铝：（旺季有预期，短期铝价震荡调整为主）

　　美元指数回落，隔夜外盘修复性反弹，LME三月期铝价涨0.37%至2577美元/吨。国内夜盘高开震荡，总体波动不大。沪铝主力合约收高于20565元/吨。早间现货市场交投回升，华东市场买卖双方表现积极，下游主动补货，贸易商接货交长单，持货商挺价出货，主流成交价格在20540元/吨上下，较期货升水20左右。华南市场表现更为活跃，下游及贸易商接货量增加，持货商挺价惜售。广东主流成交价格在20510元/吨上下。消费弱现实不改，终端市场尚未有改善苗头，铝加工企业开工率也未有明显回升。供应总体变化不大，国内产量以轻微爬升为主，进口量小幅波动，后期仍以稳中略增为主。旺季临近，消费能否回暖有待观察，短期累库有一定压力，不过库存总体不高。市场仍受宏观情绪影响扰动，短期价格或反复波动，操作上建议待旺季消费预期兑现后的反弹做多机会。

　　铸造铝合金：（消费暂难有改善，铝合金价格小幅调整）

　　铝合金期货夜盘小幅高开后窄幅波动，主力合约收于20090元/吨。早间现货市场交投仍缺乏活力，下游刚需少采，贸易商采购交割品为主。现货价格无明显调整。当前消费弱势不改，终端汽车厂商开工未有回升迹象，汽车零部件压铸厂订单维持低迷状态，叠加价格居高不下，接货意愿难有改善。供给端也无明显变化，再生铝合金厂开工率小幅变化，ADC12库存继续攀升，累库有压力，但成本支撑强。短线建议观望为宜。

　　铜：（驱动不足，铜价延续震荡运行）

　　隔夜铜价偏强运行，主力2509合约收于78730元/吨，涨幅0.11%。前期公布的美国就业及通胀数据均提振了市场对美联储的降息预期，对铜价偏利多。但目前仍处于国内消费淡季，下游企业开工率维持低位；现货市场接货意愿不足，近期国内库存小幅累库，铜价持续回落。中期来看，铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网及新能源高增长背景下韧性较强。在基本面支撑以及降息预期的提振下，铜价仍以多头思路对待，可考虑逢低建立多单。关注周五杰克逊霍尔年会鲍威尔发言。

　　镍、不锈钢：（纯镍供应过剩，镍可考虑逢高沽空）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2509合约收于120240元/吨，涨幅0.29%。“反内卷”情绪降温，钢材价格大跌拖累不锈钢和镍价亦高位回落。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿紧缺随着雨季结束，对镍价的支撑减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。纯镍供应过剩趋势难以扭转，但12万附近镍价面临一定的成本支撑，不建议追空，以反弹沽空思路对待。目前不锈钢下游需求仍偏弱，虽然国内不锈钢企业6、7月已减产，但库存仍居高不下。近期不锈钢价格回升已带动钢厂利润回升，后续减产力度存疑。不锈钢价格并不具备持续上涨的基本面基础，但“反内卷”仍对市场有扰动，预计后续不锈钢价格或呈区间震荡运行。

　　锌：（基本面不改偏弱格局关注库存走势）

　　昨日国内现货市场，下游逢低采购，点价好转，现货贴水收窄。供应来看，进口矿TC继续加速回升，国内炼厂原料整体维持宽松，8月产量预计维持增速。需求方面，上周锌下游加权周度开工率环比仍有微升，但同比继续维持历史低位。镀锌开工坚挺，或主因天津环保限产预期下提前备货导致开工前置。而下游总原料库存继续微降，成品库存均有上行。整体上，国内锌市场短期面临需求的透支，社库延续加速累库，周一较上周四再度累库0.62万吨至13.54万吨，达近5年同期高位。而LME库存去库明显放缓，全球库存来看已开始出现累库拐点。因此整体上，我们认为锌基本面中期不改偏弱格局，方向上建议维持逢高沽空策略，另外套利方面，关注内外反套机会。

　　铅：（关注进口窗口打开压力）

　　昨日国内现货市场，铅价走弱后持货商惜售情绪略增，原生贴水收窄，但下游企业畏跌观望，现货成交整体偏淡，原生再生价格再度倒挂25。供应端，上周原生铅炼厂开工率维持强势上行，再生铅开工微降、维持相对低位。再生企业利润暂无好转，预计开工继续维稳为主。需求方面，上周铅蓄电池开工率环比小幅回升，但整体维持历史同期较低水平。铅蓄电池市场需求旺季预期基本落空。库存方面，交割后货源流出，截止本周一铅锭社会库存回落0.08万吨至7.10万吨，变化不大：周二LME铅库存再度大幅交仓2.2万吨，国内进口亏损快速收窄。整体上，铅矛盾暂未积累，但需求持续偏淡，铅价重心逐步向下，维持谨慎看空，关注进口窗口。

　　氧化铝：（过剩压力渐显，期现价格承压）

　　氧化铝期货夜盘修复性反弹，主力合约收于3163元/吨。早间现货市场成交量依旧较低，下游电解铝厂仍不急于采购现货因长单供应顺畅，氧化铝厂库存压力暂不大，西南地区供应相对其他地区偏紧，价格偏强，北方地区过剩，价格偏弱。由于总体成交极少，现货价格仅轻微走弱。近期再有部分工厂检修，不过伴随有复产，氧化铝运行产能总体变化不大，产量维持在高位。小幅虽有小幅增加，但总体供应过剩形势明显。后期仍有新产能投产计划。过剩压力下，氧化铝期现价格均承压，操作上建议反弹做空。

　　锡：（基本面缺乏动力，锡价延续震荡走势）

　　美元指数回落，隔夜外盘锡震荡调整，LME三月期锡价微涨0.01%至33775美元/吨。国内夜盘冲高回落，总体波动不大。沪锡主力合约收平于267830元/吨。早间现货市场仍无起色，下游焊料企业刚需采购为主，无意增加库存，持货商积极出货，冶炼厂挺价出货，现货升水继续走弱并转为贴水。当前消费仍无起色，主要终端市场延续低迷状态，白电企业排产继续下降，光伏企业开工率也延续下降态势。供给端则也无明显变化，矿紧张的形势未见改变，冶炼厂维持地开工状态，精炼锡产量维持低位。不过消费有旺季预期，近期国内库存有一定累库，但海外库存仍处于低位。短期基本面仍缺乏有力驱动，价格货延续震荡走势。短线建议区间操作。