铝：（累库有压力，铝价或偏弱震荡）

　　美元指数继续走强，隔夜外盘铝价震荡下行，LME三月期铝价跌1.11%至2586美元/吨。国内夜盘跳空低开后震荡，沪铝主力合约收低于20610元/吨。早间现货市场交投总体回暖，下游适量补货，贸易商采购积极性较好，持货商挺价惜售，总体成交有一定放量。华东市场主流成交价格在20650元/吨，较期货贴水20左右。华南市场表现也有一定改善，贸易商压价不成主动接受持货商报价，下游正常采购。广东主流成交价格在20630元/吨上下。消费尚未走出淡季，终端市场未有回暖迹象。供给端则依旧偏稳。铝锭社会库存继续攀升。虽然终端市场依旧低迷，不过下游铝加工企业竞争剧烈，开工率有企稳迹象。铝厂运行产能小幅上升，国内产量继续爬升，进口量小幅波动。短期或继续累库，不过总体库存压力仍有限。而宏观政策面预期依旧乐观。短期铝价或高位震荡为主，建议短线观望。

　　铸造铝合金：（基本面延续弱势，铝合金价格重心承压）

　　铝合金期货夜盘跟随铝价跳空低开后窄幅震荡，主力合约收低于20050元/吨。再生铝合金企业运行总体平稳，产量基本微幅变化，而淡季消费延续低迷状态，买卖双方形成僵持状态。废铝供应紧张，价格走强，铝合金企业利润不佳，增产意愿低。不过消费走弱的情况下库存继续攀升。短期现货价格或高位坚挺，而期货价格仍跟随铝价为主。短线建议谨慎操作。

　　铜：（中美关税落地，关注今晚美国通胀数据）

　　隔夜铜价低开震荡，主力2509合约收于78810元/吨，跌幅0.27%。隔夜消息显示中美关税再度延期90天，市场对中美关税担忧下降，市场风险偏好得到提振。美铜关税落地后，LME库存并未出现大幅累库，美铜关税对铜价的冲击或已基本定价，累库担忧下降。虽然目前仍处于国内消费淡季，但低铜价对下游消费有所提振，线缆企业开工率回升。此前公布的美国非农数据不及预期，市场降息预期得到显著修复，对铜价提振明显。另外铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，近期矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网及新能源提振下韧性较强。铜价仍可考虑逢低建立多单。关注今晚公布的美国通胀数据。

　　镍/不锈钢：（减产预期下，不锈钢价格偏强运行）

　　隔夜镍价震荡偏强运行，主力2509合约收于122430元/吨，涨幅0.25%。“反内卷”情绪继续升温，叠加6、7月不锈钢企业已开启减产，近期不锈钢价格持续走高。虽然目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。但从“反内卷”以及工信部表态来看，因不锈钢行业处于供应偏过剩，此前不锈钢企业持续亏损，市场对后续不锈钢进一步减产预期也较高。而且从估值角度，相较于受益于“反内卷”的其他品种，不锈钢价格仍偏低。预计短期在情绪和资金提振下不锈钢价格延续强势，关注后续政策和减产的进一步进展。不锈钢价格走高对镍价也有一定提振，但纯镍供应过剩趋势难以扭转。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。镍价仍以反弹沽空思路对待。

　　锌：（基本面弱势不改关注宏观指引）

　　昨日国内现货市场，盘面高位震荡，国内社库延续大幅累库，现货贴水小扩，上海地区报09-45。供应来看，海内外矿山投产继续如期推进，8月锌矿加工费维持小幅上行，国内炼厂原料维持宽松，7月产量略超预期，且8月维持增速，供应端压力大幅增加。需求方面，上周锌下游周度开工率环比微升，但同比维持历史低位，下游总原料库存微降，下游主动去库意愿明显，而下游三大板块成品库存均有上行。整体上，国内锌市场或面临需求的短期透支，过剩预期加速走向现实。但海外方面，LME库存延续去库（昨日有所放缓），后续或考验国内出口窗口打开后平衡内外市场。因此我们认为全球锌锭库存最终仍或面临累库拐点，中期锌基本面仍偏弱。但短期宏观交易占比或再度上升，市场波动或将加大，今早中美关税如期展期，后续关注今晚美国通胀数据指引。

　　铅：（需求不及预期铅价谨慎看空）

　　昨日沪铅偏强震荡，而国内现货扩贴水交易，再生端因成本支撑，挺价情绪较浓，原生再生价格继续倒挂。供应端，7月原生产量略不及预期而再生超预期，8月原生再生产量预计均有上行。上周再生端受安徽环保影响减产但原生端受大型炼厂提产影响，整体供应端增减相抵。需求端，铅蓄电池市场部分市场略有好转，但整体旺季成色不足，上周铅蓄电池开工率有明显回落。而近期中东对我国铅蓄电池征反倾销税事件近期落地，增加出口需求担忧。库存方面，截止本周一铅锭社会库存小幅回落0.11万吨至7万吨，但后续交割临近，仍有再度累库可能。整体上，基本面来看铅旺季需求成色不足，短期反弹力度或有限，中期维持谨慎看空。

