贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.13%报3458.2美元/盎司， COMEX白银期货涨0.56%报38.51美元/盎司。此前公布的美国当周初次领取失业金人数略高于预期，但续领人数创21年以来新高，此外美国ISM非制造业PMI数据不及预期，价格指数却创下近期新高。避险情绪和鸽派政策预期继续推动贵金属价格上行。展望未来，非农和经济数据走弱带来的经济担忧以及降息预期反弹仍有一定发酵空间，预计黄金价格仍有进一步反弹可能。接下来要关注美国即将公布的经济数据以及联储官员的讲话。Comex黄金运行区间【3400，3600】美元/盎司,沪金运行区间【780，830】元/克。Comex白银运行区间【37，40】美元/盎司，沪银运行区间【8900，9500】元/千克。

　　投资策略：黄金逢低买入

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　LME铜上一交易日收于9768.0美元/吨，涨1.01%，上海升水120，广东升水-40。宏观方面，国内7月CPI同比持平，略高于市场预期，PPI同比降幅不变。基本面上，近期智利年产35wt铜矿项目有扰动出现，部分重启申请已被批准，建议保持关注。矿企二季报陆续公布，铜精矿增量继续小幅下修。以原料看，未来国内进口矿增量预计放缓，维持冶炼产量重心下移预期。消费端，下游在或因目前处在淡季，但进入八月后整体有企稳迹象，未来或逐步季节性改善。展望后市，近期铜矿扰动，以及降息预期边际回升，支撑铜价表现。但未来中期宏微观预期上，仍有海外数据逐步走弱，国内反内卷驱动行情放缓，物流回流潜在过剩。几个因素不利于价格持续上行，且有向下压力。未来需观察消费韧性，若持续弱于季节性则支撑能力有限。

　　投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2615，日涨4.5或0.17%，沪铝夜盘低开整体在2.06-2.07w区间窄幅波动。基本面来看，铝锭周内库存持稳，铝棒仍有小去库，库存表现环比好转，但实际消费仍有压力倾向于8月或难见去库，旺季不旺概率增大。现货市场方面，铝价高位回调，但周末临近叠加反向月差扩大华南出货仍偏多，下游逢低采购需求提供支撑，现货维持弱稳；铝棒加工费持稳仍有小亏损。成本端看继续上涨，其中国内煤价涨幅仍较大、氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价小幅下跌。综合来看，基本面依旧弱势，但成本推升制约往下空间，叠加现货端旺季预期较重，短期铝价或难见明显下跌，核心区间预期在【2.03w，2.09w】。

　　投资策略：保值性空头可关注8/9月的机会，单边矛盾不大，投机性可逢高参与空头；阶段性因仓单不足等问题或存在近强远弱加深的局面，建议空头回避近端。

　　风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

铅

　　上周五夜盘伦铅下跌0.17%至2003.5美元/吨，沪铅下跌0.18%至16845元/吨。现货市场交易平淡，表现一般。短期伦铅交仓后令外盘承压，内外比价走低。国内上周开始缓慢去库。再生铅当前仍处于亏损状态，亏损幅度缩窄成本支撑仍在。进入八月，季节性旺季需求走高，消费八月环比有改善可能，铅价或将低位修复，沪铅运行区间【16700，17200】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。

　　投资策略：震荡偏多，回调可加大补库。

　　风险提示：海外集中反复交仓的冲击。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　上周五伦锌震荡运行，收报2834美元，涨幅0.66%。现货市场，上海现货对09合约升水30-升水50，广东市场对09合约贴水80-贴60元，周度继续累库。近期国内通胀数据显示，通胀有所改善；另一方面，市场愈发交易美联储提前降息。品种方面，供应达产的预期已被市场充分交易，反观下游则表现较为坚挺，预计锌价格短期震荡，280美元附近有较强的压力，建议此前获利多头可了结离场。

　　投资策略：此前获利多头可了结离场。

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日LME镍收于15115美元/吨，环比持平；沪镍主力收于121150元/吨，跌0.01%。宏观情绪暂稳，微观基本面无明显变化，镍价缺乏驱动，维持震荡整理。基本面上来看，不锈钢现货市场表现尚可，8月排产环比增加，供给压力仍存，后续行情观察旺季消费情况。镍铁端随着不锈钢价格暂稳，成交价向上修复。展望后市，我们认为不锈钢行情仍有待观察，矿端难有上涨预期，镍金属成本中枢整体承压，或呈现震荡偏弱格局，宜观望。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。

　　投资策略：区间操作。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

锡

　　上一交易日LME锡收于33605美元/吨，跌0.68％。沪锡主力夜盘收于267450元/吨，跌0.12%。基本面上，因采矿证及小厂配额问题印尼精炼锡出口减少，预计8月可解决；缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，预计Q4锡矿或有实质流出；国内云南、江西冶炼厂原料紧张，开工率偏低。需求端持续低迷，光伏需求未见改善，消费电子、家电进入淡季，终端需求疲软。展望后市，当前基本面变化有限，供需平衡8月呈现小幅过剩，但量级有限，且供应端存不确定性、需求端海外消费偏强形成支撑，预计短期延续震荡格局。

　　投资策略：新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力收涨0.46%至8710元/吨，持仓23.86万手，日增仓14295手。 硅价回调后，云南复产动力削弱，但新疆大厂存复产计划，供给持续释放，需求端随着多晶硅复产带来需求增量，供需双增下预计工业硅三季度平衡呈小幅累库。考虑目前“反内卷”仍在持续中，关联品种焦煤、多晶硅均存在政策干扰，工业硅部分地区优惠电价补贴亦可能受到反内卷影响而取消，预计短期工业硅价格呈宽幅震荡运行，主力合约价格区间【8200，9100】元/吨，短期价格易受到市场情绪影响，建议区间操作。

　　投资策略：区间操作

　　风险提示：新疆大幅复产、宏观情绪反复

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨7.73%至76960元/吨，持仓32.07万手，日增仓30974手。 8月8日，广期所碳酸锂期货仓单录得18829手，较上一交易日增长2386手。 8月9日，期货日报记者从市场各方及宁德时代相关人士处交叉求证获悉，宁德时代枧下窝矿区采矿端将于当晚12时停产，短期暂无复产计划。该矿山供给占国内需求1/10，且近期需求持续好转，预计近月平衡表现为大幅去库8千吨左右。预计近日价格受到消息提振大幅上涨，主力运行区间预计上抬至【75000,87000】元/吨，后市供给补充主要在进口和辉石提锂上量，但进口需等待船期，辉石提锂则为近期供给主要边际增量。

　　投资策略：逢低做多

　　风险提示：枧下窝停产预期改变，价格大幅波动，辉石提锂大幅上量