贵金属
【行情资讯】
沪金涨0.06 %，报915.24 元/克，沪银涨0.11 %，报11359.00 元/千克；COMEX金报3984.80 美元/盎司，COMEX银报47.85 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.11%，美元指数报99.72 ；
美联储鹰派票委表达对于通胀的担忧，甚至传递出加息的表态。金银价格冲高回落，短期仍处于震荡区间。
2026 年 FOMC 票委、鹰派官员哈马克在今日凌晨的讲话中进一步强调了通胀风险，她认为货币政策可能没有做好应对当前通胀水平的准备，当前经济环境不利于进一步降息。此外，她认为联储不需要加息来对抗通胀压力，但哈马克承认这种观点“可能会发生变化”，哈马克作为明年票委，本次发言是近期官员中最为鹰派的货币政策讲话。
美联储“三把手”，纽约联储主席威廉姆斯则表示中性利率难以估计，模型层面显示为 1%。但威廉姆斯也强调了通胀的韧性，认为人们不喜欢高通胀，尽早将通胀降至 2% 是正确的。美联储理事米兰继续表态，认为五十个基点的降息操作是合理的，并预计联储将在 12 月份进一步降息。
【策略观点】
美联储宽松货币政策预期的释放仍需一定的周期，但联储主席已经就扩表作出说明，十月议息会议在传递出12月降息仍具备不确定性的信号同时，强化了后续“降息+扩表”的货币政策思路。在宽松货币政策周期中，叠加潜在的现货紧俏驱动，策略上建议逢低做多更为受益的白银，沪金主力合约参考运行区间880-966元/克，沪银主力合约参考运行区间11001-12366元/千克。
有色
铜
【行情资讯】
数据显示美国劳动力市场仍较疲软，隔夜美股下跌，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收跌0.43%至10687美元/吨，沪铜主力合约收至85690元/吨。LME铜库存增加500至134475吨，注销仓单比例企稳，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一小幅增加，保税区库存亦增加，上期所仓单增加0.1至4.4万吨，上海地区现货升水期货30元/吨，持货商出货情绪变强。广东地区库存减少，现货贴水期货15元/吨，市场交投有所转弱。国内铜现货进口亏损约500元/吨。精废价差3450元/吨，环比小幅扩大。
【策略观点】
美国政府关门担忧有所缓解，叠加中美贸易局势缓和及美联储降息落地，预计情绪面仍有支撑。产业上印尼批准Amman矿业公司铜矿出口一定程度缓解了矿端紧张预期，但紧张格局未变，在废铜替代没有明显增加的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：85200-86500元/吨；伦铜3M运行区间参考：10600-10820美元/吨。
镍
【行情资讯】
周四镍价低位窄幅震荡，下午3时沪镍主力合约收盘价报119750元/吨，较前日下跌0.23%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2600元/吨，均价较前日持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳。国内高镍生铁出厂价报917.5元/镍点，均价较前日下跌2元/镍点。
【策略观点】
从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，同时镍铁价格维持弱势，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
铝
【行情资讯】
供应扰动担忧下铝价冲高回落，昨日伦铝微跌0.09%至2843美元/吨，沪铝主力合约收至21580元/吨，沪伦价差收缩。沪铝加权合约持仓量大增6.4至71.4万手，期货仓单微降至6.4万吨。国内铝锭社会库存较周一减少0.5万吨，铝棒社会库存较周一增加0.25万吨，昨日铝棒加工费震荡上调，成交一般。华东电解铝现货贴水期货30元/吨，下游表现畏高。外盘LME铝库存减少0.2至54.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。
【策略观点】
国内外10月电解铝产量环比均有提升，国内原铝冶炼利润进一步走扩，铝棒加工费微增、铝水比例回升，铝材出口预期不差，贸易局势缓和与低库存背景下，供应端扰动预期有望继续支撑铝价，短期或震荡偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考21500-21700元/吨；伦铝3M运行区间参考2820-2880美元/吨。
铸造铝合金
【行情资讯】
昨日铸造铝合金价格走强，主力AD2512合约上涨0.99%至21000元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.84万手，成交量0.66万手，量能收缩，仓单增加0.07至5.55万吨。AL2512合约与AD2512合约价差630元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持平，下游刚需采买为主，进口ADC12价格持平，成交偏淡。库存方面，国内主流市场再生铝合金锭库存环比减少0.07至7.28万吨，铝合金锭厂内库存增加0.12至5.99万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑仍强，叠加铸造铝合金生产端政策调整供应偏紧，价格支撑偏强。
氧化铝
【行情资讯】
2025年11月6日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.5%至2805元/吨，单边交易总持仓55.8万手，较前一交易日增加0.4万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2785元/吨，升水12合约26元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至315美元/吨，进口盈亏报-3元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报25.21万吨，较前一交易日增加0.02万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。
【策略观点】
矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
锡
【行情资讯】
2025年11月6日，沪锡主力合约收盘价283420元/吨，较前日上涨0.47%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少94吨，现为5865吨。上游云南40%锡精矿报收270800元/吨，较前日上涨1500元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。
【策略观点】
短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计震荡运行为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：270000-295000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37500美元/吨。
铅
【行情资讯】
