贵金属：9月FOMC会议上释放鸽派信号，金银偏强运行，但近期快涨后或迎来短期技术性调整，关注本周公布的PCE数据。中期看，美联储延续降息进程，美参议院通过“大而美”法案，美国债务上限继续提高，财政赤字率或继续抬升，对金价构成利好，白银或面临高额关税，对银价形成利好。长期看，全球贸易和通胀环境存在不确定性，全球央行购金白银长期供需缺口的的形势下，长线看多贵金属。
铜：宏观方面，美联储如期降息25BP一次，但鲍威尔将本次降息定义为“风险管理式降息”，市场意识到原本预期的未来连续性降息宽松并非一致，从而导致美元反弹。产业来看，自由港麦克莫兰公司在印尼巴布亚中部的Grasberg矿区发生安全事故，预计这一事件的影响将延续至第四季度，铜产量可能会较预期的9.9亿磅下降10%。需求端受高位铜价压制，尽管周内铜价下跌但带来的订单量并没有激增，下周部分企业调整开工以应对月末假期，短期开工存增加预期。库存方面，全球显性库存持续增加，关注国内传统旺季下的去库情况。综合来看，目前铜价短期受宏观影响因子较重，供应端扰动再起，预计铜价震荡看待
碳酸锂：临近矿证到期日波动加大，基本面维持偏紧，近期震荡。供应方面，锂盐厂产量回升，临近9.30博弈加剧，投产项目爬坡带来增量。国内外锂矿价格跟随锂价回暖。锂盐厂去库幅度较大。需求方面，9月正极材料排产环比改善，终端新能源汽车销售预计将有所改善，储能出海订单支撑较好，9月有较多产能投放，近期消息面平息，矿证问题仍需证实、近期震荡。
工业硅：考虑到枯水期西南硅厂大规模减产使得工业硅存去库预期，中长期来看预计硅价下跌空间有限。昨日工业硅窄幅波动，SI2511合约收于8925元/吨，跌幅2.3%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9400-9600元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9600-9800元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8900-9100元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂上周开炉数持稳，不过后续仍有复产计划，关注复产节奏；西南硅厂开工率持稳为主，由于丰水期剩余时间不多，今年西南硅厂复产规模已达到最高点。需求方面，9月份内蒙和青海地区存在减产预期，不过部分二三线企业出现复工动作，9月份多晶硅产量环比波动有限，上周多晶硅周度产量环比微降；有机硅企业开工率有所下滑，国庆前下游补库力度有限；再生铝合金企业开工率小幅增加，下游消费延续温和复苏。整体来看，9月份工业硅处于供增需减的格局，平衡表表现为小幅累库。上周市场传言新疆煤矿严查超产情况，煤炭价格上涨带动硅价反弹。周五再次受消息扰动，市场传言10月份多晶硅减产或不及预期，以及市场提前交易枯水期去库预期，资金大幅增仓，硅价突破震荡区间后大幅上涨至9305元/吨。不过本周市场再有多晶硅减产消息扰动，多头逐步减仓离场，使得硅价高位回落至前期震荡区间内，短期内关注多晶硅限产情况及新疆大厂复产节奏，考虑到枯水期西南硅厂大规模减产使得工业硅存去库预期，中长期来看预计硅价下跌空间有限，策略上逢低做多为主。
