贵金属
沪金涨0.01 %，报784.40 元/克，沪银涨1.15 %，报9178.00 元/千克；COMEX金跌0.02 %，报3434.10 美元/盎司，COMEX银跌0.02 %，报37.82 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报98.79 ；
市场展望：
昨日公布的美国经济数据弱化，同时特朗普再度对于新任联储主席人选进行表态，金银价格短线回升。
美国 7 月 ISM 非制造业 PMI 为 50.1，低于预期的 51.5 以及前值的 50.8。昨日，特朗普接受媒体采访，在货币政策方面，特朗普再度批评鲍威尔迟迟不进行降息操作，认为现任联储主席高度政治化。特朗普表明将很快宣布新任联储主席人选，但将现任财长贝森特排除在外，特朗普表示后续或许会利用库格勒留下的理事空缺职位来任命新的美联储主席。
随着特朗普通过人事任命对美联储货币政策独立性进行强力施压，叠加大幅低于预期的就业数据，美联储后续施行进一步宽松的货币政策是具备确定性的。贵金属策略上建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间777-801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885-9390元/千克。
有色
铜
LME交仓量较大，贵金属走势偏强，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.76%至9634美元/吨，沪铜主力合约收至78070元/吨。产业层面，昨日LME库存转增，增加14275至153850吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例降至7.8%，Cash/3M贴水52.7美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单减少0.2至1.9万吨，上海地区现货升水期货130元/吨，盘面抬升下游采购情绪减弱，基差报价下调。广东地区库存延续增加，现货贴水期货持平于55元/吨，市场成交仍不理想。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差830元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，而美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观。产业上看原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加。在当前淡季背景下，铜价上方高度受限。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-9750美元/吨。
镍
周二镍价震荡运行。镍矿方面，印尼天气好转，但镍矿供应恢复仍需时间，镍矿价格弱稳运行。镍铁方面，成本支撑下镍铁价格上涨后持稳，高镍铁国内出厂价上涨5元至905-920元/镍；国内到厂价上涨5元至910-925元/镍；印尼高镍铁舱底含税价上涨2元至915-925元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至110美元/镍。精炼镍方面，日内镍价小幅反弹，市场成交平淡，品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，短期宏观氛围有所降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货或释放带动盘面进一步回落，同时在需求疲软的背景下，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。操作上，短期建议观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待进一步明确的信号。沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
铝
国内权益市场走强，商品氛围改善，铝价震荡，昨日伦铝收跌0.19%至2565美元/吨，沪铝主力合约收至20525元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至57.4万手，期货仓单减少0.2至4.4万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存41.0万吨，环比增加0.2万吨，佛山、无锡两地铝棒库存9.3万吨，环比增加0.05万吨，昨日铝棒加工费震荡调整，市场交投延续不畅。现货方面，昨日华东现货贴水期货40元/吨，环比下调10元/吨，下游买兴较平淡。外盘方面，昨日LME铝库存46.6万吨，环比增加0.2万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，美国对等关税落地，中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪有所强化，情绪面相对中性。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求面临压力的背景下，铝价反弹空间将受限，短期价格或延续震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：20400-20620元/吨；伦铝3M运行区间参考：2540-2590美元/吨。
铸造铝合金
截至周二下午3点，AD2511合约收涨0.38%至20005元/吨，加权合约持仓微增至0.98万手，成交量0.12万手，量能继续收缩，AL2511合约与AD2511合约价差485元/吨，环比缩小30元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19750元/吨，环比上涨100元/吨，市场交投仍偏弱，进口ADC12均价19370元/吨，环比上调100元/吨，成交一般。库存方面，据SMM数据，国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得3.1万吨，环比微降。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格反弹空间受限。
氧化铝
2025年8月5日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.06%至322元/吨，单边交易总持仓35.2万手，较前一交易日增加0.1万手。现货方面，各地区现货价格保持不变。基差方面，山东现货价格报3215元/吨，贴水09合约12元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持376美元/吨，进口盈亏报-89元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周二期货仓单报1.32万吨，较前一交易日增加0.66万吨，仍处于历史低位。矿端，几内亚CIF价格维持73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，供供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约 AO2509 参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。
锡
2025年8月5日，锡价小幅反弹。下午3时沪锡主力合约收盘价267490元/吨，较前日上涨0.38%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少10吨，现为7283吨。LME库存较前日减少25吨，现为1875吨。上游云南40%锡精矿报收255000元/吨，较前日上涨1200元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较5月下滑明显；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行，内锡价短期将于250000-275000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-34000美元/吨区间震荡运行。
铅
