贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌1.75%报4129.00美元/盎司，COMEX白银期货跌6.03%报61.63美元/盎司。6月FOMC整体基调偏鹰，沃什强调抗通胀意愿，且点阵图显示一半票委预计今年年内有加息，昨日鹰派预期继续发酵，带来宏观利空，金银价格再度下跌；地缘方面，美伊局势继续缓和，谈判有积极进展但不确定性仍存。展望未来，预计市场将继续针对地缘和加息预期展开博弈，金银价格或维持宽幅偏弱震荡。接下来重点关注周内即将公布的PCE数据，判断通胀走势。Comex黄金运行区间【4000,4500】美元/盎司,沪金运行区间【880，980】元/克。Comex白银运行区间【60，75】美元/盎司，沪银运行区间【15000，19000】元/千克。

　　投资策略：/

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　上一交易日LME铜收13373.5美元/吨，跌2.18%。上海升水-10，广东升水-30。宏观方面，市场重燃美联储加息预期，美银激进预期今年年内将加息3次，宏观上对铜价有压力。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，再生原料仍能补充，预计电解铜产量仍能维持高位。消费端，短期下游消费体现一定韧性，新订单环比有所改善，主因电网和AI计算机相关贡献。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差维持偏高位震荡，目前仍有套利空间，对非美地区铜价仍有支撑；沪铜跌到102000、103000附近的价位时下游采购意愿增强，对铜价有支撑。基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。

　　投资策略：短期价格偏高，可考虑采购保值放缓或等待更低位置。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，地缘政治变化，消费持续不及预期等。

铝

　　上一交易日LME收于3257，日跌107，0-3结构大幅走弱，沪铝同样偏弱最低跌至2.33w附近。宏观方面，加息预期升温以及AI方面偏空消息，整体宏观情绪较差。基本面角度，海外短期减量难恢复但中东库存流出预期仍存，而国内节后维持去库，全球看Q3预期仍处缺口。成本端看，欧洲天然气价维持阶段内低位，国内煤价暂稳、炭块价格暂维持高位、氧化铝现货价格受供应扰动及期现带动有所走强。总的看，短期宏观情绪较差或对价格仍有压制，铝价或维持偏弱调整。

　　投资策略：当前价位可考虑适当增加保值比例，警惕宏观及库存转累风险。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

铅

　　上一交易日伦铅下跌1.04%至1944.5美元/吨，沪铅上涨0.06%至16380元/吨，现货成交刚需为主。从基本面看，原生铅方面，上周开工率环比小降，新增湖南地区检修，另该地区冶炼厂计划下月开启检修，持续市场约1-2月；再生铅方面，周开工率维持低位，上周新增安徽、宁夏、山东等地停减产，本周华东地区炼厂有复产计划。需求端，铅蓄电池开工率环比小幅下滑，电池促销效果一般，消费暂无明显好转迹象。整体来看，近期冶炼厂计划检修增多，铅市供需双弱特征持续，基本面矛盾不大，需注意宏观和资金情绪对铅价影响，关注美伊谈判进展和美联储加息预期变动，沪铅主要波动区间【16300,16700】元/吨，伦铅波动区间【1960,2010】美元/吨。

　　投资策略：区间震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　近期美股大幅下挫，市场风险偏好收缩，周边品种均录得下跌，隔夜伦锌下跌2.79%，收报3501.5美元。现货市场，上海现货对07合约升水贴水20-贴水40元，广东现货市场对08合约贴水70-贴水100附近。近期市场对于美联储加息的预期显著升温，美股及各类风险资产均出现大幅下挫，伦锌来到3500美元一线支撑位附近，可关注3500美元一线支撑有效性。

　　投资策略：可考虑支撑位附近适当补库

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日伦镍收于17215美元/吨，-3.28%；沪镍主力夜盘收于131230元/吨，-2.21%。 美伊谈判有所进展，海峡逐步走向开放，后续关注硫磺运输的情况。资源端维持较为宽松的现状，印尼ESDM称将调整镍矿配额而非放松，盘面无明显反应。同时精炼镍继续累库，现实基本面维持弱势。展望后市，关注成本位的变动情况，具体关注硫磺地区供需和价格的变化。短期预计镍价低位震荡。

　　投资策略：建议观望。

　　风险提示：宏观情绪变动超预期。

锡

　　LME锡收报51245美元/吨，较前一交易日上涨0.37%；沪锡主力合约收报391360元/吨，日内下跌4.59%。宏观层面，美联储加息预期快速升温，有色板块整体承压走弱，叠加半导体景气度阶段性回调，锡价情绪面受到冲击。供应端，缅甸步入传统雨季，预计6月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼冶炼厂年度检修持续推进，部分出口订单延后释放，预计6月锡锭进口环比小幅减少；国内部分冶炼厂同步安排检修，锡锭产量环比小幅下降。需求端，本轮锡价快速回落之后，下游加工及终端制造企业逢低少量挂单补库。后市展望：短期宏观压制仍存，基本面小幅去库，预计锡价维持宽幅震荡运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

多晶硅

　　上一交易日多晶硅2609合约价格收涨-0.50%至35800元/吨，增仓924手。西南产能陆续复产，硅料亦小幅提产，市场成交重心下移，厂库库存缓慢回落，但中长期而言基本面改善需见终端装机回暖。市场就政策预期炒作热情消退，盘面价格回吐此前涨幅，价格回归基本面逻辑。目前多晶硅的产能过剩核心矛盾未见实值改善，预计多晶硅价格延续磨底运行，预计价格区间【3.3-3.7】元/吨，后续关注价格跌入现金成本3.0-3.4区间的低买机会。

　　投资策略：观望

　　风险提示：政策预期反复，基本面扰动

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂2609合约价格收涨0.78%至157220元/吨，日增仓2517手。近月基本面暂无明显变化，市场交易逻辑围绕仓单变化和供给扰动，需求处于淡季暂难期超预期增速。上周枧下窝《用地预审》批复后市场对大矿复产的预期再起，复产时间目前仍难以判断，后续观望其环评落地时间和是否委外选矿，目前定价逻辑需给予一定复产预期。另一方面，下半年旺季需求确定性高，电池、正极均积极投扩产，H2连续去库概率较大。展望后市，缺乏超预期利多消息驱动，仓单压力正在消化，预计价格以震荡调整为主，价格区间【15-17】万元/吨。

　　投资策略：观望

　　风险提示：基本面不及预期，消息炒作引发的市场情绪波动，仓单压力