黄金：（特朗普寻求解雇美联储理事，美元指数回落支撑金价）
隔夜金价反弹至两周高点，伦敦现货金价收于3393美元/盎司，重临3400美元关口，沪金主连收于782元附近。昨日特朗普签署文件，解除美联储理事库克职位，库克表示将起诉特朗普的免职决定，美联储发表声明支持库克。库克是拜登提名的理事，2022 年上任，任期到 2038 年，上周她因涉及抵押贷款欺诈案件被特朗普要求主动辞职。若特朗普顺利开除库克，特朗普可能获得四个联储理事席位，在七人理事会中占据多数。特朗普此举再度增加市场对美联储独立性的质疑，美元指数回落，黄金反弹。短期来看，鲍威尔在全球央行年会上的讲话预示美联储明确放弃了灵活通胀目标制，转向简单的2%通胀目标制，但保留了对就业市场“短缺”的关注，如果8月非农和通胀数据不出意外，9月降息的概率较高。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周美国核心PCE通胀数据。
铝：（消费回暖预期待兑现，铝价或高位震荡调整）
美元指数走弱，隔夜外盘铝价走强，LME三月期铝价涨0.63%至2638.5美元/吨。国内夜盘冲高后小幅回调，沪铝主力合约最高20950元/吨，收于20880元/吨。早间现货市场交投依旧较弱。华东市场持货商有意挺价，但难有回应，下游刚需少采，贸易商压价采购，成交量继续下降，主流成交价格在20760元/吨上下，与期货基本平水。华南市场表现也较弱，下游畏高情绪较浓，贸易商少量采购低价货交长单。广东主流成交价格在20700元/吨上下。当前消费总体变化不大，终端市场尚无明显回暖迹象，多维持低迷状态。而铝价高位盘整也压制下游接货。供给端总体以轻微增加为主，后期运行产能仍小幅增加，产量小幅爬升的态势。后期消费存在旺季预期，不过总体表现仍待观察，短期累库仍有一定压力。不过在宏观总体偏暖的情况下，价格有较强政策低。操作上建议回调偏多对待。
铸造铝合金：（短期消费难有改善，铝合金价格上方空间暂有限）
铝合金期货夜盘跟随铝价走强，主力合约收高于20435元/吨。近期需求未有改善迹象，价格高企也抑制下游补库意愿。而再生铝合金企业生产多维持稳定，供稳需弱的情况下库存继续攀升，对价格压力较大。不过废铝价格跟随铝价上涨，成本支撑强。短期铝合金价格或震荡调整为主。操作上关注与电解铝的套利机会。
铜：（降息预期增加，铜价偏强运行）
隔夜铜价震荡运行，主力2510合约收于79420元/吨，涨幅0.29%。上周五周五全球央行年会鲍威尔转鸽，基本为后续降息铺平了道路，预防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，铜价大幅拉涨；本周市场情绪有所回落，铜价小幅回落。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网及新能源高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加宏观利好驱动，铜价上涨空间已打开，预计铜价将震荡偏强运行，可考虑逢低建仓。
镍、不锈钢：（RKAB政策干扰，短期镍价或震荡偏强）
隔夜镍价大幅上涨，主力2510合约收于121690元/吨，涨幅1.1%。昨日市场消息称印尼政府决定将政府批准的工作计划和预算（RKAB）中矿产和煤炭生产期限从之前的三年缩短至一年，引发市场对印尼镍矿供应收紧的担忧，该政策增加了未来印尼镍矿供应的不确定性，对镍价有所提振。但今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，已足够满足年内需求；上半年使用量仅1.2亿，后续镍矿工供应大概率放量。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。纯镍供应过剩趋势难以扭转，以反弹沽空思路对待。目前不锈钢下游需求仍偏弱，虽然国内不锈钢企业已有所减产，但库存仍居高不下，上周库存小幅增加。近期不锈钢价格回升已带动钢厂利润回升，后续减产力度存疑。不锈钢价格并不具备持续上涨的基本面基础，但“反内卷”仍对市场有扰动，预计后续不锈钢价格或呈区间震荡运行。
锌：（需求旺季有待验证锌价暂维持高空策略）
昨日国内现货市场，锌价维持弱势震荡，下游采买积极性较低，现货贴水整体持稳，上海报对10-55。供应来看，上周内外比价有所向上修复，进口矿TC减速回升，国内炼厂原料整体继续维持宽松。9月虽有部分炼厂检修，但预计仍有60万吨以上产量。需求方面，上周锌下游加权周度开工率环比微降，主因天津地区部分镀锌企业受环保限产影响。而下游总原料库存显著回升，成品库存整体持稳。库存方面，内外库存继续分化，国内社库再度回归累库趋势，本周一较上周四累库0.56万吨，LME维持小幅去库节奏，全球库存整体仍有见底趋势。整体上，我们认为近期宏观与基本面仍难形成共振，需求实际表现仍弱于预期，旺季有待兑现，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，对锌价维持高空策略，关注需求旺季表现。
铅：（关键矿产草案提振有限铅价维持偏弱震荡不改）
