贵金属：宏观面，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，得益于6月美伊达成脆弱的临时停火协议，但由于7月美伊局势再度升温，油价存在反弹，后续通胀再度上行的风险仍存。7月美联储议息会议连续第五次“按兵不动”，但沃什表态并不明确，同时三张反对票释放出鹰派信号，美联储鹰派的预期未彻底扭转，货币政策不确定性仍存，目前宏观环境难称宽松，后续仍需要关注非农等数据的公布。地缘方面，美国财长贝森特表示明日或能达成与伊朗的协议，并开放霍尔木兹海峡，能源价格有所下跌。目前双方对于谈判口径不一，局势仍存不确定性，考虑到下半年美国有中期选举等因素影响，预计局势不会出现超预期的烈度。

　　综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，短期或维持宽幅震荡格局。但中长期来看，若原油上涨动力不足带动能源通胀减弱，美联储货币政策空间或重新打开，此外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。

　　铜：宏观方面，美伊冲突激化，尽管周末美方有所服软但伊方态度坚决，中东地缘不确定性再度增大。美联储议息会议落地，9：3维持利率水平不变，会后凯文沃什记者发布会上未释放明显信号致使长债利率大幅上行，整体来看短期宏观依旧偏逆风。产业来看，美国宣布对进口铝的关税实行优惠豁免，市场将其解读为进口铜关税实施基准情形概率增大，CL价差逐步走阔至500-700美元/吨区间。LME注销仓单比例持续走高，LME市场结构维持升水状态，但国内高升水格局或将随着进口货源的陆续到港而有所缓解。总体来看，铜价易涨难跌格局不变，震荡偏强运行。

　　碳酸锂：近月基本面持续改善，现货成交偏弱，近期震荡偏弱。供给方面，津巴布韦禁止锂精矿出口禁令基本恢复，近期陆续到港，枧下窝复产进度推进，江西部分锂矿阶段性停产，bald hill预计四季度开始出矿，三季度投产项目较多，部分企业三季度存在检修行为，供应整体先紧后松。冶炼厂开工产量上行幅度不大，库存较大幅度去化。需求方面，8月正极下游排产提升，终端保持高景气度，仓单流出对现货压制力明显，远月供需面压力持续加大，近期震荡偏弱。

　　工业硅：昨日工业硅延续反弹走势，SI2609合约收于8370元/吨，涨幅0.6%，持仓量减少1.5万手至21.4万手。现货方面，华东通氧553#硅价格在9000-9100元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9300-9400元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8300-8500元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂上周开炉数减少4台，目前开炉数70台，新疆总开炉数111台，下降2台；四川硅厂开炉数减少1台，目前开炉34台；云南硅厂开炉数持稳，目前开炉38台；西北硅厂开炉数减少8台，目前开炉数50台。需求方面，8月份四川内蒙等基地爬产继续增加，预计8月份多晶硅产量环比继续增加；有机硅上周开工率有所回升，前期检修单体企业复产；税票不足与需求淡季压制企业生产积极性，上周再生铝合金龙头企业开工率继续下降。整体来看，上周伊犁前期部分检修硅厂复产，同时西北部分硅厂减产。西南硅厂复产规模基本达到最高点，近期四川地区部分硅厂减产，使得西南地区产量有所下滑。上周工业硅周度产量环比下降，预计8月份工业硅产量环比下降。8月份工业硅供需过剩格局有所改善，因此硅价底部存支撑。本周受多晶硅上涨情绪推动，工业硅价格出现抬升，但受制于高库存压力以及硅厂套保压力，预计上方空间8500-8600元/吨将存在一定压力，短期内预计硅价维持震荡偏强走势。

