铝：（消费继续走弱，累库施压铝价）

　　美元走强叠加累库，周一外盘铝价大幅跳水后修复性反弹，LME三月期铝价跌0.21%至2596.5美元/吨。国内夜盘低开小幅反弹，沪铝主力合约收于20405元/吨。早间现货市场交投总体回升。前期买方多观望，随着价格止跌企稳，下游逢低补货行为增加，不够贸易商依旧谨慎，持货商一度表现出挺价的意愿，但到货多，流通货源增加。华东市场主流成交价格在20460元/吨上下，交期货贴水60左右。华南市场成交也有一定回升，下游及贸易商接货积极性较好。广东主流成交价格在20450元/吨上下。淡季消费弱势不改，在终端市场进一步走弱的情况下铝加工企业开工率也继续下降。供给端则变化不大，国内产量实际稳中微增，近期电解铝运行产能小幅攀升。基本面走弱反馈为累库。弱基本面对价格的压力逐步显现。操作上建议反弹偏空对等。关注宏观政策面变化。

　　铸造铝合金：（基本面欠佳，铝合金价格跟随铝价运行）

　　淡季消费弱势明显，下游汽车零部件压铸厂开工率继续下降，虽然新能源汽车厂商维持高产，但传统燃油车产量减产明显。再生铝合金企业产量也跟随下降，但消费更为弱势，铝合金锭社会库存继续攀升。而成本则随着废铝价格回落而有所下降。短期基本面走弱趋势明显，铝合金价格仍跟随铝价为主。

　　铜：（LME持续累库，铜价承压）

　　隔夜铜价低开高走，主力2508合约收于78020元/吨，跌幅0.48%。昨日LME库存延续累库，而且注册仓单大幅增加，注销仓单大幅减少，对铜价有所压制。目前是国内消费淡季，铜价回落后，下游接货意愿有所回升，但整体偏弱。基本面提振力度减弱，铜价偏弱运行。6月底以来铜价运行至8万附近对国内消费抑制明显。这部分消费有望随着铜价回落逐步释放，而且铜价回落后，废铜供应收缩也将提振精铜消费。目前国内及LME库存均处于历史偏低位置，预计铜价下方空间有限，短期冲击或为企业带来较好的低价采购原材料的机会。考虑到7月正处于国内铜消费淡季，而且近期宏观面未有明显利多驱动，预计短期铜价将呈现区间震荡运行。

　　镍/不锈钢：（纯镍过剩扩大，镍价延续弱势）

　　隔夜镍价走弱，主力2508合约收于119460元/吨，跌幅1.35%。近期受“反内卷”消息提振，黑色系普涨，不锈钢价亦偏强运行。但不锈钢下游消费疲弱，库存居高不下；在亏损压力下钢厂虽有减产，不过幅度有限。待市场情绪消退后，预计不锈钢价格将延续弱势运行。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，矿山为完成出矿指标，整体挺价心态或有所弱化，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。虽然今年以来火法冶炼工艺利润大幅收缩，但产线可以在镍铁及冰镍之间灵活调整，火法冶炼产量维持高增长。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%左右的利润率，纯镍过剩难以扭转，镍价仍以反弹沽空思路对待。

　　锌：（海内外交仓压力均上升锌价弱势回落）

　　受外盘偏弱影响，隔夜沪锌再度低开，沪锌主力2508合约收于22145元/吨，跌幅0.47%。基本面上，供应端，近期锌矿TC维持小幅回升态势，国内炼厂方面，7月继续有新产能加入，产量预计环比增1万吨左右。需求方面，上周下游加权开工略有上行，主要受到黑色反弹拉动镀锌需求，但镀锌成品库存再度走高，淡季表现不改。预计本周下游开工或将回落。锌锭库存方面，截止本周一，SMM国内社库累0.28万吨至9.31万吨，累库斜率不改；而LME前期持续超预期去库后，在昨日迎来了大幅累库。结构方面，LME0-3快速拉升为升水，但也在累库后回归贴水；国内逐渐步入Contango结构，天津广东现货转为贴水，后续交仓压力也在上升。整体上，近期基本面来看，过剩逻辑基本兑现，且锌价再度在技术关键压力位受压，关注建立空单的机会。

　　铅：（旺季预期落空铅价偏弱运行）

　　昨日国内现货市场，成交南强北弱，而整体交割临近，持货商报价积极性较低，原生铅报价贴水继续收窄，原生再生价差维持50。供应端，国内废电瓶价格暂持稳高位，但上周有部分市场废电瓶到货好转，再生铅开工或有小幅回升预期；上周原生铅有部分小幅检修，但预计本周再度恢复正常，7月也有新产能投放，高产持续。需求方面，电动自行车蓄电池暂无起色、汽车蓄电池市场部分市场略有好转，但整体旺季成色不足，经销商电池提涨较难。库存方面，LME库存维持历史相对高位，国内社库近期累库小幅加速。整体上，铅市基本面矛盾不突出，中长期宽幅震荡，而短期需求旺季未兑现，或有持续偏弱表现。

