11月20日，联想集团（00992.HK）发布2025/26财年第二季度财报，当季营收同比增长15%至1464亿元，创下季度历史新高；调整后净利润同比增长25%，达36.6亿元。此外，联想集团首次披露AI相关业务收入情况，在总营收中占比提升至30%。

　　AI PC正在成为IDG增长的核心引擎

　　期内，联想的IDG智能设备业务集团板块，在全球PC市场加速复苏的大背景下实现营收1081亿元，同比增长12%。盈利能力方面，IDG的运营利润同比增长11%。

　　其中，本财季联想PC全球市场份额首次突破25%，领先第二名5.7个百分点。

　　联想集团表示，受AI PC推动的结构性需求升级正在成为IDG增长的核心引擎。本财季，AI终端设备营收在IDG整体营收中的占比大幅提升至36%，同比提升17个百分点，渗透速度显著加快。联想在全球Windows AI PC市场份额达到 31.1%，继续稳居全球第一。

　　AI PC的加速渗透，也提升了IDG业绩天花板的想象空间。行业数据显示，在AI整合水平提升的背景下，AI PC单位平均售价通常比传统PC高出约5%-10%，从而为硬件厂商带来毛利率大幅提升的结构性机会。

　　与此同时，随着AI PC成为行业增长主轴，市场对短期节奏的判断也更加聚焦现实驱动因素。过去数个季度中，外界对PC市场的持续增长一直存有疑虑，但行业实际增速连续多个季度都显著高于第三方机构预测和市场预期。当前，核心元器件成本出现温和上涨，市场则正在出现更明确的备货与结构升级信号。

　　联想集团认为，一方面，成本端的变化增强了客户“前置采购”意愿，带动下游渠道积极补库，行业普遍的涨价预期也有望推动厂商整体采取更协调的价格上调策略，以对冲组件成本的阶段性压力；另一方面，相较于行业平均水平，联想在供应链的灵活度与风险吸收能力具备显著优势，得益于广泛的元器件采购能力与自有供应链体系，以及与关键供应商所保持的长期、稳固、互信合作关系，联想能够在需求变化和成本波动中保持更高的响应效率与供给韧性。

　　就此，联想对下半财年PC及ISG（基础设施方案业务集团）的“双位数增长”保持信心，并将继续推动市占率提升。

　　联想集团董事长杨元庆在业绩会上表示，文本内存、闪存、固态硬盘等零部件的短缺和价格上涨不会是一个短期的现象，在明年一年的周期里都会是这样的现状，但联想比竞争对手会有更好的应对能力。他还透露，联想已与核心零部件供应商签订了最优合约，确保明年有足够的供应保障。

　　AI基础设施增长迅速，AI服务器收入实现高双位数增长

　　联想另一板块ISG基础设施方案业务集团实现营收约293亿元，同比提升24%，连续多季保持增长势头。实现运营利润率同比提升0.3个百分点，环比提升1.2个百分点，体现出业务盈利能力正在企稳回升，但期内依然有1.18亿美元的运营亏损。

　　联想集团表示，亏损主要源于公司加大对AI能力与基础设施业务转型的战略投入。一方面，强化市场推广能力，优化业务模式，以捕捉更广阔的市场机遇；另一方面，持续扩展AI基础设施产品组合，覆盖训练、微调及推理等全链路工作负载，夯实长期增长基础。

　　联想执行副总裁、中国区总裁刘军在业绩会上表示，本财季，云基础设施业务营收创下同期历史新高。其中AI基础设施业务保持快速增长，订单储备强劲，AI服务器收入实现高双位数增长，为未来交付奠定规模基础。而企业基础设施方面，联想正在针对大企业客户和中小企业客户的不同业务模式进行改善乃至再造。

　　联想第三大业务SSG解决方案与服务业务集团本财季营收同比提升18%，连续第18个季度保持双位数增长，运营利润率超过22%，继续稳居集团三大业务中利润率最高的业务单元，对整体盈利的贡献进一步提升。

　　联想集团表示，围绕混合式AI战略，SSG重点发力人工智能相关服务与方案。本财季，AI服务收入实现三位数增长，成为推动业务规模与价值双提升的重要增量来源。

　　截至午盘，联想集团报收9.74港元，微涨1.14%。