碳酸锂：基本面维持偏紧，产业链延续去库，近期震荡。供给方面，投产项目基本爬坡完成，电池大厂复产影响逐渐减弱，周内厂家供应小幅回升，周内全产业链去库，去库幅度有所减缓。需求方面，正极材料11月排产小幅改善，新能源汽车11月底需求前置预计逐步释放结束，储能订单排单提供持续锂电池需求，基本面短期呈现偏紧局面，但需求有减弱预期，中长期预期向好不变，近期震荡。

　　工业硅：昨日工业硅延续反弹走势，SI2601合约收于9020元/吨，涨幅0.28%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9400-9600元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9600-9900元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8800-9000元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂开炉数回升至高位，近期开炉数持稳，西南地区硅厂开始集中减产，后续工业硅产量将逐步下降。需求方面，11月随着头部多晶硅厂减产，多晶硅产量环比将有所下滑；有机硅前期检修企业复产，开工率有所增加；需求表现平稳，再生铝合金龙头企业开工率环比持平，行业整体开工率仍受制于原料供应不足。整体来看，11月以后工业硅呈现供需双弱的格局，若有机硅减产落地，那么工业硅将难以去库。本周受多晶硅及碳酸锂上涨带动,硅价亦有所反弹。此外，近期仓单持续去化，对盘面价格形成一定支撑。不过目前工业硅基本面并无改善，上周公布工业硅10月份出口量4.51万吨，环比大幅减少36%。12月有机硅减产后需求将进一步走弱，因此基本面持续疲弱，工业硅上涨空间有限。关注有机硅减产情况。

　　多晶硅：昨日多晶硅延续上涨走势，PS2601合约收于55895元/吨，涨幅2.93%。现货方面，多晶硅N型复投料价格在49600-54900元/吨，较前一日持平；多晶硅N型致密料价格在49000-53000元/吨，较前一日持平；N型混包料价格在49000-52000元/吨，较前一日持平。基本面来看，11月进入枯水期以后，多晶硅头部大厂将开始减产，预计多晶硅产量将下降至12万吨左右。需求方面，受需求走弱影响，11月硅片企业陆续启动减产计划，硅片排产环比将有所下降。整体来看，11-12月多晶硅头部大厂将逐步减产，硅片排产同样下滑，整体呈现供需双弱的格局。近期市场交易11月底多晶硅仓单注销后，12合约仓单较少，从而使得多晶硅2512合约大幅上涨，12-1价差持续走扩，也使得多晶硅盘面价格整体抬升。多晶硅仓单即将集中注销，短期内或维持震荡偏强走势。不过多晶硅基本面现实偏弱，硅片至组件光伏产业链各环节价格持续下跌，对多晶硅反弹高度或形成一定压制。

　　（锌、铝、镍）

　　锌：宏观方面，美联储对12月降息路径进行预期管理，对外展现出高层内部分歧加重情况导致市场避险情绪增加。产业来看，国产锌矿加工费见顶回落，冶炼利润从前期高点被持续压缩，海外LME锌库存维持低位致使现货升水维持高Back结构，外强内弱格局不变，关注国内贸易商和冶炼厂的出口物流情况，预计锌价震荡运行。

　　铝：期货端，11月26日，沪铝2601平开微跌，报收于21455（-10）元/吨，较前一交易日跌0.05%，铝加权成交量29.2万手（+41286万手），持仓量59.1万手（-4364）。 现货端，11月26日，佛山均价21310（-30）元/吨，接货情绪较差；华东均价21400（-40）元/吨，交投欠佳；中原均价21290（-40）元/吨，成交一般。铝棒加工费盘整，成交平淡。库存：上海有色数据，11月24日铝锭社库61.3万吨，较11月20日降0.8万吨；铝棒库存13.1万吨，较11月20日降0.65万吨；总库存74.4万吨，降1.45万吨。观点逻辑：电解铝运行产能保持高位，平均利润丰厚；淡季到来，下游各细分领域开工率分化较明显，总体持稳；当日国内库存微降，处于近年同期中等水平；前期由于宏观资金基于人工智能和电力相关主题配置铝板块，而推动股期联动走强，近期市场风险偏好下降，上半年“抢装机”潮以及两新政策一定程度透支了需求，期价上行空间或受限。

　　镍：美联储降息概率下滑，基本面维持偏差，近期震荡。宏观方面，鲍威尔表示12月份可能不会有降息， 美国政府停摆导致美国经济数据不确定性。供应方面，镍矿扰动仍存，镍生产基本企稳，需求方面，不锈钢节后需求表现偏弱，三元材料11月排产企稳，四季度新能源汽车补贴退坡冲量，不锈钢维持刚需采购心态，宏观氛围消退，镍价下跌至低位，近期震荡。