铝：（旺季消费有回暖预期，铝价偏强震荡）

　　隔夜外盘铝价震荡收高，LME三月期铝价收涨0.69%至2627.5美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪铝主力合约仍小幅收高于20785元/吨。早间现货市场总体表现偏弱。华东市场下游接货积极性有所下降，刚需采购为主，贸易商也少量采购交付长单，追高意愿弱，主流成交价格在20760元/吨上下，较期货贴水10元/吨左右。华南市场也表现欠佳，持货商积极出货，但买方接低价货为主，多刚需少采。广东主流成交价格在20720元/吨上下。旺季消费有回暖预期，汽车市场有回暖迹象，其他终端市场表现尚不明显，消费对价格仍有较高敏感度。供给端则稳中有增，运行产能继续小幅爬升，产量微增，后期也将延续。进口总体变化不大。旺季消费趋于回升，另外宏观政策面有托底作用，铝价有望偏稳运行。操作上建议回调做多。

　　铸造铝合金：（成本支撑强，铝合金跟随铝价偏强运行）

　　铝合金期货夜盘跟随铝价冲高回落，主力合约小幅收高于20340元/吨。早间现货市场下游接货意愿仍偏弱，刚需少采，不过铝合金锭厂报价坚挺，实际成交价格有所抬升。近期供给端呈下降态势，原材料废铝供应紧张价格上涨，部分地区税收优惠政策面临取消可能，铝合金厂开工下降，总体变化仍不大。ADC12库存仍处于相对高位。短期基本面仍缺乏有力驱动，铝合金价格跟随铝价为主。关注与铝套利机会。

　　铜：（降息预期提振，铜价易涨难跌）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2510合约收于79600元/吨，跌幅0.06%。隔夜美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万，是自2000年以来的最大下修，提振市场降息预期，但也引发市场对美国经济下滑的担忧。不过从近期公布的美国PMI等经济数据来看，美国经济距衰退仍有距离，铜价下方空间有限。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端在电网投资高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加降息预期提振，预防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，铜价易涨难跌，可考虑逢低建仓。

　　镍/不锈钢：（纯镍供应过剩，镍价延续弱势）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2510合约收于120400元/吨，跌幅0.25%。目前不锈钢下游需求仍偏弱，虽然国内不锈钢企业已有所减产，但库存仍居高不下。镍价回落以及“反内卷”炒作降温，不锈钢价格重回基本面。目前不锈钢及镍价均已运行至偏低位置，追空需谨慎。12万的镍价或面临一定成本支撑。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，已足够满足年内需求；上半年使用量仅1.2亿，当前印尼镍矿供应较为宽松。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率。纯镍供应过剩趋势难以扭转，以反弹沽空思路对待，不锈钢亦可考虑逢高沽空。

　　锌：（需求旺季预期谨慎锌价维持高空）

　　昨日国内现货市场，盘面低位震荡，下游按需采买，整体交投一般，上海报对10-65，基本持稳。供应来看，上周国产矿TC回落50至3850元/吨，进口矿TC继续小幅回升，但主因内外比价下行下，国内炼厂抢购国产锌矿，实际原料端供应继续维持宽松。9月虽有部分炼厂检修，但预计仍有60万吨以上产量。需求方面，上周锌下游加权周度开工率显著下降，主因天津地区部分镀锌企业受环保限产影响，下游总原料库存小幅下降，成品库存回升，整体季节性表现暂未显现。锌锭库存方面，内外库存继续分化，SMM国内社库本周一继续累库0.32万吨，而LME库存降库放缓，整体上全球库存有见底迹象。整体上，我们认为9月需求同比或难有超预期表现，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，因此整体对锌价维持高空策略。

　　铅：（开学季需求不及预期铅价延续弱势震荡）

　　昨日国内现货市场，南北成交差异扩大，华南贴水扩大，华北华中部分炼厂即将检修，成交相对好转，再生出货积极性略有好转。供应端，上周原生铅炼厂开工率较上周小幅下降，主因常规检修增加；废电瓶报废量仍无好转，再生铅企业亏损持续，加上环保限制运输等因素，周度开工继续显著下滑。需求方面，上周铅蓄电池开工率小幅回升，主因整车配套订单好转，但电动自行车、汽车更换需求薄弱；出口方面，中东关税制裁即将生效，出口订单下滑。国内社库再度累库，截止本周一铅锭社会库存上升0.16万吨至6.77万吨：LME库存连续下降，整体维持24.3万吨高位。国内铅市场供需双弱，全球库存高企，预计铅价中期仍将维持震荡偏弱表现。

　　氧化铝：（过剩压力增加，期现价格延续弱势）

　　氧化铝期货夜盘继续走弱，主力合约收低于2906元/吨。早间现货市场小批量成交，贸易商出货意愿强，交易所下调新疆升水后贸易商仓单出货意愿更加强烈，而下游电解铝厂仍不急于采购。现货供应愈发宽松，报价进一步下调。平均价格下跌至3130元/吨水平。前期暂停的焙烧复产，氧化铝运行产能重回增长态势，产量再度攀升。虽然下游运行产能也有增加，带来氧化铝消费增长，但增量有限，供应过剩局势明显。后期新产能投产后将加剧过剩格局，期现价格那么继续承压下行。操作上建议反弹做空。

