贵金属

　　【行情资讯】

　　沪金跌0.56 %，报896.38 元/克，沪银跌0.58 %，报14589.00 元/千克；COMEX金跌0.29 %，报4128.90 美元/盎司，COMEX银跌0.74 %，报60.30 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.56 %，美元指数报100.96 ；

　　1） 美军中央司令部通报，美方启动一周内第三轮对伊朗军事打击。其后伊朗革命卫队海军于 12 日凌晨宣布封锁霍尔木兹海峡，禁令解除前所有船只禁止通行。

　　2） 美联储主席沃什表示美联储将坚守物价稳定和充分就业目标，同时对外公布美联储专项工作组负责人及核心成员名单，其中不仅包含金、拉詹、弗拉加等多位前任全球央行行长与前美联储理事斯坦，还包括经济学家曼昆、萨金特、切蒂、风险投资人安德森以及 Xbox 首席执行官夏尔马。

　　【策略观点】

　　当前贵金属在中东地区反复及联储加息预期下震荡下行。美伊临时协调方案谈判破裂带动能源价格反弹，通胀交易逻辑重回市场主线。美债收益率稳步上行叠加美元指数高位坚挺，实际利率持续走高，压制贵金属估值。在美联储优先压降通胀的政策基调下，若美伊冲突持续激化、全球原油供应格局遭受冲击，美国通胀下行节奏或将被迫延后，在此背景下贵金属上行空间受限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。

铜

　　【行情资讯】

　　上周五国内权益市场走弱，美元指数企稳，铜价震荡，伦铜3M合约收盘涨0.03%至13484美元/吨，国内沪铜主力合约收至103790元/吨。周五LME铜库存减少1250至306500吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M贴水扩大至66美元/吨。国内上期所周度库存减少2.2至10.0万吨，日度仓单减少0.5至4.8万吨。华东地区现货升水期货155元/吨，持货商挺价意愿强，基差报价抬升。广东地区铜现货升水期货80元/吨，交投一般。国内铜现货进口维持盈利。精废铜价差报2710元/吨，环比扩大。

　　【策略观点】

　　中东冲突再次升级，市场风险偏好或有压制。产业上看，刚果（金）税务调查导致KCC铜矿暂停生产，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场预期相对反复。本周建议重点关注美国通胀数据发布，数据可能给出铜价短期波动的方向指引。今日沪铜主力运行区间参考：102500-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13200-13600美元/吨。

镍

　　【行情资讯】

　　7月10日，沪镍主力合约收报128180元/吨，较前日上涨0.95%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2250元/吨，较前日下降100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报69.6美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1131元/镍点，较前日持平。

　　【策略观点】

　　短期镍价震荡反弹。海外宏观方面，美元小幅走弱，美债收益率维持高位震荡，市场对高利率维持时间的预期仍偏谨慎。宏观层面对镍价的影响偏中性，弱美元对有色价格形成短线提振，高利率预期限制镍价反弹高度。基本面来看，进口镍及金川镍升贴水持稳，现货成交改善幅度有限；成本端，印尼镍矿价格维持稳定，高镍生铁价格小幅回落，成本支撑边际趋弱。短期看，盘面反弹更多来自前期回调后的情绪修复，基本面仍缺乏强驱动，预计镍价震荡运行为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。

铝

　　【行情资讯】

　　阿联酋联合铝业氧化铝厂恢复进度较快，其电解铝厂恢复加快的预期打压铝价，上周五伦铝3M合约收盘跌2.07%至3144美元/吨，沪铝主力合约收至23030元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至62.0万手，日度仓单增加0.4至39.5万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比下滑，周五铝棒加工费调整，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，下游备货情绪改善。周五LME铝锭库存减少0.2至28.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。

　　【策略观点】

　　中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：22800-23200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3200美元/吨。

铸造铝合金

　　【行情资讯】

　　上周五铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘微跌0.02%至22965元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓下滑至2.64万手，成交量0.78万手，量能小幅收缩，仓单减少0.03至2.22万吨。AL2608合约与AD2608合约价差155元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价环比持平，成交仍以刚需为主。库存方面，上期所周度库存减少0.67至2.54万吨，铝合金三地库存环比减少0.06至1.30万吨。

　　【策略观点】

　　铸造铝合金成本端价格仍有支撑，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格支撑偏强，短期价格预计偏震荡。

