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发表于 2025-08-23 16:41:00 股吧网页版
东风资本变阵的“突然与必然”
来源:北京商报


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  东风汽车集团股份有限公司(以下简称“东风集团股份”)停牌10个工作日后,东风汽车在资本市场“变阵”。8月22日晚,东风汽车宣布,推动旗下岚图汽车科技有限公司(以下简称“岚图汽车”)以介绍方式登陆香港联交所,同时对东风集团股份私有化。东风汽车相关人士表示,计划通过“介绍上市+私有化”的方式实现资源优化配置。在外界看来,作为汽车“国家队”之一的东风汽车,在资本市场选择“一退一进”背后,是要推动岚图上市的同时,在转型路上找到突破口。

雪球截图

  “一退一进”

  本次交易涉及的核心环节包含介绍上市和私有化。

  据了解,介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式,其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资,仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。私有化是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动,全数买回其他中小股东手上的股份,从上市公司变为非上市公司。

  根据公告,本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式,两大核心环节互为前提,同步推进。交易共分为两个环节,第一环节东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权,按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。随后,岚图汽车将以介绍方式在香港联交所上市。

  第二个环节,东风汽车在境内的全资子公司东风汽车集团(武汉)投资有限公司作为“吸并主体”,向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价,向其他小股东支付现金对价,实现对东风集团股份的100%控制。

  相关资料显示,作为东风汽车旗下港股上市平台,东风集团股份成立于2001年,并于2005年12月在香港联交所主板挂牌上市,至今已有近20年时间。东风集团股份主要经营涵盖乘用车的整车及零部件业务、汽车金融业务以及其他汽车产业链相关业务,是东风汽车业务核心主体。东风汽车相关人士表示,这一交易是央企深化改革、加快转型的重要探索,将为培育汽车新质生产力注入新动能。

  转型“阵痛”

  在港上市近20年,东风集团股份为何突然选择私有化,也成为外界关注的焦点。

  对于东风集团股份现状,东风汽车方面表示,受到汽车行业转型阵痛、市场竞争白热化等因素影响,东风集团股份近年来估值偏低,已基本失去H股上市平台的融资功能,面对行业转型与市场竞争白热化带来的挑战东风汽车是主动求变。数据显示,截至今年7月31日,东风集团股份总市值为391.2亿港元,收盘价为4.74港元/股,PB仅为0.25倍。

  从财报和销量数据上来看,东风集团股份的情况也不算乐观。财报显示,今年上半年东风集团股份营收545.33亿元,同比增长6.6%;归属于上市公司股东净利润仅为5500万元。此前,东风股份集团方面发布盈利预警称,业绩变动的主要原因为,合资非豪华品牌市场持续下探,导致合资乘用车业务销量和利润大幅下降;为应对激烈的市场竞争,公司在自主事业领域的研发、品牌建设、渠道建设和市场营销方面投入加大。

  在市场竞争压力下,东风汽车也在积极调整。为适应市场变化,此前东风汽车推出以新能源汽车为主的多个汽车品牌,包括猛士、东风奕派、东风纳米等品牌。不过,今年东风汽车开始了品牌梳理与整合。今年6月,奕派科技成立,将东风风神、东风纳米、东风奕派三大自主品牌的研发、生产、供应链、销售与服务全链条整合至同一主体之下。奕派科技总经理汪俊君表示:“过去我们的研产供销服体系分散在不同公司,这种架构本身就会带来信息传递的偏差和决策效率的低下。这不是简单的品牌合并,而是研产供销服全价值链的闭环管理。整合后奕派品牌和纳米品牌将合并为东风奕派,风神品牌则单独保留。”

  合资品牌份额日渐萎缩,转型破局点在于自主品牌的布局和发展,提升效率、清晰定位、避免内耗,东风开始对旗下品牌进行梳理。“这次私有化是助力东风汽车进一步的发展。”中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树认为,东风汽车正在努力全面转型,并开启内部调整,选择私有化也有利于之后东风汽车之后战略的规划与调整,避免了更多外界的干扰。

  岚图“单飞”

  相比东风集团股份估值偏低的表现,岚图汽车作为东风汽车打造的高端新能源品牌,正成为东风汽车旗下“潜力股”。因此,面对市场正进入转型深水区,东风集团股份私有化背后,东风汽车更是要加快岚图上市进程,为此东风汽车方面更将这次重组方式称为“腾笼换鸟”。

  早在2021年,岚图汽车方面就已开始规划IPO。2021年,岚图汽车CEO卢放首次宣布岚图将成立独立法人公司,同时启动员工持股计划,并明确表示“广泛利用资本市场平台”。随后,岚图汽车将IPO的进展备受行业内关注。

  今年7月,东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车进行增资,东风资产管理出资10亿元,认购约9497万元注册资本。增资完成后,东风集团股份、东风资产管理及其他股东将分别持有岚图汽车约79.69%、3.3%及17.01%的股权。对于增资原因,东风集团股份表示岚图汽车需要加大投资力度,以提高岚图汽车的研发、品牌及营销能力。

  “岚图汽车独立上市后将以更清晰的定位参与全球竞争,依托资本市场的资源配置功能,加速核心技术研发与海外事业布局,巩固在高端新能源市场的优势,加快成长为与国际高端品牌同台竞技的‘新实力’。”东风汽车相关人士表示,此次交易将进一步推动东风汽车旗下品牌矩阵实现价值重塑。

  岚图汽车也正成为东风汽车新“引擎”。2020年,东风汽车发布岚图品牌。据官网,目前岚图汽车共推出四款车型,分别为岚图FREE、岚图梦想家、岚图知音、岚图追光。数据显示,去年岚图汽车交付量达8.5万辆,同比增长约70%。同时,东风集团股份财报中也提到,2025年乘用车业务收入增长变化,主要是来源于岚图汽车,毛利率的增长则是来源于岚图汽车与商用车。

  中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉认为,独立上市后,岚图汽车将有更大自主性,有利于其自身发展和战略调整,能更有效地开展市场工作。但面对市场挑战,岚图汽车要证明其自身的盈利能力和管理能力,才能更好地适应市场发展。

  北京商报记者刘晓梦

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