港股三大指数下跌，锂电池板块涨幅居前，风电股、黄金股等多数板块午后回落。今日翰思艾泰、轻松健康、诺比侃新股上市。

　　板块聚焦：

　　对欧盟进口乳制品采取反补贴措施，行业2026年有望迎来供需拐点

　　商务部公告，自2025年12月23日起， 采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。长江证券表示，随着国内相关产品需求增长，叠加国内奶价成本低位，深加工产品的国产替代有望加速。

　　中邮证券认为，政策端密集释放红利，国家医保局提出2026年力争分娩个人“无自付”，叠加各地育儿补贴发放，提振母婴乳制品长期需求；商务部等三部门发文加强商务与金融协同提振消费。历经前期产能出清，奶牛存栏去化加速，原奶价格已筑底企稳，我们预计2026年将迎来供需拐点，奶价上行确定性增强。

　　相关概念股：现代牧业(01117)、原生态牧业(01431)、蒙牛乳业(02319)、中国飞鹤(06186)。

　　首款口服版减肥药FDA获批！诺和诺德拔得头筹，盘后大涨近10%

　　随着美国监管机构批准了首款GLP-1口服减肥药片——丹麦制药巨头诺和诺德旗下Wegovy的片剂版本，意味着肥胖症药物革命的新纪元已经开启，此类药物有望进一步扩广。

　　该消息公布后，该公司股票在盘后交易中一度上涨约10%，最终涨幅略微收窄至9.5%。

　　对于诺和诺德而言，此次获批是一场关键胜利。此前，该公司在减肥药市场一度面临礼来公司的激烈竞争，其股价在年内一度承压。

　　这款药片含有25毫克的司美格鲁肽，与注射用的Wegovy和Ozempic中的活性成分相同，将以“Wegovy”这一品牌名称进行销售。诺和诺德此前已销售过一种用于治疗2型糖尿病的司美格鲁肽口服药——Rybelsus。

　　FDA的批准基于一项名为Oasis 4的三期临床试验结果。该试验数据显示，每日服用25毫克剂量的患者在64周后，平均体重减轻了约16.6%。这一减重效果显著，为该药物的疗效提供了有力支撑。

　　据诺和诺德公司称，FDA的批准也意味着该药可用于降低肥胖且已确诊心血管疾病的成年人发生重大心血管事件（例如死亡、心脏病发作或中风）的风险。

　　机构观点：

　　麦格理：料12月澳门博彩收入最多同比升22%，首选银河娱乐(00027)目标价57.5港元

　　麦格理发布研报称，数据显示澳门上周的日均博彩收入为7亿澳门元(下同)，按周上升8%，贵宾厅赢率已恢复正常水平。与11月比较，中场日均收入上升3%至5%，贵宾厅日均收入则增长2%至5%，贵宾厅赢率达2.7%至2.9%(相对11月为逾3%)。假设本月余下时间日均博彩收入维持6.6亿至7.5亿元，12月的博彩总收入将达213亿至222亿元，同比升17%至22%。

　　该行在博彩行业内首选股份为银河娱乐(00027)，目标价57.5港元，评级“跑赢大市”，主要因其强劲的物业项目储备及充足的酒店客房供应;预计今年底全面投入营运的嘉佩乐酒店，有望提升公司在高端中场的市场份额。

　　此外，该行亦建议投资者重新审视金沙中国(01928)及美高梅中国(02282)，考虑到两者的市场份额增长及具吸引力的估值水平，目标价分别为25.2港元及22.6港元，均获“跑赢大市”评级。

　　个股掘金：

　　荣昌生物(09995)：自研RC148实现双路径突破，机构看好后续临床潜力

　　华西证券研报指出，根据荣昌生物官方公众号，公司自主研发PD-1/VEGF双特异性抗体RC148单药一线及联合方案二线治疗非小细胞肺癌Ⅰ/Ⅱ期临床研究数据公布。研究数据显示，RC148单药与联合方案均显示出突出的临床疗效和可控的安全性，实现了双路径突破。

　　该行表示，基于RC148-C001研究的早期数据，2025年8月，RC148联合多西他赛治疗经PD-1/PD-L1 抑制剂和含铂化疗(联合或序贯)治疗失败的驱动基因阴性局部晚期或转移性非小细胞肺癌适应症已获得中国突破性治疗药物资格认定(BTD)。目前公司正在积极推进相关临床：根据公司投资者调研纪要，RC148联合治疗一线非小细胞肺癌的II期临床试验已完成患者入组并计划启动联合治疗非小细胞肺癌的Ⅲ期临床研究，看好后续临床潜力。

