贵金属
短期定价较充分，前期多单可止盈后观望
上一交易日，黄金主力合约收盘价912.26，涨幅-0.36%，夜盘收盘价916.38；白银主力合约收盘价11,276，涨幅0.34%，夜盘收盘价11,381。
当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，也利好贵金属。但近期贵金属上涨幅度较大，定价较为充分，热度过高，波动幅度加大。多单止盈后可暂且观望。
小结：短期定价较充分，前期多单可止盈后观望。
碳酸锂
关注消费持续性
上个交易日主力合约跌0.45%至79140元/吨，据悉，江西锂矿矿证手续已获解决，复产计划推进，从供应端来看，碳酸锂产量仍处于高位，显示出锂资源端弹性较大，在碳酸锂价格持续高位震荡的行情下供应端利润充足，生产积极性较高，供应压力或进一步加大；消费端来看，储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，在供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，关注消费持续性。
铜
阶段性调整
上一交易日，沪铜主力合约收于85900元/吨，涨幅0.55%。宏观方面，美国10月小非农ADP就业人数高于预期和前值，并录得今年7以来最大增幅。基本面来看，海外矿山生产扰动频发，铜精矿供应持续偏紧，加工费维持负值区间，抑制冶炼企业生产积极性，部分企业陆续安排检修，叠加阳极板供应紧张，短期内电解铜产量预计易降难增。铜价在传统消费旺季快速上涨，对下游加工企业订单及开工率形成一定压力，高铜价对实际消费存在抑制作用。上周，电解铜社会库存增加1000吨。美元指数持续走强，且需求表现欠佳，导致铜价出现回调。
观点：阶段性调整。
铝
高位运行
上一交易日，沪铝主力合约收于21450元/吨，涨幅0.47%；氧化铝主力合约收于2775元/吨，涨幅0.43%。当前北方地区铝土矿开采仍未恢复，氧化铝现货价格承压下行，部分高成本企业已接近盈亏平衡线，但受长单交付压力影响，行业整体开工率暂未明显下降，氧化铝市场仍呈现供应过剩格局。北方进入冬季限产阶段，预计对电解铝企业生产造成一定影响，但实际产量下滑仍需时间体现，短期影响较为有限。随着传统消费旺季接近尾声，高铝价可能进一步抑制下游采购意愿，叠加华中地区环保限产影响，消费端开工率可能承压，但锭棒库存下降的总趋势不变。上周，电解铝社会库存增加1000吨，铝棒库存下降7000吨。供过于求的基本格局未改，氧化铝价格持续承压，但成本端仍存在一定支撑。海外铝的供应端扰动，叠加宏观边际回暖，驱动铝价走强。
观点：高位运行。
锌
区间震荡
上一交易日，沪锌主力合约收于22605元/吨，跌幅0.02%。供应方面，澳大利亚精炼锌矿山生产受阻，国内北方矿山亦陆续进入停产阶段，冶炼企业开启冬储采购，锌精矿加工费持续承压。此外，硫酸价格回落进一步挤压冶炼企业利润，精炼锌产量增长受限。需求方面，下游各板块表现整体平淡，未出现明显改善。上周，精炼锌社会库存下降600吨。尽管库存小幅回落，但需求端支撑不足，锌价上下驱动均有限，预计延续震荡格局。
观点：区间震荡。
铅
谨慎追多
上一交易日，沪铅主力合约收于17490元/吨，跌幅0.06%。供应方面，原生铅冶炼企业进入冬储阶段，对铅精矿需求旺盛，部分企业存在年底冲量意愿，叠加副产品收益提升，原生铅产量稳中有增。再生铅企业利润有所修复，但受废电瓶供应偏紧制约，产量回升较为缓慢。需求方面，高铅价抑制下游采购积极性，蓄企开工率受到一定影响。上周，电解铅社会库存下降2100吨。低库存和成本因素对铅价形成支撑，但消费转弱制约价格上行空间，建议谨慎追多。
观点：谨慎追多。
锡
关注锡矿复产进度
上一个交易日主力合约涨0.28%至282820元/吨，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧；需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴动现”的复杂图景。整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。
镍
观望为主
上一交易日主力合约跌0.4%至119350元/吨，基本面来看，印尼RKAB审批由三年一批修改为一年一批，市场对于供应担忧再起，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，不过高品格镍矿仍旧偏紧，矿价下方有支撑，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费旺季，排产有所增长但受制于地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行。
