港股三大指数下跌，科网股跌多涨少，半导体股下跌，新能源车企股走弱；石油、钢铁、黄金及贵金属股涨幅居前。

　　板块聚焦：

　　绿氢氨醇产业政策连续出台，行业有望逐步走向成熟

　　截至发稿，重塑能源涨26%，国富氢能涨3.6%，进入11月以来，国家层面已密集出台7份明确支持绿色氢氨醇产业发展的政策文件。国金证券指出，国家层面连续出台具有战略协同性的政策文件，从系统定位、发展路径与制度基础多维度推动绿氢氨醇产业走向成熟。

　　中银国际发布研报称，电能替代有望打开绿氢需求空间，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节。

　　机构观点：

　　储能需求旺盛，机构看好碳酸锂价格中枢持续上行（附概念股）

　　当前国内外储能需求保持旺盛，随着2026年国内新能源汽车购置税减免政策面临退坡，年底或将迎来一波抢购潮，推动国内锂电池排产环比持续提升，并进一步传导至上游锂电正极材料环节。目前部分头部材料厂商已处于满产状态，订单开始外溢至二三线厂商。

　　产业链下游高景气下，带动上游碳酸锂需求增加并出现供应缺口，致使国内碳酸锂库存在进入四季度后已加速去化近1万吨，驱动锂价持续上涨。

　　中信建投研报指出，需求强劲导致碳酸锂出现月度级别的供需缺口和库存去化。根据Mysteel数据，11月碳酸锂供给约11.5万吨，需求约12.8万吨，存在约1.3万吨的缺口，市场持续处于去库状态。同时，淡季消费表现不淡，订单支撑有望延续至明年。

　　中信建投还表示，当前碳酸锂的供需矛盾已从供给端压力转向消费驱动。中长期来看，储能需求持续走强，锂电全产业链迎来一轮涨价，碳酸锂供需基本面得到显著改善。

　　中泰证券发布研报称，随着储能需求预期的持续上调，明年碳酸锂供需格局较原先的过剩预期已大幅改善，行业见底预期下，相关权益资产表现值得期待。

　　碳酸锂相关产业链港股：

　　赣锋锂业（01772）、天齐锂业（09696）、中伟新材（02579）等

　　个股掘金：

　　中船防务：二手船价向上超越新造船价格，机构称造船板块即将进入右侧

　　根据克拉克森研究最新数据，今年10月，全球新船订单成交量为291万修正总吨（CGT），按CGT计比去年同期的471万CGT下降38%。其中，中国船企承接新船订单98艘213万CGT，全球市场占有率为73%，位居榜首。

　　申万宏源发布研报称，新造船价格指数与二手船价格指数走势背离，二手船价向上超越新造船价格，航运造船联动超级周期行情有望启动。2024年末二手船价与新造船价先后见顶回落，2025年二手船价率先企稳并超过2024年回撤前高点。2025年9月，二手船价指数从下向上穿越新造船价指数，复盘历史，2000年以来，二手船价格指数超越新造船价格指数共四次，其中三次均出现超级周期行情。

　　交银国际：料小鹏汽车-W销量有望维持高位增长，维持“买入”评级

　　交银国际发布研报称，小鹏汽车-W(09868,XPEV.US)今年第三季受惠于服务及技术收入占比提升与规模效应，集团综合毛利率录得20.1%，创历史新高。该行维持对小鹏汽车目标价134.69港元及“买入”的投资评级。

　　随着新车换代、一车双能平台量产以及智驾功能的全面普及，该行预计集团销量有望维持高位增长，第四季盈利具可实现性。该行同时预计，小鹏汽车今明两年平均单价及毛利的改善弹性将优于同业。集团亦在AI晶片、自主智驾、低空经济、RoboTaxi及人形机器人方向持续布局，提升估值中枢与长期增长性。

　　小马智行-W：携手三一重工、东风柳汽联合打造第四代自动驾驶卡车

　　小马智行宣布，与三一重卡、东风柳汽达成合作，将联合打造第四代自动驾驶卡车家族。据悉，首批推出的两款车型将基于三一重卡和东风柳汽最先进的纯电动平台车型，面向千台量级规模进行量产开发，并计划于2026年开始首批次运营。该系列车型的量产将推动自动驾驶卡车技术发展和应用落地，实现行业向大规模无人商业运营的跨越式发展。

　　中国东方集团：三季度自产钢铁产品销售约210万吨，H钢为核心产品

　　11月18日，中国东方集团发布公告，截至2025年9月30日止3个月，集团自行生产的钢铁产品的销售量约210万吨，毛利约每吨200-250元，扣除财务成本净额后的经营溢利约4.03亿元。

　　据悉，中国东方集团的核心业务为钢铁，目前公司钢材年产能已超1000万吨，较上市之初大幅提升，产品矩阵丰富且市场认可度高。2025年上半年该板块相关业务营收占比极高，其中H型钢以29.4%的营收占比成为核心产品。

