2025年上半年，商汤科技在资本市场的高度关注下交出了一份亮眼的成绩单，亏损连续3次大幅收窄，集团营收远超市场预期。

　　稳健的财务表现背后，商汤正通过“大装置-大模型-应用”的三位一体战略，推动技术、应用和生态协同发展。

　　在政策红利与战略落地双重驱动下，商汤正在将技术优势加速转化为商业价值和市场占有率。三大核心业务的持续爆发不仅提升了用户黏性和市场渗透率，也为AI 2.0时代的应用落地提供了示范路径。

　　业绩全面超预期：营收超市场预期、亏损收窄50%、贸易应收回款增长96%

　　2025年上半年，商汤科技总收入同比增长36%，达到24亿元。其中，生成式AI收入同比大涨73%，占集团收入的比例进一步提升至77%，已成为推动公司整体业绩的核心引擎。同时，经调整净亏损大幅收窄50%，亏损连续3次收窄，且收窄幅度超过前两次，经营效率改善迹象愈发明显。

　　财报显示，商汤上半年毛利达到9.1亿元，毛利率保持在39%的稳健水平，贸易应收回款额同比增长96%，至32亿元，创历史新高。截至期末，公司现金储备高达132亿元，为持续投入大模型研发与生态建设提供了坚实保障。这些数字不仅体现了商汤在市场竞争中的韧性，也为未来技术投入和生态布局奠定了基础。

　　从财报数据来看，生成式AI业务的高速增长正快速拉高商汤科技的营收规模。依托“算力基础设施-大模型研发-大模型应用”的闭环模式，商汤率先将前沿技术转化为可复制、可工程化的商业落地。以“日日新”大模型为核心，商汤的多模态技术已实现比肩国际模型的能力，既支撑了行业级生产力工具的普及，也推动了互动场景的创新。财报显示，生产力工具方面，金融、教育、政务三大版本“小浣熊”系列产品，用户数突破300万；交互工具方面，“日日新V6.5”在音视频实时互动上的突破，使互动时长同比增长510%。

　　与此同时，视觉AI板块在经历行业调整后重启增长曲线。上半年，商汤在该领域服务国内外客户超过660家，复购比例达到57%，在利润和现金流上实现双向改善。海外市场的新订单及商机储备也明显增加，显示公司在国际市场的竞争力持续增强。

　　X创新业务板块同样展现潜力，“X”生态矩阵将不同领域的业务拆分为自主战队，涵盖智能驾驶、智慧医疗、家用机器人和智慧零售等方向，各战队拥有现场决策权，既可独立作战，又能协同进化。商汤向生态企业提供计算服务、基础AI模型与专家服务，助其缩短从0到1周期；生态企业为商汤提供最前沿、多场景的市场和应用。此前媒体报道，商汤科技“X”生态内企业已完成或接近完成累计约20亿元融资，且生态企业+被投企业股权投资价值累计达约100亿元。

　　可以说，“生成式AI与视觉AI双引擎+X业务孵化”的“1+X”战略，正在构建兼顾当下与未来的增长飞轮。在财务成绩稳健的基础上，商汤已从“营收增长与亏损收窄”的短期关注，转向底层技术支撑下的应用端全面爆发。这一转变，使市场和行业更加关注公司在核心产品与服务市占率的进一步提升，以及“1+ X”战略的产业化落地。

　　技术驱动AI市场爆发，多模态流式交互时长年内增长510%、覆盖安卓手机超2.5亿台

　　如果说上半年财报展现了商汤在收入增长与亏损收窄上的确定性，那么真正决定公司长期价值的，是三大核心业务在应用端的持续爆发。

　　在生成式AI方面，商汤依托“大装置”构建了从算力支撑到应用落地的完整闭环。截至2025年8月，大装置运营总算力达到2.5万PetaFLOPS，算效较2024年提升20%，SenseCore2.0平台升级后线上推理性能提升约15%。