多晶硅：短期内预计多晶硅价格运行区间48000-53000元/吨，关注市场情绪波动及政策落地情况。昨日多晶硅延续跌势，PS2511合约收于50260元/吨，跌幅2.74%。现货方面，多晶硅N型复投料价格在50300-55000元/吨，较前一日持平；多晶硅N型致密料价格在49300-53000元/吨，较前一日持平；N型混包料价格在48300-52000元/吨，较前一日持平。基本面来看，9月份内蒙和青海地区存在减产预期，不过部分二三线企业出现复工动作，9月份多晶硅产量环比或小幅下降。上周多晶硅周度产量环比小幅增加，整体仍维持高位。需求方面，9月份国内硅片企业排产出现上调，随着硅片价格的上涨，多数企业上调开工率，预计9月份硅片产量环比增加。上周硅片周度产量环比继续增加。整体来看，9月份内蒙和青海地区存在减产预期，不过部分二三线企业出现复工动作，9月份多晶硅产量环比或小幅下降。上周多晶硅周度产量环比小幅增加，整体仍维持高位。需求方面，9月份国内硅片企业排产出现上调，随着硅片价格的上涨，多数企业上调开工率，预计9月份硅片产量环比增加。上周硅片周度产量环比继续增加。整体来看，9月份多晶硅处于供减需增的格局，平衡表仍表现为累库，但累库幅度下降。上周市场传言10月份多晶硅企业减产不及预期，且部分企业有复产预期，而目前市场对终端需求较为悲观。临近9月底，平台公司成立迟迟未有实质性进展，政策情绪明显降温，交易逐步回归基本面。下方来看，按照多晶硅混包料现货价格，预计48000元/吨或存在一定支撑。短期内预计多晶硅价格运行区间48000-53000元/吨，关注市场情绪波动及政策落地情况，策略上观望为主。
锌：宏观方面，美联储如期降息25BP一次，但鲍威尔将本次降息定义为“风险管理式降息”，市场意识到原本预期的未来连续性降息宽松并非一致，从而导致美元反弹。产业来看，锌矿加工费持续上涨，锌锭产量持续增长，虽然传统需求旺季但企业对后续消费未有明显乐观态度，临近国庆节前下游备货补库节点，关注国内库存累库速度放缓情况，预计锌价震荡运行。：
铝：期货端，9月23日，沪铝2511低开冲高回落，报收于20685（-50）元/吨，跌幅0.41%，LME铝库存录得51.39万吨，较上一日减少50吨，减少幅度为0.01%；最近一周，LME铝库存累计增加3.01万吨，增加幅度为6.22%；最近一个月，LME铝库存累计增加3.51万吨，增加幅度为7.34%。上期所氧化铝期货仓单录得151006吨，较上一交易日下降1195吨； 最近一周，氧化铝期货仓单累计下降291吨，下降幅度为0.19%；最近一个月，氧化铝期货仓单累计增长73260吨，增长幅度为94.23%。观点逻辑：电解铝运行产能保持高位，行业平均盈利丰厚；旺季持续，下游开工率增幅放缓；当日铝锭库存持平，去化出现反复；美联储如期降息25BP，该结果已提前充分交易，加之高价一定程度抑制消费，期价未能有效突破重要压力；双节将至，备货预期，基本面偏强，对铝价有一定支撑，盘面或高位震荡为主。
镍：美联储落地25bp，基本面改善不及预期，近期震荡偏弱。宏观方面，9月降息25BP如期落地，美国非农数据不及预期引发市场对衰退逻辑的关注。印尼矿端紧张有所缓解，RKAB审批基本保证镍矿宽松，印尼头部矿山因违反规定部分矿被处罚，具体影响需关注。精炼镍和二级镍开工产量延续上行。需求方面，不锈钢9月份表现改善一般，地产7月数据淡季表现不佳。新能源方面，三元材料9月开工环比改善，金九需求表现略有改善，宏观落地情绪消退，基本面表现偏弱，近期偏弱。
氧化铝：期货端，9月23日，氧化铝2601低开收跌，报收于2877元/吨，较前一交易日跌1.94%，成交量44.35万手，持仓量32.8万手。现货端，9月23日，氧化铝现货价格普跌，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为2920元/吨、3000元/吨、2955元/吨、3145元/吨、3165元/吨、3240元/吨，分别下跌20元/吨、20元/吨、20元/吨、5元/吨、5元/吨、15元/吨。观点逻辑：当日氧化铝现货价格普跌，行业平均利润收窄，运行产能继续增加，供应过剩；需求端电解铝运行产能相对平稳；上周氧化铝社库继续上升，当日仓单增约1800吨；基本面差，估值较低，盘面低位横盘震荡，高成本区域部分产能出现亏损，关注价格继续下行对于该区域产能的影响，盘面多空博弈增强，关注盘面位置附近支撑有效性.
