今日权益市场大幅震荡，股债跷跷板效应再现，10年国债再创新低2.393%，与此同时，30年国债期货近6个交易日3次跳空高开，今日续创成立以来新高105.9。

　　昨日银行保险趁着非银不在，来了一把“偷袭”，将10年期和30年期国债收益率分别下破2.4%和2.6%关键点位，今日早盘，以基金为主的非银机构继续“补刀”。整体来看，非银机构情绪较为积极、以大幅增持为主。

　　部分机构对此表示，从收益率、利差等角度来看，短期内债市尚不具备反转基础，10年期国债收益率低点继续关注2.30%左右，此外收益率曲线仍有走陡空间，不过节后政策博弈会更加频繁，降息一旦落地反而可能是阶段性止盈信号，操作上哑铃策略配置较好。

　　股债跷跷板效应再现，10年国债利率再创新低

　　今日早盘，A股低开0.52%，受股债跷跷板效应，10年国债平开不久便快速下跌，并一度击穿前日新低，达到2.393%。30年国债同样表现强势，再次击穿2.60%关口，最低探至2.5875%。

　　在昨日银行和保险的轮番增持下，今日以基金为主的非银机构成为多头主力，也在积极加仓布局。目前10年期国债收益率已较大偏离1年期MLF的2.5%，后续降息预期较为明朗。

　　国金固收首席樊信江表示，从机构配置行为角度来看，1月份增配现券主力为大行、政策行以及保险机构，在昨日多数非银机构因春节假期调休之际，也在大幅加仓布局，此外基金、货基也由减持转为增持，目前而言仅有部分农村金融机构和券商由加仓转向止盈。

　　此外，在久期配置上金融机构有所不同。其中大行和政策行持续买“短”，重点布局1年期利率债，而其他（含境外机构）金融机构增配1-3年利率债为多，其中基金、券商主要加仓3-5年和7-10年，而保险、基金是超长债的主力买盘。

　　值得注意的是，目前基金久期拉长趋势较为明显，除了加仓20-30年利率债以外，信用债方面也替代保险成为7-10年信用债的主力买盘。

　　申万宏源固收首席金倩婧认为，目前非银机构情绪仍较为积极，加之经济数据仍偏弱+权益市场表现不佳，短期内债市尚不具备反转基础。尽管10Y期国债和MLF的差值目前处于偏高水平，但考虑到未来资金利率下行的确定性较高，10Y期国债仍有压降空间，可继续关注2.30%关口，此外从10Y-1Y国债利差观察曲线形态来看，收益率曲线仍有走陡空间。

　　华泰固收首席张继强表示，短期看临近春节，成交或转为清淡，利率可能开始钝化，以震荡为主，中期来看，十年国债隐含了较为乐观的政策预期，短期风险不大，但后续的政策博弈会更加频繁，降息一旦落地反而可能是阶段性止盈信号。张继强认为，在操作上，建议利率两头配置（将30年逐步换持为十年期）+持有二永债+城投债不宜再下沉。杠杆目前拥挤度不高，后续应跟随资金走势灵活应变。