铝：（消费有望边际改善，铝价偏强震荡）

　　美元指数继续走弱，隔夜外盘铝价震荡收高。LME三月期铝价收于2609.5美元/吨，涨0.27%。国内夜盘偏强震荡，沪铝主力合约小幅收高于20725元/吨。早间现货市场总体表现一般。华东市场下游少量补货，贸易商采购低价货为主，持货商先前挺价，但随后被动下调报价，总体成交不佳，主流成交价格在20670元/吨上下，与期货基本平水。华南市场交投相对平稳，下游刚需采买，贸易商接货交长单，持货商挺价出货。广东主流成交价格在20620元/吨上下。当前消费总体仍未有明显改善，主要终端市场回暖迹象不明显，下游铝加工企业开工率有升有降，总体变化仍不大。近期供给端则延续轻微增长态势，电解铝运行产能继续小幅爬升，产量稳中略增，总体变化仍不大。短期基本面驱动仍非常有限，库存拐点尚未到来。不过旺季消费边际改善的预期不变，宏观政策面底强，铝价后期或偏强运行。操作上建议回调做多。

　　铸造铝合金：（基本面驱动不大，铝合金跟随铝价偏强运行）

　　铝合金期货夜盘窄幅震荡调整，主力合约收于20305元/吨。早间现货市场表现依旧平淡，现货报价坚挺，但下游接货量较少，刚需采购为主。当前压铸企业开工率变化仍不明显，市场尚未呈现旺季表现，汽车市场虽有回升的迹象，但在再生铸造铝合金消费上体现不明显。供给端总体变化不大，铝合金企业产量稳中略降，ADC12产量则维持在相对高位，库存也处于高位。短期基本面缺乏有力驱动，价格仍跟随铝价。操作上建议关注与铝的套利机会。

　　铜：（降息预期提振，铜价易涨难跌）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2510合约收于79620元/吨，跌幅0.04%。周五公布的美国非农数据惨淡，降息预期升温，但也引发了衰退担忧，铜价先涨后跌。但从近期公布的美国经济数据来看，美国经济距衰退仍有距离，铜价下方空间有限。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网投资高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加降息预期提振，预防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，铜价易涨难跌，可考虑逢低建仓。

　　镍/不锈钢：（成本支撑下，追空需谨慎）

　　隔夜镍价回落，主力2510合约收于120860元/吨，跌幅1.05%。目前不锈钢下游需求仍偏弱，虽然国内不锈钢企业已有所减产，但库存仍居高不下。镍价回落以及“反内卷”炒作降温，不锈钢价格重回基本面，上周不锈钢价格大幅下跌。目前不锈钢及镍价均已运行至偏低位置，追空需谨慎。12万的镍价或面临一定成本支撑。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，已足够满足年内需求；上半年使用量仅1.2亿，当前印尼镍矿供应较为宽松。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。纯镍供应过剩趋势难以扭转，以反弹沽空思路对待，不锈钢亦可考虑逢高沽空。

　　锌：（基本面缺乏驱动锌价延续震荡走势）

　　昨日国内现货市场，出货贸易商较多，下游订单未见改善，上海报对10-70，基本持稳。供应来看，上周国产矿TC回落50至3850元/吨，进口矿TC继续小幅回升，但主因内外比价下行下，国内炼厂抢购国产锌矿，实际原料端供应继续维持宽松。9月虽有部分炼厂检修，但预计仍有60万吨以上产量。需求方面，上周锌下游加权周度开工率显著下降，主因天津地区部分镀锌企业受环保限产影响，下游总原料库存小幅下降，成品库存回升，整体季节性表现暂未显现。锌锭库存方面，内外库存继续分化，SMM国内社库本周一继续累库0.32万吨，而LME库存降库放缓，整体上全球库存有见底迹象。整体上，我们认为9月需求同比或难有超预期表现，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，近期宏观与基本面仍难形成共振，因此整体对锌价维持高空策略，另外关注月间正套机会。

　　铅：（供需双弱铅价延续偏弱震荡）

　　昨日国内现货市场，沪铅延续震荡，市场交投两淡，原生铅贴水小扩，上海报10-140元/吨；原生再生价差持稳25。供应端，上周原生铅炼厂开工率较上周小幅下降，主因常规检修增加；废电瓶报废量仍无好转，再生铅企业亏损持续，加上环保限制运输等因素，周度开工继续显著下滑。需求方面，上周铅蓄电池开工率小幅回升，主因整车配套订单好转，但电动自行车、汽车更换需求薄弱；出口方面，中东关税制裁即将生效，出口订单下滑。国内社库再度累库，截止本周一铅锭社会库存上升0.16万吨至6.77万吨：LME库存连续下降，整体维持24.3万吨高位。国内铅市场供需双弱，全球库存高企，预计铅价中期仍将维持震荡偏弱表现。

　　氧化铝：（过剩压力增加，期现承压下行）

　　氧化铝期货夜盘震荡向下，总体波动不大。主力合约收低于2955元/吨。早间现货市场分批次成交，贸易商主导下调报价，下游电解铝厂少量采购，南北成交价格均有所下跌。氧化铝厂则依旧挺价。现货均价下跌至3130元/吨水平。前期受影响的氧化铝厂焙烧恢复，氧化铝产量再度回升，消费虽也有一定增长，但过剩局势不改，库存继续攀升。后期新产能投产后供应压力将进一步上升，施压氧化铝期现价格下行。操作上建议反弹做空。