　　氧化铝：（过剩趋势明显，期现价格中期向下）

　　氧化铝期货夜盘震荡调整，主力合约小幅收高于3188元/吨。早间现货市场成交稀少，西北个别铝厂招标采购价格明显下跌，不过多数氧化铝厂仍表现为挺价，持货商出货相对积极，局部地区价格出现松动。云南个别铝厂新产能投产给予西南地区氧化铝价格一定支撑，不过总体供应过剩的趋势较明显。随着前期部分氧化铝厂因检修而积压的长单陆续执行后，氧化铝现货流通量或明显增加，另外后期有新产能投放。消费虽也有一定增加，但供应增量远超消费增量，后期供应过剩将愈发显现，氧化铝期现价格将承压下行。操作上建议反弹做空。

　　锡：（短期缺乏有力驱动，锡价区间震荡）

　　美元走强，但低库存对价格有支撑，隔夜外盘锡价先抑后扬，LME三月期锡价涨0.33%至33715美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪锡主力合约收高于269600元/吨。早间现货市场交投无起色，下游刚需少采，观望居多。贸易商积极出货，但接货者较少。冶炼厂挺价出货。现货升水小幅上升。当前供需均变化不明显，目前仍处传统淡季，终端市场无明显改善迹象，多维持低迷状态。下游焊料企业对当前价格有一定抵触心理，补货意愿低。供给端变化也不大，锡精矿供应暂无明显增加，冶炼厂提产困难。短期供需双弱的格局或延续，国内累库有一定压力，但海外库存极低，另外宏观面情绪偏多，短期锡价或维持震荡走势。建议短线区间操作。

　　工业硅：（现货价格上涨，但交投未有改善，建议维持空配）

　　周一工业硅主力合约收盘价格成8710元，幅度+0.87%，涨75元，单日增仓14295手；工业硅现货价格小幅上涨，期价提振下，企业信心有所改善，但下游采购意愿有限，市场交投平淡，涨价持续性有待观察。供应端保持增长，西北大厂继续复产，西南仍有企业计划开炉。多晶硅价格持稳，下游持续小批量补库，期现商入场采购，市场氛围仍偏谨慎。有机硅价格松动，企业开工小幅上升，出货仍以即有订单为主，但下游需求疲弱，新单较少。再生铝合金价格持稳，原料供应趋紧，且价格稍有上涨，开工略微下降；原铝系产品受轮毂出口需求刺激，开工增加，价格上涨。工业硅行业库存小幅去化，市场库存暂稳，其余部门稍有去库。整体看，工业硅近期供给双增，但市场供需短期相对平衡，库存消纳仍有压力。市场情绪略有消退，但焦煤等关联品种涨幅较大，给盘面下方带来支撑，近期预计主力合约区间震荡为主，建议反弹布空。

　　多晶硅：（供给持续增长，下游需求有收紧趋势；建议空单谨慎布置）

　　周一多晶硅主力合约收52985元，幅度+6.34%，涨3160元，单日增仓2143手；多晶硅价格持稳，下游持续小批量补库，期现商入场采购，市场氛围仍偏谨慎。月内行业排产环比预计有一定增长，西南有基地产能爬坡，北方各产地开工小幅增长。近期出口退税下调预期带动光伏产业链抢出口订单增加，硅片成交较好，产量在此提振下有明显增长，但头部企业已逐步开始降负，开工后续或有所回落。多晶硅现货成交情况变化有限，近期仓单量环比小幅增长，工厂库存略微去化。随着出口需求在月内逐步释放，且考虑国内上一波抢装潮的影响，后续下游订单或将出现较为明显的真空期，未来硅料价格仍有下行压力。短期看，盘面仍有消息面扰动，价格或维持高位震荡，建议反弹谨慎布空，远月仍需关注产业政策执行情况，若政策驱动趋弱，需求端空窗期或使月间差收敛。

　　碳酸锂：（从预期层面而言，仍有一定上行空间）

　　8月9日晚宁德枧下窝矿区减停产靴子确定性落地且短期内无复产安排，基本面配合市场情绪再度引爆锂价，8月11日锂价一字板涨停，各合约封单手数超8万张，锂价重回8w/t以上。现阶段碳酸锂市场交易核心仍在供给端扰动，枧下窝项目停产确影响短期供需平衡，但预计现阶段锂价已较为充分计价此直接供需影响量，不确定在于后续矿权扰动传导实际情况、市场情绪引爆下资金驱动强度以及下游采购节奏和补库预期是否会加速，从预期层面而言，仍有一定上行空间，短期不建议逆情绪面操作，以多头思路为主，并可关注月间正套机会。

　　黄金：（隔夜伦敦现货金价大幅调整，关注今晚美国7月通胀数据）

　　隔夜伦敦现货金价大幅回调，收于3342美元附近。此前报道称，美国对瑞士征收39%关税适用于瑞士出口的主要金条产品，受此影响，COMEX黄金一度涨超2%，盘中创下历史新高，与伦敦现货金价价差走阔至100美金。上周五晚间特朗普政府表示将发布新政策，明确进口金条不应被征收关税，COMEX黄金短线大幅回落。受此影响，现货贸易紧张情绪有所缓解，叠加上方3400美元关口压力以及美俄在本周五和谈进展预期，金价大幅回调。关税方面，特朗普签署美国对中国关税期限延长90天的行政令，中方发布中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明。短期来看，市场在7月美国非农就业数据公布后，对年内降息预期已经打满，警惕在没有更多积极信号下金价在区间内的震荡风险。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注今晚美国7月通胀数据。