【贵金属-黄金】
逻辑美伊谈判陷入僵局但升级可能性减少，地缘局势和通胀风险影响持续消化，配置资金坚决加仓贵金属，黄金ETF持仓持续上升驱动金价走强。美国SPR下降约610万桶至2.983亿桶，刷新1983年以来最低。日本央行行长强烈暗示9月加息。
数据国际黄金收盘报4388.68美元/盎司，涨幅1.08%。美国SPR降至2.983亿桶。美国7月新增非农就业-2.3万人，远低于预期。
观点贵金属中期回调或确定结束，黄金在4150美元形成支撑，上方4400美元为压力位，建议回调轻仓做多，或逢低通过期权构建牛市价差组合。
【贵金属-白银】
逻辑白银与黄金同步上行且涨幅更大，回到65美元上方。宏观与地缘利空影响消退，美元指数和美债收益率上行动力减弱，配置资金回流驱动贵金属价格回升。
数据国际白银收盘报65.698美元/盎司，涨幅3.37%。
观点 8月宏观金融因素改善下，白银在20日均线上方震荡偏强，可逢低轻仓做多，66-68美元前高或面临阻力。
【贵金属-铂钯】
逻辑铂钯近期受需求改善提振，走势早于金银见底回升。国内铂金在资金情绪提振下表现强于钯金。产业需求影响温和，后续仍需关注宏观金融属性驱动以跟随金银波动。
数据铂钯走势早于金银见底回升，国内铂金表现强于钯金。
观点保持谨慎偏多思路，走势趋于震荡时可逢低做多铂钯比。
【有色金属】
【铜】
逻辑加息预期缓和美元指数下行，美铜关税截止日临近海外交易商持续囤货使LME库存挤仓风险抬升。铜矿废铜原料偏紧格局不变并传导至锭端，7月电解铜产量近5年首次同比下降。铜价大幅上行压制下游终端需求，开工率弱于季节性。
数据SMM电解铜均价107945元/吨较前日-475元/吨。铜精矿TC报-173.02美元/干吨周环比-13.25。7月电解铜产量112.68万吨同比-4.04%。LME库存21.83万吨-0.47万吨，SMM全国库存11.8万吨-0.09万吨。
观点短线多单可止盈，长线多单可持有，主力关注105500-106000支撑。短期震荡。
【氧化铝】
逻辑盘面底部区间放量上行但反弹偏弱，多头驱动来自成本端边际抬升与情绪面修复。几内亚铝土矿成本底部坚实，雨季影响出港量回落。供应端广西新产能投放完毕且有工厂推迟投产，库存继续累积，国内过剩格局未改。
数据 SMM山东氧化铝现货2710元/吨环比持平。7月氧化铝产量746.04万吨环比+2.11%同比-2.48%。港口库存96万吨+1.5万吨，厂内库存122.9万吨+1.24万吨。
观点主力合约参考2620-2780元/吨，短期观望，待盘面拉涨后择机逢高做空。
【铝】
逻辑宏观预期转向与低库存现实共振延续偏强。美国7月非农大幅不及预期，美联储9月加息预期下降。海外LME库存续降至不足26万吨创近四年新低。国内去库进入平台期去化放缓，铝棒铝杆加工费自高位回落，出口增速见顶。
数据 SMM A00铝现货23990元/吨+10元/吨。7月电解铝产量387.4万吨同比+1.60%。国内库存91.7万吨-4.1万吨，LME库存25.49万吨-0.15万吨。主力合约收涨0.77%至24165元/吨。
观点主力合约运行区间23400-24400元/吨，逢高试空。
【铝合金】
逻辑再生铝合金跟随原铝温和上行，AD-AL价差走扩。成本端反向开票政策落地后合规废铝结构性短缺，行业综合税负抬升3-4个百分点。供应端多地高温假及合规问题检修开工下滑，库存延续低位运行。需求端淡季深化，下游压铸企业高温假集中。
数据 SMM ADC12现货24250元/吨环比持平。7月再生铝合金锭产量53.4万吨环比+8.10%同比-14.56%。社会库存0.91万吨-0.03万吨。主力合约收涨0.34%至23560元/吨。
观点主力参考23000-23800运行，短期观望。AD-AL套利暂时观望。
【锌】
逻辑凡口铅锌矿停产叠加加息预期缓和，沪锌一度触及26000元/吨。TC下行屡创历史新低，冶炼端原料库存低位限制后续锌锭增幅。需求端淡季终端订单疲软，加工行业采购情绪偏弱但原料与成品库存比值低位，后续补库空间仍存。