　　锡：（供应阶段性下降，锡价偏强震荡）

　　美元指数反弹，隔夜外盘锡价延续弱势，LME三月期锡价跌0.58%至34035美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡，沪锡主力合约收低于269040元/吨。早间现货市场依旧表现平淡，下游接货意愿弱，少数刚需少采，观望居多。持货商积极出货，冶炼厂也表现出相对积极的出货意愿。总体成交极少。现货升水虽盘面走弱而有所走强。锡价虽较前几日高点有所回调，但仍处于相对高位，消费对价格表现出较强敏感性。终端市场尚未表现出旺季迹象，仅汽车市场有一定回升态势。供应虽因龙头企业检修而明显下降，但总体供应宽松，国内库存处于偏高水平。近期海外库存有所回升，但仍处于低位。缅甸复产进入缓慢，暂难提供明显供应增量，而旺季消费仍有回暖预期，另外宏观政策面仍偏多，锡价下方有支撑。操作上建议回调偏多对待。

　　工业硅：（市场交投疲弱，上下游多博弈，价格继续松动，短线区间操作）

　　周二工业硅主力合约收盘价格8410元，幅度-1.58%，跌135元，单日减仓3531手。工业硅现货价格弱稳，各企业报价继续承压，下游观望为主，刚需采购，市场实际成交偏少。供给有小幅增长，西南地区开工相对平稳，西北及华北产区有企业复产，大厂后续仍有增产计划。多晶硅价格小幅松动，下游库存充裕，采购积极性有限，买卖双方博弈下，硅料端稍有让利。有机硅价格暂稳，市场氛围有改善，企业有挺价意愿，但下游对涨价接受度有限，需求相对有限。再生铝合金价格继续上涨，原料成本相对坚挺，废铝供给尚有不足，开工增长依然受限，对工业硅维持按需采购。行业总库存环比窄幅去化，部分厂库稍有减少。工业硅丰水期期间预计行业开工仍将维持偏高水平，近期多晶硅端需求尚可，带动行业库存小幅去化，给价格下方带来少量支撑，但多晶硅端需求持续性存疑，且若有产能出清政策，将对工业硅是利空。预计后续供需矛盾仍将扩大，且行业库存整体偏高，中长线建议维持空配，短期消息面扰动大，建议区间谨慎操作，11-12反套策略可以关注。

　　多晶硅：（现货基本面偏宽松，消息面多扰动，政策端仍有预期，短线建议观望为主，多单可关注远月）

　　周二多晶硅主力合约收53520元，幅度-3.73%，单日减仓11031手；多晶硅价格小幅松动，下游库存充裕，采购积极性有限，买卖双方博弈下，硅料端稍有让利。多晶硅产量继续增长，西南开工继续增长，其余地区产量稳中有增。个别企业有检修，但同样有企业计划复产。近日政策及消息面扰动大，主管单位要求治理非理性竞争，又提及要控制舆情炒作，而平台公司相关传闻再度扰动，带动盘面下行。硅片价格涨跌互现，主流规格价格稳中偏强，部分规格价格有所松动。电池片价格继续提涨，部分规格需求较好，下游部分接受涨价，产业链价格继续向下传导。多晶硅库存回升，下游需求环比下降，销售情况转弱。多晶硅行业基本面后续或趋宽松，供给端若无实质性限制，随着下游需求的退坡，价格仍有下行压力。短期政策扰动和基本面分歧大，盘面多震荡，单边风险较大，从政策预期来看，建议多远月01合约。11-12反套策略及多硅料利润策略可以关注。

　　碳酸锂：（枧下窝复产预期提前)

　　9月9日盘后，财联社电当日上午宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，专题推进枧下窝锂矿复产工作。原市场预期停产3个月起，现阶段复产预期有所提前，市场或交易矿证扰动退坡及复产预期提前，施压锂价。从盘面看，现阶段锂价已基本回吐枧下窝停产交易后的涨幅(停产交易前锂价约6.8w/t)，今日受此事件驱动以及情绪面影响，预计锂价压力较大。近期碳酸锂市场消息面较多，波动剧烈，不建议进行左侧交易，待本波事件驱动交易结束后或为低多好时机，短期需求面对锂价存有底部支撑。

　　黄金：（金价冲高回落，关注美国8月通胀数据）

　　隔夜金价冲高回落，伦敦现货金收于3626美元/盎司，沪金主连收于833元附近。美国2024年4月至2025年3月的12个月期间的非农就业数据下修91.1万人，平均每月减少7.6万就业人数，为2000年以来的最大下修幅度，属于市场预期的较差区间。数据公布后，投资者倾向于认为降息利好落地，黄金先涨后跌，美债收益率随后有所走高。短期来看，当前市场对美联储在年内降息的预期基本稳定在9、10、12月各降25bp，关注周四晚间的通胀数据，如若通胀增幅大超预期可能会对金价形成压力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。