贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.55%报3451.80美元/盎司，COMEX白银期货涨0.22%报38.69美元/盎司。特朗普解除联储理事库克的职位引发市场对美联储独立性的担忧，避险情绪提升黄金受益。此外，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上放鸽，强调就业下行风险，为9月降息打开空间，降息预期更加积极，给贵金属以支撑。展望未来，流动性宽松的预期下，金银价格预计将会获得一定利好支撑。接下来要关注本周即将公布的PCE数据。Comex黄金运行区间【3350，3500】美元/盎司,沪金运行区间【770，800】元/克。Comex白银运行区间【37，40】美元/盎司，沪银运行区间【8900，9500】元/千克。

　　投资策略：黄金逢低买入

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　上一交易日LME铜收于9773.5美元/吨，跌0.74%。上海升水170，广东升水65。宏观方面，国内7月规上工业企业利润同比降1.5%，降幅继续收窄。基本面上，以原料看供应，未来国内进口矿增量预计放缓，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期到港尚未明显增量，预计未来进口回归。消费端，下游在或因目前处在淡季，八月以来大型企业有企稳回升迹象，中小型企业仍偏弱。近期再生政策或有变动，若实际执行则利好精铜消费，供需延续紧平衡状态。展望后市，鲍威尔发言后降息预期再度升温。基本面现实矛盾不大，仍是紧平衡。未来九月平衡预期不弱，因此宏微观整体驱动令价格曾有走高。预计在过剩兑现之前，价格延续高位僵持。未来变量在于消费和进口回归节奏，以及再生影响持续性。

　　投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME昨日收于2604，较上一交易日跌34.5或1.3%，沪铝夜盘低开跌至2.07w附近。基本面来看，昨日主流地区铝锭延续小累库，短期实际消费仍未见到旺季启动迹象，铝箔及轮毂开工边际略有好转，供需表现仍偏负面。现货方面仍承压，铝价高位续涨单边高位出货变现增多，下游仍畏高观望少采；铝棒加工费小幅下跌。成本端整体小幅下跌，其中国内煤价跌幅略有扩大、氧化铝续跌且有跌速加快之势、炭块价格持稳；海外欧洲天然气基本持稳，电价高位回落。短期铝价核心区间预期在【2.05w，2.1w】。

　　投资策略：前期空头建议继续持有，关注2.05w附近的支撑可考虑择机离场。

　　风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

铅

　　隔夜伦铅震荡收跌0.08%至1985.5美元/吨，沪铅收跌0.24%至16875元/吨。现货市场因铅价下跌炼厂挺价，成交偏淡。近期宏观市场情绪好转，国内供需层面改善尚不明显，再生铅持续亏损带来的供应缩减未见好转，旺季延迟，需要实际消费进一步提振，沪铅下方调整空间不大。如宏观氛围配合，消费边际改善，9月有小幅去库可能，铅价底部有望震荡抬升，短期沪铅运行区间【16700，17100】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。

　　投资策略：调整空间有限，逢回调可加大补库。

　　风险提示：消费兑现不及预期。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　昨日伦锌震荡走低，日内跌破2800美元一线，收报2764美元，跌幅1.53%。现货市场，上海现货对09合约平水-贴水20，广东市场对10合约贴水贴水50-贴水80元。品种上供应升高的预期市场已反复交易，因而库存的积累或对市场产生的效用边际走弱；市场近期被股市等金融市场表现所吸引，周边商品价格波幅均表现较为平静，关注伦锌下方2750美元一线的支撑，可考虑在区间下沿轻仓买入。

　　投资策略：可考虑轻仓买入

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日LME镍收于15180美元/吨，跌0.6%；沪镍主力收于120890元/吨，跌0.8%。不锈钢市场震荡偏弱，当前镍产业核心矛盾在于不锈钢市场表现，“不锈钢-镍矿-一级镍”的压力传导路径决定了一级镍的成本中枢位置。展望后市，不锈钢传统旺季需求表现有待观察，后续库存和供给压力仍在，主要关注龙头钢厂出货节奏，微观层面来看镍价短期缺乏驱动，整体维持偏弱判断，沪镍主力核心区间【11.5，12.5】万元/吨。

　　投资策略：区间操作。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

锡

　　LME昨日收于34510，较上一交易日涨1.11%，沪锡主力夜盘收于272500元/吨，涨0.37%。基本面上，缅甸7月锡矿进口不增反降，主因佤邦复产进度不及预期，叠加雨季干扰缅南地区运输；印尼天马据称采矿证问题已解决；国内云南、江西冶炼厂原料紧张，开工率偏低。需求端持续低迷，光伏需求未见改善，消费电子与家电正逐步从传统淡季转向旺季，但从当前市场表现来看，下游终端消费动力偏弱。展望后市，当前基本面变化有限，供需平衡8月呈现小幅过剩，但量级有限，且供应端存不确定性、需求端海外消费偏强形成支撑，预计短期延续震荡格局。

　　投资策略：新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力收涨-1.56%至8525元/吨，持仓27.56万手，日增仓-6281手。8月27日，广期所工业硅期货仓单录得50709手，较上一交易日下降113手。上游缓慢复产，下游多晶硅开工率较高，基本面供需双增下紧平衡。市场存在工业硅供给侧改革的政策面预期，但暂无明确政策和出清方向落地，当前价格缺乏驱动，市场情绪多受多晶硅和焦煤影响。短期预计价格维持宽幅震荡，主力合约价格区间【8400,9000】元/吨。后市需关注新疆复产情况、电价补贴变化。

　　投资策略：区间操作

　　风险提示：新疆大幅复产、宏观情绪反复

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨-0.23%至78860元/吨，持仓35.13万手，日增仓1826手。 8月27日，广期所碳酸锂期货仓单录得27477手，较上一交易日增长787手。消息面，昨日宜丰县花桥矿业有限公司化山瓷石矿获批安全生产许可证，今日盘面或受此影响情绪偏弱。采矿证引发的供给扰动问题仍未有定论，枧下窝停产带来平衡去库，短期价格预计宽幅震荡运行，主力价格区间【75000,82000】元/吨，下方空间有限。

　　投资策略：近期波动剧烈，新单观望

　　风险提示：供给扰动超预期平复，正极行业反内卷影响