【贵金属】

　　隔夜贵金属表现震荡。俄总统普京称美国的和平方案可能成为乌克兰协议的基础，和平协议目前尚无最终版本，美代表团将于下周访问莫斯科。降息和地缘前景仍存不确定性，贵金属高位震荡等待方向性突破。铂钯期货上市首日，投机资金入场短时推高盘面，相较于现货报价期货出现明显高估，盘面冲高回落。今日铂钯期权上市，关注高波动下的做空波动率策略。

　　【铜】

　　隔夜内外铜市震荡，今年铜均价表现强劲大幅受益于铜精矿产出与精炼铜消费增速的差异，明年矿的供应依然紧俏，但二者增速差距可能缩小，铜均价上涨将以流动性、经济温和回暖预期、绿碳与智算相结合的需求为支撑。沪铜周内增仓震荡，有酝酿再次上行的倾向。国内本周去库，SMM社库再减7100吨至17.35万吨，较去年同期高3.6万吨。沪铜短线可少量尝试追涨。

　　【铝】

　　隔夜沪铝延续震荡。昨日铝锭社库较周一下降1.7万吨，铝棒持平，上周铝价回调后下游逢低补库，需求具备韧性但缺少亮点。近期产业矛盾有限，沪铝震荡为主。

　　【铸造铝合金】

　　保太ADC12现货报价维持在20700元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动。

　　【氧化铝】

　　氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改，采暖季暂未有扰动。现货成交较少，指数跌势趋缓并逐渐接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主。

　　【锌】

　　海外资金控盘痕迹偏重，LME锌仓单增势缓慢，内外价差收敛节奏暂歇。国内矿供应转紧，内外矿TC同步下调，沪锌底部支撑强。但内需前景承压，消费端难以提供更多上方想象空间。硫酸价格高企，炼厂减产预期不强，沪锌短期方向性信号不足，资金交投积极性低，暂看2.22-2.3万元/吨区间震荡。

　　【铅】

　　LME铅库存吨高位，外盘下探成本支撑后跌势放缓，沪铅于1.68万元/吨附近感受到明显支撑。再生铅利润收窄，精废报价持平。原生铅炼厂检修与复产并存，社库3.7万吨低位，SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至10元/吨，持货商交仓积极性下滑，后市累库压力暂有限。下游开工尚可，但后续订单增量不足。国内基本面偏中性，资金交投情绪寡淡。沪铅暂看1.7-1.75万元/吨区间震荡，短线低吸参与。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍震荡，市场交投活跃，减仓止盈盘出现。市场的采买情绪低迷，虽不锈钢厂产量有所下降，到货减少下不锈钢社会库存有所去库，但并未改变市场体感上的冷清。某不锈钢大厂先后公布了高镍生铁、高碳铬铁的采招价格，总体下调，不锈钢成本支撑继续下移。纯镍库存减少900吨至5.23万吨，镍铁库存增700吨在3万吨，不锈钢库存减少1.2万吨至94万吨。沪镍稍有去库，基本面偏弱，反弹沽空为主。

　　【锡】

　　隔夜伦锡转跌，沪锡增仓突破30万整数关后少量减仓调整，LME0-3月现货升水缩至126美元。市场持续聚焦刚果（金）东部冲突风险，同时看好今明两年与PCB挂钩的高焊料消费增速。国内现锡跟涨到30.18万，重点关注本周国内社库及仓量变动。不建议追涨，延续前期策略，择机空配并搭配买入虚值看涨期权对冲风险。仓量配合下沪锡短线涨势可能打开到31.5-32万间。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂期价震荡，市场交投活跃。海外矿山报价水涨船高，且当前对未来价格持悲观预期，放货意愿有所加大，放货动作频频；需求方因后续原料的持续供应，当前高位下有一定买现货、定远期货的意愿。市场总库存下降2000吨在11.8万吨，冶炼厂库存降2170吨至2.6万吨，下游库存降3300吨在4.9万吨，贸易商增加3450吨至4.8万吨，中游环节情绪有所回暖，现货端稍显支撑。碳酸锂期价高位剧烈震荡，市场分歧较大，做好风控为先。

　　【多晶硅】

　　多晶硅2512合约创新高后减仓，当前期货仓单量7290手、持仓量7315手，虚实比矛盾有所缓解。基本面暂缺乏有效支撑，硅片、电池片价格延续下调态势，但行业“反内卷”预期仍存。交割逻辑暂未明确终结，操作上暂持观望。

　　【工业硅】

　　工业硅现货报价上涨50元/吨，新疆与西南供应维稳为主，下游多晶硅、有机硅均有减产安排。11月末四川转入枯水期后，行业开工有望下行，当前供需矛盾环比上月缓和显著，价格重心抬升，暂维持震荡，近期波动受多晶硅市场情绪传导带动。