　　锡：（基本面矛盾不突出，宏观给予较强底部支撑）

　　隔夜外盘锡价先扬后抑，美元指数继续走弱给予托底作用。LME三月期锡价微跌0.03%至34235美元/吨。国内夜盘震荡小幅收低，沪锡主力合约收于269640元/吨。早间现货市场交投略有回升，锡价回调，下游有一定补货的行为，贸易商积极出货，总体成立量有所改善，现货升水走强。近期终端市场总体变化不大，家电厂商排产仍有下降，光伏市场仍处于前期抢装后效应中，汽车市场则有积极性回升的趋势。供给端受龙头企业年度检修影响，而锡精矿供应仍偏紧，其他冶炼厂缺乏提产条件，精炼锡产量阶段性下降。不过国内库存仍偏高，供应尚宽松。短期基本面仍无有力驱动。后期消费有旺季边际改善预期，不过实际表现仍需关注。宏观政策面为锡价提供较强底部支撑，操作上建议回调偏多对待。

　　工业硅：（市场交投疲弱，上下游多博弈，价格继续松动，短线区间操作）

　　周一工业硅主力合约收盘价格8530元，幅度-2.12%，跌185元，单日增仓3026手。工业硅现货价格再度松动，下游需求释放缓于预期，企业信心受挫，出货压力增加，让利销售，但市场交投相对疲弱。供给有小幅增长，西南地区开工变化不大，西北及华北产区有新增开炉。多晶硅价格持稳，下游采购积极性有限，对高价硅料接受度不高，观望居多。有机硅价格弱稳，持续让利后，随着旺季临近，需求稍有改善，企业挺价意愿回归，部分单体厂封盘不报，但下游买涨不买跌，两方多博弈。再生铝合金开工受原料供给制约，对工业硅维持按需采购。行业总库存环比窄幅去化，部分厂库稍有减少。工业硅丰水期期间预计行业开工仍将维持偏高水平，近期多晶硅端需求尚可，带动行业库存小幅去化，给价格下方带来少量支撑，但多晶硅端需求持续性存疑，且若有产能出清政策，将对工业硅是利空。预计后续供需矛盾仍将扩大，且行业库存整体偏高，中长线建议维持空配，短期消息面扰动大，建议区间谨慎操作。11-12反套策略可以关注。

　　多晶硅：（下游采购意愿不高，行业去库压力回升，短线不建议做空，多单可关注远月）

　　周一多晶硅主力合约收55710元，幅度+1.52%，单日减仓31028手；多晶硅价格持稳，下游采购积极性有限，对高价硅料接受度不高，观望居多。多晶硅产量继续增长，西南有产能爬坡，增速环比提升，其余地区产量稳中有增。近期控产限销相关消息面扰动大，仍需关注政策落地情况。下游拉晶厂担心多晶硅供给受政策限制，前期补库较为积极，近期库存充裕，采购积极性下降，刚需采买为主。下游硅片继续提涨，政策支撑强，价格继续向下传导。出口及集采需求驱动下，电池片采购尚可，仍需关注行业对硅片涨价接受情况。多晶硅库存回升，下游需求环比下降，销售情况转弱。多晶硅行业基本面后续或趋宽松，供给端若无实质性限制，随着下游需求的退坡，价格仍有下行压力。短期政策扰动和基本面分歧大，盘面多震荡，单边风险较大，从政策预期来看，建议多远月01合约。11-12反套策略及多硅料利润策略可以关注。

　　碳酸锂：（可关注正套机会）

　　9月8日，碳酸锂期货主力LC2511上涨0.89%，报收于74800元/吨，成交量78.24万手，持仓量36.41万手，增仓135手。本轮锂价回调主要由矿端进口供应宽松预期、新增供应扰动未现、市场消息面扰动等因素共振影响，周尾受锂电股大涨及反内卷政策再发酵影响有所反弹。现正式进入下半年旺季，市场对需求侧表现有一定期待，且现阶段仍处于供应风险发酵窗口期，存有供应端扰动进一步配合可能性，预计后续供应减量带来的阶段性供需紧平衡或将显现，短期基本面存有支撑，预计短期进一步深跌难度较大，短期建议观望以低多思路为主，中期则供应端确定性过剩格局则未改。可关注正套机会。

　　黄金：（避险情绪有所升温，伦敦现货金价站上3600美元关口）

　　隔夜金价持续走高，伦敦现货金站上3600美元关口，续创历史新高，沪金主连收于829元附近。法国总理未通过信任投票，将在周二递交辞呈，年内第三位法国总理下台。另外，日本首相石破茂辞职，日本财政扩张预期升温。叠加前期英国秋季财政预算以及阿根廷选举等新兴市场国家政局不稳定因素增加，使得市场避险情绪在近期有所上升，支撑金价突破前期新高。短期来看，关注本今晚发布的QCEW年度修正数据，当前市场预计下修幅度在60万至90万个工作岗位，美财政贝森特估计下修数在80万个，然而如果下修规模接近100万个（约每月8.5万），这意味着2025年1季度的就业增长已经接近停滞，美联储降息的空间会增加。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周非农修正和美国通胀数据。