据外媒报道，美国地质调查局建议将铅列入关键矿产草案清单，昨日盘中铅价一度强劲反弹。国内现货市场，市场分歧扩大，下游畏高慎采，原生贴水维持，再生挺价情绪稍降，原生再生价格价差50。供应端，上周原生铅炼厂开工率较前一周持平、维持高开工；再生铅开工继续微降，再生企业利润暂无好转，8月下旬部分有减停产扩大计划。需求方面，前期高温放假企业复产，上周铅蓄电池开工率环比有较明显回升，但今年铅蓄电池市场需求旺季预期基本落空。库存方面，华北华中地区因阅兵及上合峰会限制车辆运输，转而消化社库，截止本周一铅锭社会库存延续回落0.16万吨至6.83万吨：上周二LME铅库存再度大幅交仓2.2万吨，LME整体维持库存高位。整体上，我们认为在当前海外高库存下，美国将铅列入关键矿产对铅价影响或相对有限，全球铅锭维持小幅过剩态势，预计中期铅价仍将维持震荡偏弱表现。
氧化铝：（过剩趋势明显，期现价格承压）
氧化铝期货夜盘震荡修复，主力合约小幅收高于3075元/吨。早间现货市场多批次小量成交，南北均有一定成交量，以贸易商向电解铝厂出货为主，现货成交价格明显下调，均价下跌至3240元/吨以下。近期部分氧化铝厂检修，但对总体运行产能影响不大，产量仍处于高位。下游电解铝运行产能虽有一定增加，为氧化铝消费带来增量，但相对有限，而净出口量大幅收缩，供应过剩明显。后期氧化铝仍有新产能投放计划，过剩有加剧趋势，反馈为库存持续攀升。过剩压力趋增，氧化铝期现价格或延续弱势。建议反弹做空。
锡：（海外低库存支撑强但国内消费弱，锡价上方空间暂有限）
美元指数走弱，隔夜外盘锡价走强，LME三月期锡价涨0.84%至34130美元/吨。国内夜盘短暂下调后反弹，沪锡主力合约收高于270700元/吨。早间现货市场表现依旧冷清，下游观望情绪较浓，价格居高不下抑制下游及终端接货，持货商积极出货，但难寻成交，总体交投较淡。现货升贴水小幅回升，但现货仍处于贴水状态。近期供需基本面仍无显著变化，消费弱势不改，终端厂商订单未有回暖，高锡价压制消费积极性。供给端暂也无明显增减，锡矿供应依旧紧张，7月锡精矿进口量环比同比均下降，不过7月精炼锡转为净进口。国内精炼锡产量则维持在相对低位。本周国内再度累库，库存偏高。不过海外库存仍处于低位。短期基本面无有力驱动，在宏观偏暖的背景下锡价或维持高位震荡走势。建议回调偏多对待。
工业硅：（市场交投未有改善，下游需求暂无提振，短线建议谨慎布空）
周二工业硅主力合约收盘价格8515元，幅度-2.85%，跌250元，单日减仓7286手。工业硅现货价格暂稳，市场交投平淡，下游补库需求释放偏缓，对涨价接受度有限，压价采购为主。行业供给小幅增长，西南开工偏稳，西北有一定复产，石油焦价格松动，成本略微下降，仍需关注大厂复产节奏。多晶硅价格持稳，政策面多扰动，控产限销传闻持续扩散，仍需关注政策实际落地情况，现货市场成交有限，下游补库需求部分释放。有机硅价格弱稳，下游刚需采购为主，开工有所回落，旺季需求尚未释放，个别下游有低价接货。铝合金企业开工偏低，旺季临近，但下游备货节奏偏缓，价格稳中偏强。行业总库存环比小幅去化，仓单量保持增长，市场库存略微累库，工厂库存有一定下降。行业目前需求小幅改善，供给相对平稳，市场出货仍有压力，基本面来看，现货价格缺乏支撑。市场消息面虽有扰动，但缺乏明确的政策驱动，盘面上方空间暂有限，预计保持区间震荡为主，检验短线区间操作，11-12反套仍可关注。
多晶硅：（政策消息面扰动多，市场情绪偏强，短线建议区间操作，中长期关注反套策略）
周二多晶硅主力合约收50985元，幅度-2.06%，跌1070元，单日增仓677手；多晶硅价格持稳，政策面多扰动，现货市场成交有限，下游补库需求部分释放。当前行业供给仍在走高，控产限销传闻持续扩散，仍需关注政策实际落地情况。硅片价格调涨后暂稳，下游仍在观望，成交以少量刚需补库为主，市场交投平淡，仍需关注价格传导情况。多晶硅库存略微去化，部分流向仓单，而下游前期开工回升，刚需支持下，仍能消化一部分库存。目前看，多晶硅基本面或有改善预期，产能释放有收紧迹象，而政策预期持续偏强，主力合约在此支撑下或偏强震荡，短线建议根据政策落地情况区间操作，中长期建议关注反套策略。
碳酸锂：（预计短期矿石进口压力相对可控）
8月26日，碳酸锂期货震荡偏弱，主力LC2511下跌0.75%，成交量55.96万手，持仓量34.95万手，减仓19171手。上周矿端进口数据显示7月锂辉石进口量环增30%以上，其中从澳洲进口量环增67%，矿端供应宽松预期有所上升，施压锂价，目前来看澳矿尚未有前期停产项目复产，预计短期矿石进口压力相对可控。需求端储能需求保持强劲，下游订单表现较好，电芯厂有爬产及提前备库动作，钢联初步预计铁锂九月排产环增5%左右，预计下游买盘提供底部支撑。SMM周度库存有所去库（环比-0.5%），后续继续关注库存拐点是否会出现及新仓单生成速度。预计现阶段市场已充分计价枧下窝项目影响，不确定在于后续矿权扰动继续传导的情况、资金驱动强度以及即将进入旺季下游采购节奏和补库预期是否会加速，在此阶段确存有供应端扰动进一步配合可能性，市场对国内云母端、青海盐湖端、马里矿端以及智利盐湖端确存有一定供应减量预期，短期仍以回调做多思路为主，中期供应端确定性过剩格局则未改。可关注正套机会。
