▼铜
内现货相对紧缺，铜价高位震荡
周内铜价冲高回落走势，价格触及105000一线压力后回落，铜价仍主要受到地缘和利率预期的影响，现货维持偏紧格局，给予价格支撑。美国6月CPI数据环比回落，通胀预期下降，加息预期滞后，但美联储主席仍偏鹰派；地缘表现恶化，铜价宏观扰动明显。
C-L价差维持在200-300美元左右，LME的去库仍在延续，近期LME注销仓单快速增加，国内维持BACK结构，现货支撑。供给端目前给到的支撑偏强，同时全球库存总体水平下降给到高位震荡格局。从消费节奏来看，国内面临转淡节点，关注库存节奏变化。
综合来看，周内铜价出现增仓上行，但受风险偏好下降影响，持仓与成交依然维持低位，价格仍以高位震荡对待。
▼铝
价格上方面临较大压力
宏观方面，近期美国公布的宏观数据中，就业数据不及预期，通胀数据有所下滑，加息预期概率下调，但同时美联储发言中态度偏鹰，有所对冲。地缘方面，美伊局部战争延续，近期美军海外基地出现人员伤亡，警惕战争烈度加大。
产业方面，沪铝最新社库100.7万吨，较上周四去库5.5万吨，周中去库3万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，仍处于去库阶段，预计库存很快回到100万吨以下的水平，近期随着现货价格有所反弹，去库速度有所减缓；现货方面，周中现货随盘小幅冲高回落，现货转为小幅贴水。海外产能方面，随着美伊撕毁停战协议，中东复产预期不确定性再次增加，预计短期海外供应情绪再受干扰。
综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。盘面，沪铝周中小幅反弹，在高位区间下沿出现一定压力后小幅回落，结合产业基本面情况，国内社库去库速度有所减缓，但预计很快回到100万吨以下的水平，海外库存仍处于低位，因此我们认为当下价格继续回落的空间较为有限，但短期波动仍然不能避免受到系统性风险的影响，因此建议产业端期权备兑继续持有，需要关注市场整体情绪变化，警惕上方压力。
▼锌
加工费继续走低，关注炼厂减产情况
主力09合约收盘报24400元/吨，区间窄幅震荡。需求疲弱，库存高企，同时加工费跌至极端低位，炼厂明显亏损，炼厂商议联合减产，对盘面构成支撑。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。
盘面上，中期锌价预计延续震荡整理，底部支撑有力，考虑卖看跌策略。
▼碳酸锂
多空因素交织，锂价震荡运行
本周碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于150140元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比减少307吨至2.45万吨。据SMM，预计7月国内碳酸锂排产11.3万吨，环比基本持平。6月智利出口至我国碳酸锂量1.5万吨，环比增长11%。本周大样本碳酸锂社会库存环比减少4714吨至12.0万吨，小样本环比减少2599至9.0万吨，延续去化趋势。成本端，本周锂辉石和锂云母精矿价格环比均下跌约4.1%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，7月国内锂电排产总量约283GWh，环比增长5.6%。终端市场方面，据乘联会，7月1-12日，全国新能源汽车零售28万辆，同比下降8%，环比下降3%。消息面上，多部委发文，自2026年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池等成熟电池产品按2%税率征收消费税，2027年9月1日起升至4%。
策略方面，基本面强现实弱预期，下游排产环比维持增长，去库趋势延续，在下方提供一定支撑，而矿端供给趋于宽松及仓单面临集中注销压制上方空间，短期预计碳酸锂震荡运行。关注锂矿到港及仓单变化情况。
▼铂
低位震荡，有所企稳
铂主力08合约收盘报392元/克，低位震荡有所企稳。当下美联储大的政策格局，首要关注目标仍是通胀，而非提振经济。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。
美联储货币政策仍是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。
▼钯
短期关注美伊地缘风险
钯主力08合约周五低开低走，开盘价299.5，收盘价294.45，最高价302.1，最低价292.45，外盘夜盘窄幅震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量11904手，减仓209手。
美国近期通胀数据不及预期，有所下降，但美联储态度偏鹰，相互对冲。同时，应该关注到，美伊停战协议中断，重新回到局部战争状态，且周末美军海外基地出现人员伤亡情况，短期需要警惕地缘风险重新转为全面热战，一旦原油价格随之拉升，大概率将推升加息预期，压制贵金属板块价格，同时考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此预计钯金价格反弹空间较为有限，短期关注上方压力，谨慎追多。
▼镍
镍价维持底部震荡
沪镍价格上周反弹后回落，周五夜盘收130530元/吨。伦镍价格维持低位震荡，跌幅0.38%，收17045美元/吨。
供给端来看，矿端上，今年东南亚降水整体偏少，菲律宾镍矿发运量会较往年更加稳定，另外近几个月需重点关注近期印尼矿端配额调整情况。海峡扰动致使硫磺价格维持高位，湿法冶炼成本较高，镍价总体价格下方有支撑，电池级硫酸镍价格维持高位，但硫酸镍均价有所回落，国内LFP上量逐步挤兑三元正极市场。精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港充足。需求端来看国内整体需求疲软，主要原因为国内地产链需求拖累同时连并拖累下游，不锈钢需求仍旧呈现疲软态势，乘用车数据下滑，新能源三元正极材料需求遭遇瓶颈。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，精炼镍库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢。
总的来看，沪镍目前整体价格走势会维持震荡状态，下方仍有价格支撑，重点关注后续印尼镍矿配额调整情况。