氧化铝

　　【行情资讯】

　　2026年07月10日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.18%至2715元/吨，单边交易总持仓52.11万手，较前一交易日增加1.02万手。基差方面，山东现货价格维持2765元/吨，升水主力合约50元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持328美元/吨，进口盈亏报-36元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报26.65万吨，较前一交易日增加0.54万吨。矿端，几内亚CIF价格维持69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持64美元/吨。

　　【策略观点】

　　几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。AO2609合约参考运行区间：2650-2750元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。

锡

　　【行情资讯】

　　7月10日，沪锡主力合约收报415680元/吨，较前日上涨1.85%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4861吨，较前日增加70吨。LME库存最新可得数据为7月9日8000吨，较前日减少50吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为325吨。

　　【策略观点】

　　供需层面，缅甸佤邦复产节奏、印尼出口修复仍存在不确定性，供应扰动尚未完全解除。需求端，焊料开工较年初修复，但消费电子、光伏等终端未形成同步强拉动，现实需求偏平稳。宏观层面，美元和美债利率高位压制有色风险偏好，多头追涨意愿下降。后续看，锡价仍有资源稀缺和供应扰动支撑，叠加库存持续处于低位，价格或维持偏强运行。国内主力合约参考运行区间：38-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-55000美元/吨。

铅

　　【行情资讯】

　　上周五沪铅指数收跌0.75%至16024元/吨，单边交易总持仓14.92万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5美元/吨至1889美元/吨，总持仓19.04万手。SMM1#铅锭均价15925元/吨，再生精铅均价15925元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9500元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.41万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得28.94万吨，LME铅锭注销仓单录得1.63万吨。外盘cash-3S合约基差-44.34美元/吨，3-15价差-120美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为280.98元/吨。据钢联数据，7月9日全国主要市场铅锭社会库存为6.94万吨，较7月6日减少0.04万吨。

　　【策略观点】

　　铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧TC低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。

锌

　　【行情资讯】

　　上周五沪锌指数收涨0.30%至24898元/吨，单边交易总持仓19.69万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨33美元/吨至3616.5美元/吨，总持仓26.83万手。SMM0#锌锭均价24810元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.75万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库存录得11.48万吨，LME锌锭注销仓单录得2.73万吨。外盘cash-3S合约基差22.23美元/吨，3-15价差145.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.018，锌锭进口盈亏为-4524.94元/吨。据钢联数据，7月9日全国主要市场锌锭社会库存为24.63万吨，较7月6日增加0.32万吨。

　　【策略观点】

　　锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT召开会议后，本周锌精矿TC止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。

碳酸锂

　　【行情资讯】

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157124元/吨，较上一工作日下跌4700元/吨（-2.90%）。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报157600元/吨，较上一工作日下跌4700元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报154200元/吨，较上一工作日下跌4700元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价151600元/吨，较前日下跌0.93%，持仓量411866手，较前日减少4178手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2600元/吨，较前日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2230美元/吨，较前日下跌45美元/吨。

　　【策略观点】

　　当前碳酸锂供需格局的市场预期已较为充分，短期价格的核心扰动主要来自宏观资金面与产业补库节奏两条主线。宏观层面来看，美债利率仍处于相对高位，有色板块资金表现整体偏弱，多头资金主动上攻意愿不足，盘面缺乏明确的趋势性上行动能。但考虑到碳酸锂价格已回落至相对低位，产业端逢低采购意愿增强，空头继续向下打压的空间也相对有限。因此，需重点关注美国经济数据，尤其是通胀数据的边际变化，以及其对美元、美债利率和大宗商品风险偏好的影响。产业层面来看，远月供需预期偏悲观，市场对明年供应释放和需求增速放缓已有较强预期。但远月悲观预期并不能改变三、四季度阶段性去库的现实。在下游维持低库存策略的背景下，一旦价格回落至产业可接受区间，刚需补库和逢低采购仍会对价格形成支撑。整体来看，当前碳酸锂尚未进入供需最紧阶段，时间优势暂难明确归属于多头或空头，碳酸锂价格趋势尚未出现。价格上方受宏观资金偏弱及远月供应预期压制，下方则有阶段性去库和下游低价补库支撑。综上，我们认为7月碳酸锂价格大概率维持区间震荡格局。策略上，在价格回落至区间下沿、产业补库支撑增强时，可考虑逢低卖出看跌期权，以收取权利金并参与震荡行情。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间149500-156500元/吨。