　　东方电气(01072)：公司正与美国资料中心客户洽谈燃气涡轮发电机组潜在销售事宜

　　华鑫证券发布研报指出，随着美国AIDC需求快速增长，推高自建电源需求，燃气轮机凭借建设周期短、供电稳定等优势，成为数据中心短期优选供电方案，谷歌、亚马逊等海外科技巨头新建数据中心时，已将燃气轮机作为核心备用电源甚至主电源之一。中国燃气轮机制造企业有望迎来海外市场战略窗口期，东方电气凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现海外突破，已获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口。

　　花旗表示，东方电气正与美国资料中心客户洽谈燃气涡轮发电机组的潜在销售事宜。目前尚无新订单的具体时间表及其他细节。该行认为美国资料中心对燃气涡轮发电机组的需求强劲，价格也颇具吸引力，因此公司正在提升产品可靠性，并努力面对潜在的合规风险及其他挑战。

　　龙蟠科技(02465)：公司拟募资最多20亿元扩产，年内已拿下超675亿元订单

　　龙蟠科技近日发布公告称，公司2025年度向特定对象发行A股股票申请已获上海证券交易所受理。此次募集资金总额不超过人民币20亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目、8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目，以及补充流动资金。

　　值得注意的是，龙蟠科技本月初公告，公司控股孙公司锂源亚太签订长期采购协议。预计将由锂源亚太自2026年至2030年间合计向Sunwoda销售10.68万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额为45亿至55亿元。据统计，今年以来，龙蟠科技已拿下逾675亿元订单。

　　山东黄金(01787)：现货黄金首次涨破4400美元，公司受惠金价上升及产能增长

　　12月22日，现货黄金盘中首次站上4400美元/盎司，再创历史新高，今年迄今累涨近68%。COMEX黄金更突破4450美元/盎司关口，同创历史新高。摩根大通预测，到2026年第四季度，黄金均价将达每盎司5055美元，到2027年底，金价将达到每盎司5400美元。

　　麦格理发布研报称，基于市场对地缘政治冲突、贸易摩擦以及美债可持续性的忧虑，该行对金价持正面看法，并认为山东黄金将受惠于金价上升及产能增长。公司今年第三季业绩因6.25亿元人民币的公允价值变动而表现疲弱，但该行相信此属一次性影响，不会对公司盈利构成持续压力。该行将公司目标价上调至43港元，维持“跑赢大市”评级。

　　建滔集团(00148)：AI需求爆发推动PCB价值提升，公司为业内主流供应商

　　据最新市场预测显示，英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达到5.5万台，同比增长129%。更值得关注的是，下一代Vera Rubin 200平台预计将于明年第四季度开始出货。此前，在10月底的GTC会议上，黄仁勋首次公开展示了Vera Rubin超级芯片，搭载了一颗代号Vera的CPU和两颗体积庞大的RubinGPU。在RubinUltra NVL576使用的Kyber架构中，将会应用正交背板技术，在Switchtray、Midplane与CX9/CPX中，由多层PCB板代替铜缆直接连接。

　　湘财证券认为，AI大厂和互联网大厂的巨额资本开支计划将推动算力集群持续扩容。在新一代服务器结构中，PCB对于铜缆的替代，以及PCB材料的升级，将会推动单台服务器PCB价值量大幅提升。据悉，建滔集团为国内PCB领域的主流供应商，依托“化工原料 — 覆铜板—PCB”全产业链垂直整合，PCB业务覆盖单/双/多层及HDI等全品类。

　　中伟新材(02579)：印尼拟收紧镍供应，公司镍自供比例提升有望贡献弹性

　　印尼政府为明年制定的工作计划和预算，2026年的镍矿产量目标约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的目标低了近三分之一。中伟股份近期在互动平台表示，公司基于产业一体化战略需求，自2022年起对上游镍、磷、锂等矿产资源在全球进行了战略投资，已取得印尼红土镍矿、阿根廷锂盐湖、及贵州磷矿等矿产资源。

　　东吴证券此前指出，镍自供比例提升有望贡献弹性。展望26年，资源端，我们预计公司26年有望自供权益3万吨金属镍，自供比例达25%+，有望增厚利润2-3亿元；同时金属镍价格若小幅提升，将带来明显盈利弹性。