截至9月2日，南向资金年度净买入额超1万亿港元，创下互联互通机制开通以来的最高纪录。截至目前，南向资金累计净买入港股市场的金额接近4.7万亿港元。

　　南向资金的创纪录净流入，本质是投资者对投资价值的共识强化。如今的港股市场作为内地投资者青睐的投资场所，出现了源源不断资金流入的情形，南向资金也成为了港股今年上涨的主要驱动力之一。

　　近期南向资金呈现出整体流入态势

　　今年以来，南向资金持续加速流入港股市场，并且在关税落地后节奏并未放缓，年度净流入规模不断刷新近年来新高。

　　南向资金无疑是本轮港股行情重要增量资金来源。增量资金的主体一部分是可投资港股部分的公募基金，包含主动偏股型基金和被动指数型ETF，第二部分是保险资金，最后一部分是直接开通港股通交易的个人投资者与私募基金。

　　截至6月30日，主动偏股型基金年内的资金增量约为1000亿港元，贡献年初以来南向流入的10%～15%左右。港股指数ETF增量资金约为1500亿～2000亿港元，年内贡献南向资金的25%～30%。余下约50%的部分南向资金来源以保险资金和开通港股通交易的个人投资者与私募基金为主。由此可见，港股指数ETF是南向增量资金来源的主导力量之一。

　　结合公募最新季报数据分析，在可测算的部分中，下半年公募基金与保险等机构的南向增量资金可能较为有限。被动ETF持有港股市值和被动基金的占比均有所提升，说明个人和其他通过ETF配置的机构投资者等的贡献较大。

　　今年以来，受南向资金青睐的标的主要为金融、可选消费、信息技术、医疗保健行业。

　　个股方面，截至9月2日，南向资金持仓腾讯控股接近6000亿港元，持仓中国移动、建设银行、小米集团-W均超2000亿港元，持仓阿里巴巴-W、工商银行、中国海洋石油、汇丰控股、中芯国际、美团-W、中国银行均超1100亿港元。

　　交银国际分析师李少金认为，年初至今，南向资金对港股各板块持仓均有提升，体现出内地资金对港股整体战略性配置的上升。此外，南向资金的板块轮动更为显著，从一季度的信息技术，再到二季度初的新消费，以及近期的主力配置方向集中在医疗保健和金融板块，契合了当前市场对高景气度成长板块的追捧，也反映了高波动环境中对高股息板块防御价值的重视。

　　南向交易已成为港交所交易量的主要推动力

　　数据显示，港股通今年上半年平均每日成交金额达1110亿港元，接近2024年上半年的三倍，占到了2025年上半年现货市场成交量23%。

　　目前南向资金已是港股市场具有边际定价权的最大单一投资者群体。随着南向资金持续净流入，且南向交易占港交所总成交量的比例持续攀升，南向资金对港股市场的影响力还在逐步增强。

　　以银行为首的金融板块为例，南向资金的成交额占比已接近四成，反映出高股息收益率对于南向投资者的核心吸引力。

　　瑞银财富管理投资总监办公室认为，今年上半年通过南向资金的成交额占港股总成交额的23%，而2024年为18%，2020年仅为9%。主要归因于三点：一是银行等双重上市公司提供更高的股息收益率，二是中国互联网股票在港股地区上市，三是更多头部A股公司选择到香港二次上市。

　　内地资金通过港股通渠道投资港股的意愿持续增强，为香港市场注入了强劲活力。当前时点港股牛市行情仍在途中，港股科技板块正处于“政策支持加码+产业突破加速+资金持续涌入+估值盈利双修复”的多重利好周期。

　　近期港股科技板块热度持续攀升，资金布局信号尤为鲜明。科技板块核心成分股，直观反映出内地资金对港股科技标的的强烈配置需求，板块景气度与市场关注度同步升温。

　　综合来看，南向资金仍在持续加速流入港股市场，叠加美联储年底降息预期，港股市场流动性环境整体较为友好，后续有望进一步流入推动港股行情向好前进，但南向资金在互联互通标的中成交占比已经超过40%，其未来流入的持续性值得关注。