本报记者梁傲男

　　8月26日晚间，现代牧业（集团）有限公司（以下简称“现代牧业”）发布2025年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营收60.73亿元，核心现金流指标“现金EBITDA”与去年同期基本持平，为14.77亿元。

　　对于上半年业绩表现，现代牧业在半年报中表示，主要由于国内原料奶处于阶段性供过于求的情况没有明显改善，国内原料奶市场售价处于低位运行而造成的。

　　坚持成本领先战略

　　具体来看，原料奶业务上半年实现营收50.69亿元，养殖综合解决方案营收10.04亿元，原料奶产量166万吨，同比增长14.6%，单产总产突破新高。

　　上半年，现代牧业继续坚持降本增效策略，其中，公斤奶销售成本2.32元/公斤，同比下降10.1%；公斤奶饲料成本为1.79元/公斤，同比下降11.4%；公斤奶其他现金成本为0.41元/公斤，同比下降6.8%。

　　在原奶价格下行及调整牛群结构的背景下，现代牧业亏损主要是非现金损失，因此，在报告期内，公司的现金流量净额保持在4.9亿元，同比增加23.3%。

　　现代牧业表示，截至6月30日，集团乳牛总数预期较2024年末会略为减少，但成乳牛占乳牛总数比例达到54.1%，平均年化成乳牛单产达到13.2吨/头。报告期内，集团主动淘汰低产低效牛只数量，另外，集团进一步对牧场加强精益管理，聚焦提升核心牛群的比例及牛只健康水平。

　　现代牧业表示，2025年上半年，国内原料奶处于阶段性供过于求的情况没有明显改善，国内原料奶市场售价处于低位运行，较2024年同期出现较大幅度下降，公司原料奶售价下降主要由于国内原料奶市场价格下行所影响。公司通过大宗商品采购策略、精准喂饲及饲料配方调整，加强成本开支管控，公司营运成本得到有效控制而回落，其中公斤奶销售成本下降至2.32元/公斤，同比下降10.1%，公司原料奶销售量较2024年同期增长10.3%，抵消了原料奶售价下降所带来的影响。

　　中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮对《证券日报》记者表示：“中国奶业是刚需产业，随着社会牧场退出，自建牧场的优势在原奶回暖时就会体现出来。今年年底或明年，原奶供需关系会有所改变，原奶价格有望回升。”

　　资本赋能韧性发展

　　作为行业龙头企业，现代牧业近年来通过积极地降本增效度过行业低谷期，在报告期内，公司的现金流量净额保持在4.9亿元。

　　7月2日，现代牧业成功发行3.5亿美元5年期高级无抵押可持续发展债券。此次发行获得全球多元化投资者的高度认可，超过120个机构投资者参与下单，订单认购峰值突破23亿美元，超额认购倍数近6.6倍。公司精准把握了市场相对平稳、人民币对美元汇率稳定升值的有利时间窗口，择机采取了一日开簿定价策略，最大程度避免市场波动风险，最终圆满完成定价。

　　在业内人士看来，现代牧业时隔4年后成功重返境外债券资本市场，也是公司发行的首笔可持续发展债券。此次债券的成功发行是现代牧业在境外资本市场的又一里程碑，不仅体现了国际资本市场对其主体信用与发展战略的认可，也为公司进一步拓宽了可持续融资渠道，为未来的高质量发展奠定了坚实基础。

　　“现代牧业与过去5年相比有3个不一样的地方，一是自有和国产优质饲料的比重在增加；二是良种的繁育减少了进口的依赖；三是饲草料的种植加工和奶牛养殖等方面实现有效衔接，提高效率降低运营成本，为现代牧业可持续发展打下了基础。”一位乳业分析师对《证券日报》记者如此表示。

　　重塑增长新范式

　　现代牧业不仅构建了行业首份FRESH可持续发展战略体系，且极度关注与农业及畜牧业紧密关联的绿色创新与碳减排技术领域。

　　通过提升生产效率、优化饲料结构、生物质能高效利用等一系列减排举措，公司实现单位校正乳排放强度逐年下降。公司连续四年通过ISO14064温室气体排放认证，同步通过GHG Protocol温室气体核算体系认证，标志着其碳管理体系已接轨国际标准。

　　2024年完成了中国首单“零毁林”大豆采购，2025年现代牧业携手多个单位共同发布《共建全球奶业可持续供应链行动倡议》，携手全球合作伙伴共建绿色供应链，推动奶业高质量发展。

　　现代牧业可持续发展实践获得国际资本市场的高度认可，MSCI评级提升至A级，位居中国牧业首位；万得ESG评级提升至AA，位列中国乳制品行业第一。

　　在巩固原奶主业、拓展第二曲线的基础上，未来，企业还将积极探索奶牛养殖服务产业链商业模式，培育全新增长点，联合各大院校，共享科研成果及资源，同时考察国外牧场，开拓海外市场，探寻出海新路径，输出先进技术和管理模式，全方位赋能产业链全链条升级跃迁。