数据 SMM 0#锌锭25505元/吨-435元/吨。国产锌精矿TC-1150元/金属吨。7月精炼锌产量同比-7.50%。SMM七地库存26.74万吨-0.51万吨，LME库存9.71万吨+0.01万吨。
观点回调低多思路，主力关注24500-25000支撑。短期震荡偏强。
【锡】
逻辑美伊谈判前景蒙上阴影压制锡价。6月锡矿进口环比减少，缅甸锡矿恢复缓慢，印尼出口量低位，供应端扰动短期难以解决。7月焊锡开工率80.6%环比下降4.2个百分点，华东光伏用锡需求回暖，消费电子弱复苏，AI算力新能源订单高景气。
数据 SMM1#锡426750元/吨-7600元/吨。6月锡矿进口1.74万吨环比+3.56%。LME库存5590吨-100吨，社会库存7556吨+986吨。
观点前期多单继续持有，回调低多思路为主。预计运行区间42-45万。宽幅震荡。
【镍】
逻辑 WBN配额消息持续反复，传闻获批2500万吨新增配额引发镍价大跌后能矿部否认，最新显示配额仍在审批中。美国7月非农大幅不及预期，9月加息预期下降。精炼镍减产形成托底但国内社会库存居高不下压制上行空间。
数据 SMM1#电解镍130450元/吨+550元/吨。7月精炼镍产量30787吨环比-3.06%同比-14.84%。LME库存26444吨-432吨，SMM国内六地库存133478吨+2039吨。
观点短线区间操作为主，核心运行区间126000-132000。区间震荡。
【不锈钢】
逻辑配额传闻澄清后成本预期修复，盘面小幅反弹。工信部修订产能置换实施办法首次将不锈钢纳入全面监管，中长期利好供给格局优化。8月300系排产回升供应压力加大，淡季需求疲弱，铬铁跌价拖累成本，但镍价企稳带动成本预期修复，社会库存结束连续两周累库。
数据无锡宏旺304冷轧14800元/吨环比持平。7月粗钢产量358.02万吨环比+1.84%同比+11.5%，300系183.92万吨环比-6.93%。8月排产369.14万吨环比+3.11%。社会库存108.7万吨-1.38%。
观点短线区间操作为主，主力参考14400-14900。区间震荡。
【碳酸锂】
逻辑期货盘面震荡上涨，早盘快速走强。中矿资源公告检修完成复产。8月排产预计整体增加，非洲原料尚未集中到港。需求中短期韧性确定，8月电池排产环增6%-8%，磷酸铁锂产量持续增加。社会库存维持较大幅度去化，上游冶炼厂库存增加。
数据 SMM电池级碳酸锂142750元/吨+1250元/吨。主力LC2609上涨2.87%至146360。7月产量105187吨环比-10133吨。大样本库存101104吨周内去库6773吨。
观点主力参考14.2-14.8万，区间操作为主。宽幅震荡。
【多晶硅】
逻辑多头情绪回落，期货减仓下跌，现货开始升水期货。国内外均出台保护本地光伏市场政策，倡议书提振底部价格信心。特朗普签署行政令对进口多晶硅采取最低进口价格和额外关税措施，短期或有抢出口窗口，中长期海外市场份额缩小国内产能过剩压力增加。
数据 N型复投料37900元/吨+400元/吨。8月多晶硅产量预计增至11.2万吨环比+6.5%。仓单21390手折6.4万吨，厂家库存28万吨+0.4万吨。
观点建议观望。注意风控管理，保持审慎持仓节奏。
【工业硅】
逻辑现货维稳，期货高位震荡，小幅升水现货30元/吨，套利窗口即将打开。产量超预期回落，西北四川产量下降。需求端稳中有小幅增长，主要来自多晶硅产量增加。库存小幅回落支撑价格上涨，但若多晶硅自律减产需求将再次回落。
数据 Si5530均价9100元/吨维稳，Si4210均价9350元/吨维稳。8月产量预计环比-9%。仓单33103手约16.55万吨，社库51.1万吨-1.2万吨，总库存约70.98万吨-0.66万吨。
观点关注逢高布局空单机会，价格区间参考8000-8800。
