6月份随着西南硅厂逐步复产，工业硅产量环比增加。需求端受到多晶硅产量提升的带动，6月份工业硅需求同样增加。由于供应增加较多，6月份工业硅供需呈现小幅过剩格局。前日受到工业硅会议相关消息的影响，硅价强势上涨。昨日召开能耗限制讨论会，制定了3个等级的能耗限额，但后续硅厂如何执行以及执行力度还未知。在情绪的带动下，短期内预计硅价或维持偏强走势，但上方仍然受制于套保压力，主力合约运行区间维持8500-9000元/吨。

　　多晶硅：昨日多晶硅期货涨停，PS2609合约收于涨停板37710元/吨，持仓量增加1016手至10.27万手。现货方面，多晶硅N型复投料平均价33.25元/千克，较前一日下跌0.55元/千克；多晶硅N型致密料平均价32元/千克，较前一日下跌0.75元/千克；多晶硅N型混包料价格31元/千克，较前一日持平。基本面来看，6月份随着部分头部硅料企业逐步复产，预计6月份多晶硅产量环比继续增加。需求方面，6月份硅片排产延续增加态势，预计6月硅片排产约在54-55GW。整体来看，6月份多晶硅处于供需双增的格局，平衡表表现为紧平衡。但随着7月份多晶硅产量的进一步提升，预计多晶硅将重回累库格局，现货价格仍面临下行的压力。周三市场再次出现反内卷相关消息，先是光伏板块部分股票价格异常大涨，随后多晶硅期货价格尾盘大幅拉涨，空头止盈离场。此前多晶硅盘面价格跌破34000元/吨，已处于估值底部，此时对利多消息较为敏感。昨日尾盘多头增仓入场，推动多晶硅期货价格涨停。据财联社报道，《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最后审批阶段，预计不久后将正式发布。该能耗限定及等级针对组件和逆变器，并未提及多晶硅，但受整体情绪的影响，推动多晶硅价格涨停。后续关注政策落地情况，如果下周正式发布包括多晶硅的强制标准，叠加头部企业复产进度不及预期，那么多晶硅盘面价格或将继续反弹。但多晶硅二三线企业已经处于停产状态，目前在产的头部企业供给足以满足市场绝大多数需求，后续即便实现30%产能出清，也无法扭转供需关系，因此预计上方反弹高度也将受限。如果此次政策传言短期依然无法落地，在基本面持续疲弱的情况下，多晶硅不排除将回吐大部分涨幅，重回磨底的态势。

　　▼有色金属▼

　　（锌、铝、镍、铝合金）

　　锌：宏观方面，美国非农就业数据大超市场预期，目前计价美联储年底加息1次概率大幅上涨，流动性宽松预期转向带动风险资产价格承压。产业来看，哈萨克斯坦Zazzinc旗下铅锌矿发生事故后降负运行，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾关闭，供应端持续偏紧。国内锌矿加工费持续下行且跌势并未停止，二季度属国内矿山常规复产季节，新增产能在市场流通量相对有限。需求表现进入传统淡季，难有明显增量，但外强内弱格局下或支撑锌价。综合来看，短期锌价受宏观利空影响震荡

　　铝：宏观方面，周三公布美国5月份整体CPI年率从4月的3.8%加速至4.2%；除能源和食品外的核心通胀率较上月的2.8%小幅上升至2.9%，整体符合预期。市场预计美联储下周将维持利率不变，同时高概率认为未来会加息。

　　美伊方面，因特朗普于最后一刻叫停了美国对伊朗发动新一轮军事打击的计划，并声称美伊协议可能本周末在欧洲签署，美元指数先涨后跌，油价最终收跌。

　　基本面来看，海外方面，中东地区电解铝减产形成近300万吨产能缺口，全球铝市供应短缺加剧，伦铝获得较强支撑。沪铝整体跟随伦铝运行，形成外强内弱格局。供给端来看，国内电解铝供应稳中有增，库存方面，6月11日国内电解铝锭库存131.2万吨，较上周四库存下降6.3万吨，铝锭已进入去库阶段，但绝对水平仍处高位，对沪铝价格存在拖累，若后续去库速度未达预期，跟涨或仍将乏力。但随着内外价差走扩，铝材出口利润增加，预计将进一步拉动铝制品出口量，进而为国内铝需求提供支撑，后续关注国内库存节奏与出口订单情况。

　　综合来看，当前海外的实质性供给缺口为铝价提供坚实底部支撑，而加息预期升温、国内库存绝对水平较高的基本面格局则拖累了铝价上行空间，多空交织下，铝价预计维持震荡，关注美伊地缘走向与美联储新主席上任后相关动向。

　　镍：菲律宾镍矿放量，下方空间打开，近期震荡。宏观方面，美伊冲突短期缓和，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，市场预期沃什上台有更激进的措施。供应方面，印尼镍矿偏紧，印尼镍铁受矿量不足减产，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，三元材料6月份排产改善幅度较大，新能源汽车、储能逐步发力，下方空间打开，关注矿价变化，近期震荡。

　　铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。成本端，废铝依然跟随原铝震荡运行，叠加合规货源偏紧，进口成本较高，为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库，同时铝合金社会库存开始累积，拖累价格上行。整体来看，在高成本和弱需求双向压制下，预计铝合金价格延续震荡。