债市要闻

　　【中共中央、国务院：加快融资平台改革转型，坚决遏制新增地方政府隐性债务】

　　《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。意见提出，建立可持续的城市建设运营投融资体系。落实地方政府主体责任，统筹财政资金、社会资本和金融等资金渠道。对涉及重大安全和基本民生保障的，中央财政加大专项转移支付支持力度，中央预算内投资予以适当补助。创新财政金融政策工具，吸引和规范社会资金参与，稳慎推进公用事业价格改革。强化中长期信贷供给，发挥债券市场、股票市场融资功能，鼓励保险、信托等机构提供金融服务。加快融资平台改革转型，坚决遏制新增地方政府隐性债务。

　　系统推进“好房子”和完整社区建设。加快构建房地产发展新模式，更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求。全链条提升住房设计、建造、维护、服务水平，大力推进安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设。实施物业服务质量提升行动。稳步推进城中村和危旧房改造，支持老旧住房自主更新、原拆原建。持续推动城镇老旧小区改造。坚持人口、产业、城镇、交通一体规划，建设创新型产业社区、商务社区。加快建设完整社区，完善城市社区嵌入式服务设施，构建城市便民生活圈。科学制定实施城市更新专项规划，一体化推进城市体检和城市更新，创造宜业、宜居、宜乐、宜游的良好城市环境，促进产城融合、职住平衡。

　　【财政部：7月全国发行新增债券7032亿元上月同期6281亿元】

　　8月28日，财政部发布2025年7月地方政府债券发行和债务余额情况，2025年7月，全国发行新增债券7032亿元（上月同期6281亿元），其中一般债券863亿元、专项债券6169亿元。全国发行再融资债券5103亿元，其中一般债券2586亿元、专项债券2517亿元。合计，全国发行地方政府债券12135亿元，其中一般债券3449亿元、专项债券8686亿元。2025年7月，地方政府债券平均发行期限14.6年，其中一般债券8.7年，专项债券16.9年。2025年7月，地方政府债券平均发行利率1.85%，其中一般债券1.72%，专项债券1.90%。2025年1-7月，全国发行新增地方政府债券33159亿元，其中一般债券5383亿元、专项债券27776亿元。全国发行再融资债券33877亿元，其中一般债券9858亿元、专项债券24019亿元。截至2025年7月末，全国地方政府债务余额527627亿元。其中，一般债务172483亿元，专项债务355144亿元；政府债券526023亿元，非政府债券形式存量政府债务1604亿元。

　　【金融监管总局废止44件规范性文件包括《中国银监会关于企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知》】

　　国家金融监督管理总局近日发布《关于部分规范性文件废止和宣布失效的通知》，共废止44件规范性文件，宣布7件规范性文件失效。被废止的44件规范性文件中，有33项与银行、信托、企业集团财务公司、小额贷款公司等金融机构相关的规范性文件，包括《关于加强银行档案工作的意见》《关于做好农民专业合作社金融服务工作的意见》《中国银监会办公厅关于信托公司信政合作业务风险提示的通知》《中国银监会关于企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知》等。被宣布失效的7件规范性文件中，包括《中国银监会关于加强大额不良贷款监管工作的通知》《中国银行业监督管理委员会办公厅关于农村信用社使用专项中央银行票据置换不良资产会计核算的通知》等。

　　【年内第三家评级机构受处罚，监管持续加强】

　　8月28日，联合资信评估股份有限公司（简称“联合资信”）因同一对象使用两套评级标准，违反一致性原则，收到了银行间市场交易商协会的自律处分。交易商协会的自律处分信息指出，联合资信作为银行间债券市场信用评级机构，同时运行3C评级和发行人委托评级，对同一对象的评级使用两套不同的评级标准，违反了评级一致性原则。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，交易商协会对联合资信予以严重警告，责令其针对本次事件暴露出的评级一致性问题进行全面深入的整改。据财联社从业内了解，全球人民币评级体系技术（简称 3C评级技术体系）是由联合见智发起、与联合资信开展技术合作，双方共同研发的、覆盖中国债券市场全行业发行人的、高区分度的信用评级。今年，监管对评级机构的处罚力度明显提升，已至少有3家头部机构受到监管处罚。其中，有2家是收到交易商协会的自律处分。