周四沪铅指数收跌0.26%至17438元/吨，单边交易总持仓12.25万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨0.5至2022美元/吨，总持仓15万手。SMM1#铅锭均价17225元/吨，再生精铅均价17175元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.19万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得20.86万吨，LME铅锭注销仓单录得10.67万吨。外盘cash-3S合约基差-30.22美元/吨，3-15价差-91.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为-31.09元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至3.21万吨。
【策略观点】
铅矿显性库存延续下行，原生冶炼厂开工率维持高位，原生铅厂库累库。废电池库存小幅上行，再生冶炼利润回暖后，再生铅锭周产上行。下游蓄企开工率下滑，当前国内铅锭总库存去库放缓，但绝对水平仍在低位，交割品维持紧缺。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，沪铅多头席位相对集中，预计沪铅短期偏强运行。
锌
【行情资讯】
周四沪锌指数收涨0.10%至22691元/吨，单边交易总持仓22.57万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌16至3054.5美元/吨，总持仓22.86万手。SMM0#锌锭均价22500元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.8万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得3.4万吨，LME锌锭注销仓单录得0.43万吨。外盘cash-3S合约基差98.23美元/吨，3-15价差53.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为-4211.76元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.87万吨。
【策略观点】
国内锌矿显性库存延续下滑，锌精矿加工费再度下跌，国内锌冶炼利润回落，锌锭月产量出现下滑。下游需求大体维稳，国内锌锭总库存缓慢累库，沪锌前期主力空头席位大量减仓，部分转为净多头持仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，预计沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。
碳酸锂
【行情资讯】
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79,027元，较上一工作日+0.89%，其中MMLC电池级碳酸锂报价78,700-79,800元，均价较上一工作日+700元（+0.89%），工业级碳酸锂报价77,600-78,100元，均价较前日+0.91%。LC2601合约收盘价80,500元，较前日收盘价+1.72%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-100元。本周国内碳酸锂产量环增2.2%至21,534吨；国内社会库存为123,953吨，环比上周-3,405吨（-2.7%），其中上游-1,336吨，下游和其他环节-2,070吨。
【策略观点】
碳酸锂直接消费临近全年峰值，库存去化加速。周四江西省自然资源厅公示《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告》，市场解读多倾向于复产预期延后，或提振盘面情绪。建议后续留意矿价走势、12月锂电材料排产及权益市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间79,000-82,700元/吨。
不锈钢
【行情资讯】
周四下午15：00不锈钢主力合约收12590元/吨，当日+0.44%(+55)，单边持仓19.03万手，较上一交易日+10369手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差-90(-55)，无锡基差10(-55)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会库存增加至103.40万吨，环比增加0.29%，其中300系库存63.95万吨，环比减少1.90%。
【策略观点】
不锈钢市场整体表现偏弱，其中316L品种价格出现明显回落。现货交易氛围持续清淡，终端需求跟进乏力，带动成交价格重心下移。目前市场缺乏利好因素支撑，预计短期不锈钢行情仍将延续弱势格局，后续需密切关注原料价格走势与终端需求的释放节奏。
工业硅/多晶硅
【行情资讯】
工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9065元/吨，涨跌幅+0.50%（+45）。加权合约持仓变化+1917 手，变化至400305手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差235元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-165元/吨。
【策略观点】
昨日工业硅价格小幅收红。站在盘面走势角度，短期市场情绪波动，价格跟随。
回看基本面，工业硅供给端压力持续，尽管西南地区枯水期减产持续，但是西北地区产量继续攀升，导致周产量仍然未现高点，环比小幅上行。需求端，多晶硅部分产能将陆续开启检修，11月排产降至12万吨，最后两个月产量预期回落，工业硅需求支撑减弱；有机硅DMC开工率下降，考虑库存与利润压力不明显，预计短期持稳。若西北地区维持高开工率，则目前仅依靠西南产区枯水期减量还不足以在当前价格下提供继续上行的驱动。下方支撑来看，成本端枯水期西南电价预期抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用。整体看工业硅现实约束持续，易跟随商品大环境波动，焦煤期货价格亦对其有一定带动作用，短期价格震荡运行。同时注意临近到期可能的期权博弈。
【行情资讯】
多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报53395元/吨，涨跌幅+0.07%（+40）。加权合约持仓变化-4850 手，变化至225552手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差-1195元/吨。
【策略观点】
基本面端，多晶硅部分产能将陆续开启检修，11月排产降至12万吨，最后两个月产量预期回落。下游硅片开工率预计同样小幅下滑，产量较10月预期环比下降。往后看供给较大幅度减量下多晶硅供需格局或将边际有所好转，但短期的去库幅度预计有限。消息方面，央视财经半小时节目中提到，目前国内光伏龙头企业计划联合收储，联合体搭建争取年内完成，对政策预期有所强化。市场对于行业会议结果预期博弈较强，易造成盘面短期拉升。盘面下方区间更多取决于下游的接货意愿价格，预计较现货成交价更有性价比；上方空间打开仍有赖于平台公司的实际进展情况，否则在预期短暂落空后或出现阶段性调整。鉴于盘面的高波动性，注意运用仓位控制风险，关注后续平台公司相关进展。