周二沪铅指数收涨0.13%至16772元/吨，单边交易总持仓11.27万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌5.5至1969美元/吨，总持仓14.74万手。SMM1#铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.87万吨，内盘原生基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得27.42万吨，LME铅锭注销仓单录得7.25万吨。外盘cash-3S合约基差-47.86美元/吨，3-15价差-64.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.186，铅锭进口盈亏为-419.41元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至6.63万吨。总体来看：铅矿显性库存持续下行，原生端原料相对紧张，原生铅锭供应边际收紧。再生端原料延续紧缺，但再生铅冶开工率边际抬升。根据SMM信息，安徽地区因环保问题，部分再生铅炼厂主动停产保温，周二下午铅价偏强运行。综合来看铅锭供应维持宽松，国内库存缓步抬升，预计铅价上行空间相对有限，偏弱震荡为主。
锌
周二沪锌指数收涨0.59%至22380元/吨，单边交易总持仓20.56万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨38至2772.5美元/吨，总持仓19.05万手。SMM0#锌锭均价22300元/吨，上海基差35元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差85元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.48万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得9.7万吨，LME锌锭注销仓单录得4.57万吨。外盘cash-3S合约基差-10.87美元/吨，3-15价差-21.68美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.125，锌锭进口盈亏为-1549.84元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至10.73万吨。总体来看：锌矿显性库存延续累库，TC加速上行。2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨。SMM预计2025年8月国内精炼锌产量62.15万吨，环比增加1.87万吨。锌锭放量明显，国内锌锭显性库存持续累库。上周下游开工率下滑明显，锌锭短期消费边际转弱。综合来看国内锌产业数据偏弱。情绪方面，海外联储议息会议后，市场大幅下调后续货币宽松幅度的预期。LME锌仓单虽维持低位，但伦锌月差已出现下滑倾向。国内黑色系商品情绪亦有回落，前期锌价支撑因素均出现转弱迹象，预计后续锌价下跌风险抬升。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报67,832元，较上一工作日-1.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价67,000-69,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.45%），工业级碳酸锂报价66,400-67,500元，均价较前日-1.47%。LC2509合约收盘价67,840元，较前日收盘价-1.57%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-100元。碳酸锂与活跃品种走势出现分化。当前基本面预期改善依赖于矿端实质减量，江西、青海、非洲等资源端消息频繁。上周锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计将对锂价底部形成支撑，但供给减量持续性有待观察。近期资金博弈带来的不确定性高，后市留意商品市场整体氛围变化。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间65,700-69,800元/吨。
不锈钢
周二下午15：00不锈钢主力合约收12960元/吨，当日+0.27%(+35)，单边持仓20.85万手，较上一交易日+3802手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日持平；佛山基差-260(-35)，无锡基差-160(-35)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报915元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得102865吨，较前日-60。据钢联数据，社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00%。目前青系代理商的316L冷热轧材料供应呈现紧张态势。由于7月份316L品种遭遇大幅折扣，代理商库存水平普遍偏低，其中热轧资源尤为紧缺，冷轧产品也出现部分规格断档现象，这促使市场惜售心态增强。随着8月份协议量按70%比例执行，市场货源紧张状况仍未得到有效缓解。短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或呈现偏强震荡走势。
工业硅&多晶硅
工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8490元/吨，涨跌幅+1.43%（+120）。加权合约持仓变化-1174 手，变化至500807 手。现货端，华东不通氧553#市场报价9100元/吨，环比-200元/吨，主力合约基差610元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比-200元/吨，折合盘面价格后主力合约基差410元/吨。
昨日工业硅价格尾盘拉升，站在盘面走势角度，价格短期偏弱，但仍有反复，谨慎参与。关注8250元/吨下方支撑。
基本面方面，我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足的问题。其中，有效需求不足的问题是在短期难以有效转变的。
在7月重要会议召开后，由“反内卷”及供给侧改革2.0预期所带动的商品多头情绪有所退散，此前涨势较为迅猛的焦煤、玻璃、纯碱等品种均有较大幅度的价格回落。情绪高点过后，基本面对价格影响程度有所提升。当前工业硅各主产区供给均有不同程度增加，西南产区丰水期电价下调后，成本支撑有限。下游需求方面，8月多晶硅预期增产，对工业硅复产有一定承接，累库压力短期可控。目前仓单数量相对持稳，边际增加。情绪回落后价格阶段性高点或已出现，短期价格趋弱。此外，近期有流出工业硅“反内卷”相关传闻，真实性存疑，谨慎看待。
多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50330元/吨，涨跌幅+2.76%（+1350）。加权合约持仓变化+18874 手，变化至381348 手。现货端，N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-3330元/吨。
当前多晶硅价格仍受到行业产能整合方案预期以及企业挺价策略影响，在交易所采取一系列措施，以及重要会议对于“反内卷”相关表述略不及预期后，市场情绪短暂降温，盘面价格有所回落，呈现高位震荡走势。从目前来看，多晶硅行业的产能政策叙事还未结束，上周又传出了有关产能收储的进展消息，路透社也出现了与该消息内容相似的报道，但真实性存疑，且光伏协会也已发布过澄清声明。但是，预期的不可证伪性仍旧对盘面有深刻影响，多晶硅相对其他“反内卷”品种走势更为坚挺。在现货报价跟随上涨后，近期分布式组件报价小幅回调，涨价链条能否进一步向最下游顺利传导还需观察。8月多晶硅预期增产，下游排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，因此硅料库存整体或小幅累库。价格上涨后，近期仓单数量亦有增加。短期硅料价格或宽幅震荡，谨慎参与，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨。