　　多晶硅：昨日多晶硅价格冲高回落，PS2609合约收于35480元/吨，降幅0.89%，持仓量减少2443手至8.7万手。现货方面，多晶硅N型复投料平均价32.9元/千克，较前一日上涨0.35元/千克；多晶硅N型致密料平均价32.15元/千克，较前一日上涨0.35元/千克；多晶硅N型混包料价格30.9元/千克，较前一日上涨0.35元/千克。基本面来看，8月份四川内蒙等基地爬产继续增加，预计8月份多晶硅产量环比继续增加。需求方面，近期由于硅片价格跌破现金成本，库存压力较大的头部企业选择减产，预计8月份硅片排产环比下降。政策方面，近期由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》正式发布，同时也为制止低价倾销确立了制度依据。上周五市场监管总局召开光伏行业价格合规指导会议，明确提出要做好《光伏行业成本核算模型通则》的宣贯，引导企业预防和制止低价倾销等价格违法行为，并将综合运用提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式引导企业规范价格竞争行为。周一受政策利好驱动，多晶硅期货价格涨停。昨日三部委召集硅料企业在北京开会，要求严格落地执行能耗、成本。早盘基于会议预期，多头增仓入场，推动多晶硅价格强势上涨。但午后市场传出北京会议没有具体细则落地，盘面交易会议利多不及预期，导致多头减仓离场，多晶硅价格随即下跌，并回吐早盘涨幅。据市场消息，8月6日将继续在上海召开具体落实会议。现货方面，本周硅料厂采取封盘不报的行为，关注后续现货报价以及下游硅片至组件端的价格走势。短期内政策预期主导盘面，价格波动较大，关注政策落地情况。

　　锌：宏观方面，美伊冲突激化，尽管周末美方有所服软但伊方态度坚决，中东地缘不确定性再度增大。美联储议息会议落地，9：3维持利率水平不变，会后凯文沃什记者发布会上未释放明显信号致使长债利率大幅上行，整体来看短期宏观依旧偏逆风。产业来看，国产、进口锌矿加工费持续下行且预计下行趋势不改，国内炼厂包含副产品在内的冶炼利润已经处于亏损状态，后续在矿原料库存天数低位背景下，如果锌价和加工费继续下探，不排除炼厂有进一步减产可能。需求端表现进入传统淡季，难有明显增量，但外强内弱格局下或支撑锌价。整体来看，锌价震荡运行。

　　铝：宏观面，美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，得益于6月美伊达成脆弱的临时停火协议，但由于7月美伊局势再度升温，油价存在反弹，后续通胀再度上行的风险仍存。7月美联储议息会议连续第五次“按兵不动”，但沃什表态并不明确，同时三张反对票释放出鹰派信号，美联储鹰派的预期未彻底扭转，货币政策不确定性仍存，目前宏观环境难称宽松，后续仍需要关注非农等数据的公布。地缘方面，美国财长贝森特表示明日或能达成与伊朗的协议，并开放霍尔木兹海峡，能源价格有所下跌。目前双方对于谈判口径不一，局势仍存不确定性，考虑到下半年美国有中期选举等因素影响，预计局势不会出现超预期的烈度。

　　基本面来看，供给端，海外近300万吨产能缺口仍存，目前中东地区复产积极，印尼某项目投产进度不及预期，年内全球铝仍有供给缺口，伦铝短期内依然存在底部支撑，但明年随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，8月3日，国内电解铝锭库存95.8万吨，较上周四库存累库0.5万吨，库存短线有所反复，绝对库存仍在偏高区间，后续需要关注8月库存去化情况，若能维持去库趋势，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面， 6月中国未锻轧铝及铝材合计出口71.1万吨，环比增长12.5%，同比大幅增长45.4%，依旧为拉动需求的亮点，下半年预计海外缺口仍存，铝材出口依然存在支撑，但随着6月以来沪伦比回升，出口增量或许会受到影响。

　　综合来看，目前地缘不确定性仍存，宏观面压制阶段性缓解，同时国内处于消费淡季，库存绝对水平较高的基本面格局仍存在拖累，多重因素作用下，预计短期铝价维持震荡走势，需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

　　镍： 印尼RKAB配额增加预期下调，美伊冲突反复不定，近期震荡。宏观方面，美伊冲突反复不定，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行。供应方面，印尼镍矿偏紧，印尼镍铁受矿量不足减产，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额增加预期下调，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，三元材料7月份排产改善幅度较大，关注矿端政策变化，近期震荡。

　　铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。成本端，废铝市场延续高位震荡格局，价格易涨难跌为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端正值消费淡季，订单依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库；库存方面，目前社会库存处于低位，存在托底作用。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。