　　【权益市场强势反弹债市昨日未能走出独立行情】

　　昨日债市艰难形成的做多预期，再度被权益的强势反弹冲散。即便是早盘股市下跌时段，债市表现也并不算亮眼，10年、30年国债活跃券日内低点分别为1.76%、1.99%，基本与前一日收盘价持平，午后股市加速下跌的同时，债市收益率反而同步上行，其背后原因可能仍与固收+产品赎回所捆绑的卖债需求相关。而尾盘股市大涨，则再一次冲散了债市的乐观情绪，全天7年及以上利率债收益率普遍上行3-4bp，10年、30年活跃券分别收于1.79%、2.03%。

　　解读：有专家表示，债市可能较难走出独立行情。10年、30年国债收益率向上偏离1.75%、2.00%市场的两个关键心理点位后，可能再次朝着此前调整的高位靠拢（1.79%和2.05%）。不过，考虑到9月政府债仍有一定规模的发行诉求，如果利率上行幅度过大，央行同样具备重启买债等方式平抑债市冲击。此外，拉长时间来看，债市定价终究无法长期脱离基本面、资金面、政策面等传统框架，只要央行货币政策方向不转，债市收益率上行之后依然会迎来修复。

　　【四川三家银行拟“抱团”申设理财公司】

　　多位业内知情人士日前向财联社记者透露，四川省内的成都银行、成都农商银行和四川银行计划联合申设银行理财公司，前期相关准备工作已经展开。知情人士透露，三家银行对联合申设拿到牌照一事“较有信心”。

　　【银行“二永债”发行再加速 7月来新发规模近3000亿】

　　步入下半年，“二永债”发行再度提速，7月以来全市场新发规模已达2972亿元。今年，银行资本补充需求加速释放，而中小银行表现尤为活跃。企业预警通数据显示，截至8月28日发稿，近两个月内已有超过22家商业银行通过发行二级资本债或永续债（下称二永债）来补充资本。发行主体类型来看，虽然国有银行在二永债的单笔发行规模上仍占据主导地位，但中小银行的发行个券只数正不断攀升。对于二永债在债券一级市场活跃度的提升，开源证券银行首席分析师刘呈祥告诉记者，受权益资产表现影响，债市近期利率波动较大；因而，中小行“前瞻”发行二永债的举措可助其优化融资成本。并且需求端来看，在“资产荒”环境中，部分投资机构对银行二永债的配置偏好提高，也为该品种侧面提供了相对理想的发行时机。

　　【黑龙江省拟发行162亿元特殊新增专项债】

　　黑龙江省财政厅披露，拟于9月4日发行2025年黑龙江省第九批政府债券，发行规模为162亿元，期限为30年期，募集资金用于存量政府投资项目。

　　【日本2年期国债拍卖需求创2009年以来新低】

　　日本财务省2年期国债标售需求创2009年以来最低，投资者预期日本央行近期将加息，因此不积极买入。投标倍数为2.84，为2009年9月以来的最低水平，7月拍卖时为4.47。此次拍卖平均价格与最低接受价格之间的差距为0.022（日元），而之前的拍卖为0.005（日元）。

　　【IMF二把手敲响警钟：全球债券市场处于脆弱状态】

　　国际货币基金组织(IMF)第一副总裁戈皮纳特最新警告称，债券市场“处于脆弱状态”，并对全球经济中的借贷水平表示担忧。戈皮纳特周四接受采访时表示：“全球债务水平高得惊人——而且还在不断上升。过去你可能会说‘那又怎样？市场会接受的’，但现在情况不同了，即使在发达经济体也是如此。”戈皮纳特补充说：“全球债券市场如今处境脆弱，而股市估值却高企，所以我想说要小心行事。”

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，8月28日以固定利率、数量招标方式开展了4161亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4161亿元，中标量4161亿元。Wind数据显示，当日2530亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631亿元。

