孙璐璐

　　在人工智能浪潮席卷全球的背景下，科技巨头纷纷步入资本开支的高强度周期。自9月中下旬以来，甲骨文、腾讯、阿里巴巴、百度等国内外科技企业不约而同启动大规模债券发行，募资用途高度一致——全力投入AI与云计算等前沿科技领域。值得关注的是，中国科技企业的境外融资路径正悄然转向，形成以长期限、人民币计价的债权融资为主的新偏好。

　　从阿里巴巴于去年11月首次发行170亿元离岸人民币债券（即“点心债”），到百度今年内两度发行、腾讯首次试水90亿元规模点心债，再到市场传闻更多互联网巨头正酝酿跟进，一系列动向表明，离岸人民币债券市场正成为中国科技企业巨头长期融资的重要渠道。这一举措不仅缓解了企业的资金需求，也在客观上拓宽了点心债市场的深度与广度，吸引更多发行人与投资者入场。

　　AI竞赛的背后也是资本的赛场，科技企业青睐债权融资，实为一场精密的成本运算。无论是甲骨文发行的40年期美元债券，还是腾讯发行的20年期人民币债券，都受到投资者热捧。可以看出，相较股权融资，债券融资不仅避免股权稀释，更能在低利率窗口期锁定长期资金，性价比更高。从币种选择来看，人民币融资优势凸显：一方面，中美利差短期内难以逆转，人民币低融资成本仍将延续；另一方面，人民币汇率韧性增强，预期趋稳，企业不仅可规避货币错配风险，即便融资后兑换为外币使用，汇率风险也相对可控。

　　除了供给端发行主体日益多元，点心债的需求侧同样支撑有力。随着QDII（合格境内机构投资者）额度提升与债券“南向通”机制扩容，境内资金配置离岸资产的需求持续释放。高质量发行主体入场与境内投资需求升温形成“双向奔赴”，共同构筑起市场良性发展的基石。

　　当全球科技企业共同投身于“All in AI”（全力投入人工智能）的浪潮，科技与资本正迎来新一轮的深度交织共振。这也是人民币国际化的新机遇，若在岸与离岸人民币市场能借此契机深化改革、紧跟技术变革节奏，人民币资产的全球吸引力有望实现跨越式提升，这也将是深化金融高质量支持实体经济发展、建设金融强国的题中之义。

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