铝：（宏观政策情绪高涨，铝价暂偏强运行）

　　美元指数走弱，中国政策方面情绪高涨也刺激外盘金属全面走强。上周五LME三月期铝价涨1.89%至2638美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于20770元/吨。现货市场交投有所降温。华东市场下游按需采购，贸易商接货则转为谨慎，虽然持货商仍挺价，但也不乏积极出货换现者，总体成交量下降，主流成交价格在20680元/吨，较期货升水100左右。华南市场表现也一般，下游刚需接货为主，贸易商正常接货交长单，持货商挺价信心有动摇。广东主流成交价格在20640元/吨上下。淡季消费弱势不改，终端市场延续降势，并向铝加工端传导，企业开工率下降。供给端总体偏稳，电解铝运行产能小幅攀升，不过新投产能产量贡献暂非常有限，进口量总体变化不大。短期供需基本面弱势难改，不过在库存上仍无明显体现。而近期国内宏观政策面有乐观预期。弱消费低库存及宏观政策面利多的影响下短期铝价或偏强运行，不过追高需谨慎。

　　铸造铝合金：（宏观情绪主导，期价高位运行）

　　国内政策预期高涨，上周五铝合金价格跟随铝价走强，主力合约收高于20120元/吨。当前消费弱势不改，下游汽车零部件压铸企业订单继续下降，产量减少，对铝合金的采购减少。而本周再生铝合金产量则止降回升，由于盘面价格上涨，部分厂商有增加交割品产量的意愿。铝合金锭社会库存继续攀升。由于废铝供应进展的情况未有缓解，成本支撑强，再生铝合金现货价格持稳为主，期货价格则仍跟随铝价。短线建议谨慎操作。

　　铜：（宏观情绪好转，铜价偏强运行）

　　周五隔夜铜价大涨，主力2508合约收于79040元/吨，涨幅0.8%。LME香港交割库正式运营后当天库存大幅增加1万余吨，但随后LME库存累库放缓；美国虹吸效应消退对铜价冲击已减弱。国内目前虽处于消费淡季，但库存在低位徘徊。铜价回落后，下游接货意愿回升，废铜供应收缩也提振精铜消费；整体LME及国内库存仍处于低位。中期铜矿紧缺需求有韧性的基本面不变，铜价下方支撑较强。周五工信部发文引爆市场做多情绪，夜盘铜价进一步走高。乐观的市场氛围，叠加铜向好的基本面，铜价亦具备多头配置价值，可考虑逢低建立多单。

　　镍、不锈钢：（政策预期提振，不锈钢价格短期偏强运行）

　　周五隔夜镍价延续上涨，主力2508合约收于121480元/吨，涨幅0.81%。近期受“反内卷”消息提振，不锈钢价偏强运行，镍价亦有所提振。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。虽然今年以来火法冶炼工艺利润大幅收缩，但产线可以在镍铁及冰镍之间灵活调整，火法冶炼产量维持高增长。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%左右的利润率，纯镍过剩难以扭转。但短期受市场情绪影响，价格存进一步走高可能。中期镍价仍以反弹沽空思路对待。今日收盘后工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，市场对钢材减产预期增强，预计短期不锈钢价格或延续强势，空单暂时回避。后续关注国内政策出台情况。

　　锌：（关注LME集中度问题，锌价谨慎追多）

　　上周五盘后工信部宣布有色行业将出台“稳增长”方案，新增“淘汰落后产能”措辞，再度激起“反内卷”概念发酵，有色市场做多情绪也被点燃。虽然锌此次未重点提及，但在当前相对过剩的基本面下偏低估值，加上外盘挤仓效应，周五夜盘锌价在有色金属中反弹较强。但我们认为，目前具体政策措施还不得而知，而锌近年来较少落后产能，且今年仍有火烧云等大型炼厂刚步入投产，8月即使有部分炼厂检修，但产量仍同比维持高位。因此整体上，我们认为短期锌价在海外挤仓助力下或产生冲高可能，但持续性有限，中期锌市过剩逻辑持续，因此建议谨慎追多。此轮上涨关键节点或为锌锭出口窗口的打开。

　　铅：（铅市基本面矛盾未激化，铅价低位反弹）

　　供应端，国内废电瓶价格暂持稳高位，但近期部分市场废电瓶到货好转，上周再生铅开工小幅回升；原生铅上周有小幅检修，但整体开工维持高位，7月也有新产能投放。近期哈萨克斯坦实施一项禁令，禁止有色出口，或影响我国粗铅进口。需求方面，电动自行车蓄电池暂无起色、汽车蓄电池市场部分市场略有好转，但整体旺季成色不足，经销商电池提涨较难。中东对我国铅蓄电池征反倾销税事件近期落地，增加需求担忧。库存方面，LME库存维持历史相对高位，但仓单集中度较高；国内社库近期累库加速。整体上，铅市基本面矛盾不突出，中长期宽幅震荡，短期受宏观情绪影响，或有低位反弹。

　　氧化铝：（供给侧改革炒作，期价剧烈波动）

　　化工装置年限重新定义的传言再度引发氧化铝供给端改革的猜想，上周五氧化铝期货飙涨，主力合约收高于3338元/吨。早间现货市场小批量成交为主，下游铝厂采购积极性不高，多以消化长单货为主，而氧化铝厂仍无显著库存压力，贸易商表现积极性尚可。现货价格局部微涨，总体波动不大。近期因下游新产能投放，西南地区供应偏紧，但全国总体供应宽松。利润改善刺激前期检修产能复产，而三季度再有新产能投放计划，后期氧化铝产量或继续攀升。虽然电解铝运行产能也有所增加，但带动氧化铝消费增量远不及产量增量，后期供应过剩预期强，价格难免承压短期市场炒作供给侧改革低价仓单极低，盘面或剧烈波动，追高需谨慎，谨防回落风险。

　　锡：（宏观情绪主导，锡价高位震荡）

　　美元指数走弱，中国政策方面情绪高涨也刺激外盘金属全面走强。上周五LME三月期锡价涨0.86%至33355美元/吨。国内夜盘低开高走，沪锡主力合约收高于264880元/吨。早间现货市场表现欠佳，价格再度上涨压制下游接货积极性，持货商虽主动调价出货，但难寻有力成交。冶炼厂挺价出货积极。市场总体成交较少。现货升水大幅走弱，并转为贴水。消费弱势不改，淡季终端市场持续走弱，白电企业排产下降、光伏产业链开工下降，焊料企业订单减少，开工率总体下降。不过供给端总体也偏弱，锡精矿供应紧张的格局不改，冶炼厂产量仍有一定下降。虽然缅甸复产推进，但短期仍难有增量体现，国内锡精矿供应难有明显增加。短期供需双弱格局延续，基本面缺乏有力驱动，市场受宏观面影响为主。锡价或维持震荡走势，建议区间操作。