　　信用债事件

　　■佳兆业集团：上半年净亏损100.3亿元，上年同期净亏损91.15亿元；

　　■正荣地产：上半年净亏损64.6亿元，上年同期净亏损23.4亿元；

　　■蓝光发展：上半年合并报表净亏损25.52亿元，上年同期净亏损84.05亿元；

　　■合景泰富集团：上半年净亏损20.5亿元，上年同期净亏损82.2亿元；

　　■中国国航：上半年净亏损18.06亿元，上年同期净亏损27.82亿元；

　　■南方航空：上半年净亏损15.33亿元，上年同期净亏损12.28亿元；

　　■中交地产：上半年净亏损11.8亿亿元，上年同期净亏损9.83亿元；

　　■沪硅产业：上半年净亏损3.67亿元，上年同期净亏损3.89亿元；

　　■如意集团：上半年净亏损9572.57万元，上年同期净亏损4669.52万元；

　　■山西长治黎都农商行：出于调整发行人资本结构、提高资金利用效率的工作安排，“18长治黎都农商二级”拟于9月4日提前兑付；

　　■中北联评级变更公司名称为“北京考拉信用评估有限公司”；

　　■泰禾集团：泰禾投资所持2.526亿股公司股票拍卖成交；

　　■富通集团：子公司重整案公开招募意向投资人；

　　■柳州东城集团：拟转让子公司旭朗投资持有的3家公司股权，价款合计为3.55亿元；

　　■安顺西秀工业投资：法定代表人由张家奎变更为许维鹏，并撤销监事会设立审计委员会；

　　■中民投资：无法按期披露2025年半年度报告；

　　■乌鲁木齐房地产：涉及3161.811万元诉讼，因装修装饰合同纠纷；

　　■宝龙实业：公司及子公司新增未能按期清偿的有息债务本金合计1.31亿元；

　　■广州越秀融资租赁：拟对“22越秀租赁MTN001”开展现金要约收购，收购标的为0.3亿元；

　　■娄底城控：“23娄底城控MTN003”本次要约收购面额已注销；

　　■镇江交产：无偿划转镇江轨交90%股权至镇江城际商业管理；

　　■隆鑫控股有限公司公告称，因公司出现严重的流动性困难，未能按期兑付“16隆鑫MTN001”债券本息；

　　■中航产投：“22航投01”拟于8月29日至9月4日回售登记，存续规模5亿元，另外拟将“22航投01”票息下调114BP至1.70%；

　　■青岛啤酒集团：受近期市场波动影响，取消发行“25青岛啤酒SCP002”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.11BP报1.3134%，7天期上行2.72BP报1.5395%，14天期上行1.72BP报1.5549%，1月期上行2.0BP报1.5%。

　　Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.1BP报1.316%；7天期上行3.5BP报1.526%；14天期上行2.4BP报1.55%；1个月期上行0.3BP报1.529%。

　　银行间回购定盘利率涨跌互现。FR001报1.3700%，与前一交易日持平；FR007报1.5700%，涨3.00个基点；FR014报1.5500%，跌1.00个基点。

　　银银间回购定盘利率集体上涨。FDR001报1.3200%，涨1.00个基点；FDR007报1.5500%，涨2.00个基点；FDR014报1.5500%，涨2.56个基点。

　　【利率债|午后单边上行，10年期国债收益率再次挑战1.8%压力位】

　　周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.72%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行2.2bp报1.787%，10年期国开债活跃券250215收益率上行2.9bp至1.883%，30年期国债活跃券2500002收益率上行3.6BP至2.03%。

　　【信用债|信用债多数下跌，全天成交略缩量至1065亿元】

　　周四，信用债多数下跌，全天成交略缩量至1065亿元，“25中海企业MTN002A”跌超2%，“24金隅K2涨超2%；中债各期限中短期票据收益率多数有所上行，用利差多数有所收窄；”23晋路桥MTN001(乡村振兴)“、”23山西文旅MTN004A“、”23山西建投MTN006收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.4个基点报1.7211%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.4个基点报1.8211%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.28个基点报1.7222%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.28个基点报1.8131%。

　　涨幅超2%的信用债共1只，其中“24金隅K2”、“24邹城资产PPN001”、“25水能G1”涨幅居前，分别涨2.12%、1.8%、1.68%，分别成交3063.63万元、2150.05万元、2131.61万元。

　　跌幅超2%的信用债共3只，“25中海企业MTN002A”、“20汉江01”、“24华能集MTN001”跌幅居前，分别跌2.57%、2.54%、2.1%，分别成交5846.03万元、5014.25万元、10548.59万元。

　　高收益债：共129只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”、“23山西文旅MTN004A”、“23山西建投MTN006”收益率居前，分别为8.41%、8.35%、8.31%，分别成交7631.35万元、1413.56万元、2018.76万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普遍下行，英国10年期国债收益率下行3.5个基点报4.698%】

　　周四，欧债收益率普遍下行，英国10年期国债收益率下行3.5个基点报4.698%，法国10年期国债收益率下行4.1个基点报3.475%，德国10年期国债收益率下行0.7个基点报2.691%，意大利10年期国债收益率下行3.6个基点报3.535%，西班牙10年期国债收益率下行2.5个基点报3.292%。

　　【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.64个基点报3.627%】

　　周四，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.64个基点报3.627%，3年期美债收益率涨0.27个基点报3.585%，5年期美债收益率跌1.24个基点报3.687%，10年期美债收益率跌3.29个基点报4.201%，30年期美债收益率跌4.68个基点报4.872%。