再融资已成为港股上市公司的重头戏。

　　7月24日早间，曾头顶“AI第一股”赴港上市的商汤科技（00020.HK）在港交所公告，7月23日，商汤订立与认购人之间的认购协议，据此，认购人已有条件同意认购，且商汤有条件同意配发及发行合共约16.67亿股认购股份，每股认购股份的认购价为1.5港元，总代价约为25亿港元。

　　无极资本为本次交易的唯一认购方。商汤在公告中称，此次认购事项所得款项净额约24.98亿港元，将主要用作部分将用于开展具身智能机器人、真实世界资产（RWA）、数字资产等业务。

　　值得一提的是，这是商汤科技自2021年底上市以来的第三次再融资，也是继2024年6月、12月完成两轮合计近48亿港元融资后再度募资。

　　商汤科技成立于2014年，由香港中文大学多媒体实验室走出的AI科学家汤晓鸥教授与徐立博士共同创办，最早是通过计算机视觉技术（CV）进入AI行业，与旷视科技、依图科技、云从科技并称为计算机视觉四小龙，俗称“AI四小龙”。在公司初创之际，凭借卓越的人脸识别算法，成功获得明星资本青睐，招股书披露，商汤IPO前共接受了十二轮投资，投资方包括软银、春华、Silver Lake、IDG、上海国际集团、赛领以及鼎晖。

　　2021年底，正值AI视觉产业的高光期，商汤科技正式在港交所IPO上市，总发行数量为15亿股，集资总额约为58亿港元，成为在港股挂牌的国内首家上市的AI软件公司，市值一度接近千亿元。

　　不过，近年来，商汤科技的营收结构发生了数次调整，过往营收主要来源于智慧商业和智慧城市，两大业务合计占比超过八成。2023年，商汤科技开始把业务重心转向生成式AI，业务重组调整为生成式AI、传统AI和智能汽车三个板块。2024年底，商汤科技再度将业务重组为生成式AI、智能汽车及视觉AI。

　　多次调整之后，生成式AI已成为商汤科技的核心叙事。2024年，该公司生成式AI的收入同比增长103.1%至24.04亿元，占营收的比重从2023年的34.8%大幅提升至2024年的63.7%，成为了第一大收入来源。相比之下，商汤科技起家的视觉AI业务在2024年实现收入11.12亿元，同比大幅下降39.5%，营收占比则从2023年的53.9%降至29.5%；智能汽车收入亦下降33.2%至2.56亿元，营收占比亦从11.3%降至6.8%。

　　2024年12月初，商汤科技宣布将公司业务架构变为“1+X”：“1”即生成式AI相关业务，包括提供算力的“大装置”、AI基础模型和应用；“X”则是智能汽车“绝影”、家庭机器人“元萝卜”、智慧医疗、智慧零售等，这些业务将拆分并独立融资。

　　不过，外部“输血”同时，公司能否实现自我“造血”能力仍是关键。财务数据显示，自2018年以来，商汤科技尚未实现盈利，累计亏损超过500亿元。现金流方面，截至2024年底，其总现金储备为127.5亿元，其中包括88.88亿元和定期存款29.7亿元。全年经营活动所用现金净额为39.27亿元，较2023年扩大，公司解释称主要因生成式AI业务对算力资源需求增加。

　　除了持续亏损的问题，截至2024年12月31日，商汤应收账款为69.74亿元，相比2023年同期减少了近10亿元，但账龄恶化，超3年的应收账款从2023年的15.42亿元增长到38.21亿元。