　　在IDC《中国大模型推理算力市场分析报告》中，商汤大装置“性能优化”“云与本地组合”“训推一体化”3项能力获得满分评价。这一技术基础，为“日日新V6.5”大模型的图文交错思维链突破提供了底座，使感知更高效、模态融合更深，推动多模态强推理与智能体能力落地。

　　应用层面，商汤围绕“生产力工具”和“交互工具”两大场景，快速提升渗透率与客户黏性，并延展至2B2C及直接2C模式，形成云端一体化产品体系。

　　生产力工具“小浣熊家族”用户突破300万，每日处理Tokens约100亿；C端“咔皮”系列用户破千万，日活年内增长400%，形成明显商业闭环。交互工具方面，“日日新V6.5”实现文本与音视频融合，多模态流式交互时长年内增长510%，并与小米眼镜、XREAL、灵宇宙合作，依托“悟能”平台赋能银河通用、傅利叶、鲸鱼机器人等，实现高阶感知与交互，逐步拓展至AI文旅、AI教育等行业。

　　视觉AI方面，商汤凭借9年连续登榜中国计算机视觉市场第一的领先经验，正在借助多模态视觉智能体实现“二次增长”。方舟平台覆盖近200个城市、约3万个园区、楼宇、网点及枢纽，每日智能体调用量超1亿次，终端覆盖智能汽车超100万辆、安卓手机超2.5亿台，并拓展至运动相机和智能眼镜。随着多模态智能体能力不断强化，视觉AI业务不仅提升产业渗透，也成为支撑商业模式升级的重要引擎。

　　X创新业务以生态孵化为核心战略，通过生态企业提供技术与场景洞察，实现市场化闭环，无需商汤追加资金投入，优化集团现金流。这种模式既体现了商汤对创新业务的前瞻布局，也增强了集团整体的财务韧性。

　　整体来看，生成式AI的大模型为应用提供能力底座，视觉AI通过多模态智能体扩大产业渗透，X创新业务探索前沿应用赛道。三大核心业务形成互为支撑、协同增效的产业闭环，为商汤构建了技术与商业结合的护城河。通过不断迭代的技术能力和落地场景，商汤正逐步将行业领先优势转化为市场占有率和客户信任，展现未来长期价值的确定性。

　　深入“人工智能+”成绩显现，商汤扎根科研、产业赋能、智能终端、民生服务等行业

　　拆解商汤的成绩单，不难发现，其背后是一套系统化战略——“1+ X”“三位一体”的战略不仅保证集团三大核心业务的快速商业化，也在产业与资本层面形成持续增长动力。

　　在技术与组织创新之外，“ReCoFound”战略强化执行力。AI2.0时代机会属于快速响应的创业集体，商汤成立五人执行委员会（EC）：他们拥有研发、产品、业务、财务、投资并购等不同的业务视角，同时具备专业化和多元化的人才密度分布，其本科或博士毕业院校为清华大学、上海交大、中科大、香港中文大学、MIT、耶鲁大学，他们共同推动商汤的下一个10年征程。高效决策助力商汤快速抓住新兴赛道机会，在垂直市场形成领先优势。

　　宏观层面，国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出科技、产业、消费、民生、治理、全球合作六大领域深度融合，商汤在科研、产业赋能、智能终端、民生服务、城市治理和全球合作等维度均有落地实践。日日新多模态大模型应用于智慧城市模拟及医疗影像分析；商汤SenseFoundry“方舟”平台为工业企业提供全流程AI解决方案；绝影智能驾驶及智能座舱产品对标智能网联汽车，实现消费端智能升级；智慧医疗“善萃”已在全国200+医院落地，推进普惠健康服务。

　　在政策红利和市场需求双重驱动下，商汤不仅巩固了行业领先地位，也为未来长期价值创造了更广阔空间。随着大模型能力的持续迭代、应用场景的加速落地以及生态体系的稳步扩展，商汤有望在AI 2.0时代持续引领技术创新与产业升级，为行业和社会带来可持续的商业与科技价值。文/赵天传