　　氧化铝：（供需矛盾暂不突出，氧化铝短期震荡调整）

　　氧化铝期货夜盘小幅低开后反弹，主力合约收高于3164元/吨。现货市场成交较少，下游电解铝厂仍不急于采购，消化长单货为主。氧化铝厂也无库存压力，部分贸易商接货交长单。个别铝厂招标采购价格再度上涨。现货总体报价变化不大。近期氧化铝运行产能稳中略增，虽暂无更多新产能投放且仍有部分检修，但前期检修产能恢复运行。氧化铝产量仍有一定增加。消费方面，局地电解铝有一定产能投放，使得氧化铝供应局部偏紧，但总体供应宽松的格局未改。后期仍有新产能投放计划，过剩预期强。操作上建议反弹做空。

　　锡：（基本面暂缺乏有力驱动，锡价延续震荡走弱）

　　美元指数连日走强，周一外盘锡价偏弱震荡。LME三月期锡价跌0.01%至33560美元/吨。国内夜盘低开低走，尾盘有所修复，沪锡主力合约收低于265330元/吨。早间现货市场表现低迷，订单下降，下游采购意愿较低，锡价居高不下也抑制接货积极性。持货商正常出货，冶炼厂挺价出货，总体成交稀少。现货升水表现较小。当前市场供需双弱格局难改，淡季消费有进一步走弱趋势，而供应仍掣肘于锡精矿不足，国内冶炼厂开工率仍有一定下降。国内锡锭社会库存不高，LME库存则降至极低。当前基本面对价格缺乏有力驱动，锡价或反复震荡调整。短线建议区间操作。关注后期宏观政策面变化。

　　工业硅：（消息面扰动带来成本上涨与减产预期，但实际情况仍待观察，建议反弹布空）

　　周一工业硅主力合约8695元，幅度+3.27%，涨275元，单日增仓35078手；工业硅现货价格小幅上涨，市场传闻新疆电价优惠取消，硅企挺价信心增加，但下游采购积极性有限，刚需采买为主。行业供给稳中有增，增量主要来自西南地区，丰水期电价优惠仍能支撑部分企业复产，西北整体开工低位暂稳，仍需关注头部企业复产情况。多晶硅现货价格稍有回落，上下游价格仍有分歧，部分上周涨价企业价格回调，下游大部分企业维持主动去库，行业目前产量暂稳。有机硅价格暂稳，企业挺价为主，市场交投平淡，单体厂完成检修复产后，供给小幅增长。铝合金开工相对平稳，价格略微上浮，期现商询价积极，但产业需求仍维持淡季特征。虽然政策及资金面扰动大，但工业硅相对多晶硅受影响较小，基本面逐步重新接受对价格的主导。目前行业基本面维持宽松，供需双增，但库存消纳依旧乏力，现货虽有提涨，但下游对高价货源接受度不高，仍维持博弈，价格上方空间不大，随着市场氛围回落预计价格将继续承压，建议反弹布空。

　　多晶硅：（政策及资金扰动大，基本面未有转变，建议区间操作）

　　周一多晶硅主力08合约收41765元，幅度+0.81%，涨435元，单日减仓7597手；多晶硅现货价格稍有回落，上下游价格仍有分歧，部分上周涨价企业价格回调，主要以N型料为主，下游大部分企业维持主动去库。行业供给近期平稳，各基地排产互有增减，预计月内整体产量稳中有增，仍需关注龙头生产情况。硅片开工继续下降，前期提涨后，部分电池片企业库存偏低，接受涨价。近期“反内卷”背景下，多晶硅市场政策及资金面扰动大，供给侧改革预期支撑下，价格宽幅上涨，而现实基本面未有明显变化。基本面与预期继续博弈，预计后续盘面或区间宽幅震荡，建议区间操作为主，可关注做多硅料利润策略。

　　碳酸锂：（短期受情绪面及资金影响不宜过分看空）

　　7月14日，主力LC2509上涨3.71%，报收于66480元/吨，成交量101.5万手，持仓量35.62万手，增仓33301手。昨日碳酸锂期货盘中大幅拉涨超5%，突破前期压力位64500，盘中多方消息面有所扰动，市场消息传宜春国土资源局红头文件称8家矿山前期审批有一定问题，从具体内容来看，主要要求矿企提供储量核实报告的补充材料，未出现责令整改、停产整顿等要求，该文件于7月7日出台，今日发酵主要由资金行为所驱动，从实质影响来看，矿权担忧及换证问题使短期情绪面受到扰动，但鉴于矿权归属企业均为大型企业，停证风险预计有限，短期受情绪面及资金影响不宜过分看空，从基本面来看中期仍为确定性过剩格局，建议待短期情绪消退后择机建立空单。

　　黄金：★★☆（隔夜伦敦金价倒V反转，关注今晚美国6月通胀数据）

　　隔夜伦敦金价倒V反转，较日内高点跌近1%。关税方面，欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税，同时特朗普威胁俄罗斯若不能在50天内达成俄乌协议，将对俄罗斯征收100%关税。另外，特朗普政府利用美联储建筑昂贵的翻新工程作为试图迫使鲍威尔下台的工具，当前美联储主席鲍威尔要求审查总部翻新项目作为回击，鲍威尔主动辞职的可能性较低。近期美国关税风波再起，使得市场不确定性有增加的倾向，黄金在3300美元这一重要关口反复震荡，建议关注市场选择的方向，投资者需谨慎判断。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注今晚美国6月通胀情况。