铝：（累库压力渐显，铝价偏弱震荡）

　　美国对贸易伙伴关税落地，关税对消费负面影响担忧主导，隔夜外盘铝价震荡收跌。LME三月期铝价跌0.19%至2565美元/吨。国内夜盘也震荡走弱，沪铝主力合约小幅收低于20525元/吨。早间现货市场交投无明显起色，下游有一定补库行为，但贸易商接货谨慎，采购低价货为主。持货商挺价出货，实际成交非常有限。华东市场主流成交价格在20500元/吨上下，较期货贴水40左右。华南市场活跃度稍有改善，下游追涨补货，贸易商采购积极性也有所提升，持货商挺价。广东主流成交价价格在20520元/吨上下。淡季消费低迷状态不改，来自终端厂商的订单仍有一定下降，铝加工企业开工率也进一步下降。供给端则仍未显著变化。国内电解铝运行产能稳中有增，产量微幅增加，进口量则略有下降。消费走弱使得库存继续攀升，不过当前总体库存仍偏低。短期基本面弱势难改，累库对价格的压力或愈发显现。操作上建议反弹做空。

　　铸造铝合金：（基本面偏弱，铝合金价格弱势震荡）

　　铝合金期货夜盘跟随铝价震荡下行，主力合约收低于19970元/吨。当前消费延续淡季态势，下游汽车零部件压铸企业订单不足，对铝合金的采购意愿不佳。而供给端则变化不大，再生铝合金企业产量偏稳。铝合金锭社会库存继续攀升。由于废铝供应紧张的情况未有缓解，成本支撑强，再生铝合金现货价格表现坚挺，期货价格则仍跟随铝价。短线建议谨慎操作。

　　铜：（LME大幅累库，铜价走弱）

　　隔夜铜价跳空低开，主力2509合约收于78070元/吨，跌幅0.65%。昨日LME库存大幅累库1.4万吨，铜价明显走弱。隔夜公布的美国ISM服务业PMI呈现疲软迹象，价格指数高企，市场担忧滞胀风险将使美联储的政策路径异常艰难，降息预期也受到打压。上周公布的美国7月ISM制造业指数48，不及预期；国内制造业PMI也环比回落，经济数据走弱，压制铜价。美国铜关税落地，不包含精铜，上半年美国大量进口的精炼铜有流出的可能，后续LME面临或持续累库的压力；市场消息称LME新奥尔良仓库仓储空间已全部预定告罄。目前国内也处于消费淡季，铜价下跌对下游消费提振力度较弱，下游企业开工率延续回落。累库担忧、淡季消费以及经济数据走弱压制下，预计短期铜价震荡偏弱运行。

　　镍&不锈钢：（“反内卷”提振下，不锈钢价格波动较大）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2509合约收于120500元/吨，跌幅0.34%。本周黑色板块继续上冲提振不锈钢价格，镍价亦偏强运行。“反内卷”对不锈钢价格支撑仍在，镍价运行至12万附近，也面临一定成本支撑，不建议追空。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率，纯镍过剩难以扭转。镍价仍以反弹沽空思路对待。虽然目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下，但在“反内卷”以及工信部表态来看，市场对不锈钢企业减产预期较强，预计短期不锈钢价格波动较大，暂时观望。

　　锌：（LME库存续降锌价外强内弱或强化）

　　昨日国内现货市场，盘面上行，但成交走弱，现货贴水再度扩大。供应来看，海内外矿山投产继续如期推进，8月锌矿加工费维持小幅上行，国内炼厂原料维持宽松，7月产量略超预期，且8月维持增速，供应端压力大幅增加。需求方面，上周锌下游开工率明显回落，创近四年低位，需求呈现阶段性透支表现。下游原料库存下降，成品库存维持相对低位，呈现主动降库表现。整体上，国内锌市场或面临需求的短期透支，过剩预期加速走向现实。但海外方面，LME库存延续大幅去库，后续或考验国内出口窗口打开后平衡内外市场。因此我们认为锌价短期或延续外强内弱、表现有支撑，但若国内持续累库，中期锌价仍将面临破位下跌可能。

　　铅：（基本面偏弱铅价延续弱势震荡）

　　昨日国内现货市场，铅价呈弱势震荡，原生铅成交相对好转，现货贴水收窄，原生再生价差收回至平水。供应端，7月原生产量略不及预期而再生超预期，8月原生再生产量预计均有上行。但铅矿加工费一再下行，给予一定成本端支撑。需求端，铅蓄电池市场部分市场略有好转，但整体旺季成色不足，上周铅蓄电池开工率较前一周持平。而近期中东对我国铅蓄电池征反倾销税事件近期落地，增加需求担忧。库存方面，下游刚需有限，本周一铅锭社会库存小幅回落、但仍居4个月高位。整体上，需求持续不及预期下铅价有下滑，暂维持谨慎看空，关注下方支撑情况。

　　氧化铝：（过剩趋势明显，期现价格承压）

　　氧化铝期货夜盘小幅低开后震荡，主力合约收低于3207元/吨。早间现货市场以小批量成交为主，下游电解铝厂鲜有采购现货，个别铝厂正常招标采购，贸易商接货交长单，市场流通货源仍不多，现货价格基本持稳。近期氧化铝运行产能上升势头放缓，产量创历史新高后进一步攀升的势头也稍有放缓。日均产量超26万吨，与电解铝匹配则明显过剩。后期新产能投产将进一步推升产量，虽然电解铝运行产能也小幅增加，但带来氧化铝消费增量有限。过剩趋势明显。后期期现价格或承压下行。操作上建议反弹做空。

　　锡：（供需矛盾暂不突出，锡价区间震荡）

　　美国暂未宣布半导体关税，隔夜外盘锡价反复震荡LME三月期锡价涨0.53%至33300美元/吨。国内夜盘低开下调后反弹，之后窄幅波动。沪锡主力合约收低于266950元/吨。早间现货延续交投清淡的状态，下游刚需少采，终端市场低迷状态使得焊料企业订单明显不足。贸易商积极出货，冶炼厂挺价出货，总体成交稀少。现货升水小幅上升。当前淡季消费疲弱态势延续，市场仅维持刚需。供给端无明显变化，冶炼厂开工变化不大，产量维持低位。近期国内库存持续攀升，不过LME低库存状态未变。短期国内供需双弱，矛盾暂不甚突出。锡价或反复震荡为主。短线建议区间操作。