　　哔哩哔哩-W：第三季度净利4.69亿元公司游戏增长潜力巨大

　　近日，哔哩哔哩-W发布2025年第三季度业绩，该集团期内取得净营业额总额达人民币76.9亿元(10.8亿美元)，同比增加5%，包括广告营业额为人民币25.7亿元(3.61亿美元)，同比增加23%；毛利润为人民币28.2亿元(3.96亿美元)，同比增加11%；毛利率达36.7%，较2024年同期的34.9%有所增加。净利润为人民币4.69亿元(6590万美元)，2024年同期则取得净亏损人民币7980万元。

　　建银国际指出，哔哩哔哩第三财季实现了稳健的财务和营运业绩。该行预计《Duckov》的行动版和主机版游戏一旦发布，将获得强劲的市场反响，其他新游戏发布后也将带来增长潜力。高盛认为，哔哩哔哩正在维持一个高品质的内容社区，拥有强大的用户参与度，并透过更高的广告转换率和人工智能(AI)技术实现流量变现，同时其新游戏专案在2026年之前也蕴藏着巨大的游戏增长潜力。

　　博雷顿：公司旗下无人驾驶专用矿卡将于本周五全球首发

　　“零碳矿山机器人第一股”博雷顿打造的无人驾驶专用矿卡将于11月21日全球首发。值得注意的是，近日与福建日鑫机械租赁有限公司签署无人驾驶战略合作框架协议。根据协议，福建日鑫拟向博雷顿采购不少于150台电动矿卡及配套无人驾驶服务，用于矿山土方剥离、采装、运输和排卸等作业场景。此次合作标志着博雷顿在矿山无人驾驶商业化应用方面取得新进展。

　　值得注意的是，博雷顿近期宣布，拟配售最多1000万股新H股，净筹约2.4亿港元。其中约1.7亿港元将用于海外光伏及储能项目投资开发、约0.4亿港元用于偿还计息借款、约0.4亿港元用于多模态大型模型驱动的无人驾驶矿卡协同调度系统研发。

　　长飞光纤光缆：中国电信完成全球首个超百公里空芯光纤共纤传输实验

　　据科技日报报道，中国电信近日成功完成全球首个超百公里的空芯光纤共纤传输实验，创下该领域全新纪录，标志着我国在量子-经典共纤传输技术领域实现里程碑式突破。据介绍，实验取得的四项核心指标均达到全球领先水平。

　　中泰证券发布研报称，2025年，AI算力需求的爆发是拉动光纤需求的核心增量。为保证超大AI集群的训练效率，数据中心内部和数据中心之间的网络互联正加速向800G/1.6T演进。空芯光纤被视为AI集群内部通信和超低时延DCI的终极解决方案。瑞银表示，空芯光纤具备长期发展潜力，预计未来2-3年技术将逐步成熟并实现可观收入贡献，是长飞光纤光缆战略性增长杠杆，但短期对盈利的影响仍有限。

　　一脉阳光：近期拟进一步向影禾医脉增资，公司验证医疗数据资产化商业路径

　　近期，公司与上海影禾医脉智能科技有限公司(影禾医脉)及其相关各方订立《增资认购协议》。据此，该公司以总代价近亿元人民币认购影禾医脉的新增注册资本。本次交易完成后，公司于影禾医脉的持股总权益将进一步提升。本次增资并提高参股比例，是公司落实医学影像AI三位一体(医学影像数据+AI基座模型+影像中心场景)战略的重要举措，与长期深耕医学影像领域的发展规划高度一致。

　　天风证券指出，一脉阳光为中国领先的第三方医学影像服务平台，在影像中心服务、影像解决方案及一脉云三大业务上形成协同，依托规模化影像中心网络，公司累积了覆盖200+病种、超千万间的高质量医学影像数据库，日均新增结构化数据2~3万例，并率先完成“数据资源-数据资产-数据交易”的全流程探索，多项影像数据产品在数据交易所完成挂牌与交易。数据产品在国资平台“数据沙盒”中完成了分级数据服务收入，验证了医疗数据资产的商业路径。

　　汇聚科技：AI算力产业链迎催化，公司卡位MPO光通信和AI服务器赛道

　　当地时间周二，谷歌重磅推出Gemini 3，推理与多模态理解能力进一步提升，该模型几乎在所有评测指标上均取得领先，部分指标甚至较此前最强的GPT-5.1、Sonnet4.5等模型大幅领先。此外，微软、英伟达和人工智能初创公司Anthropic宣布建立战略合作伙伴关系，英伟达和微软将投资Anthropic，英伟达承诺投资不超过100亿美元，微软承诺向Anthropi投资至多50亿美元。有分析认为，谷歌Gemini 3重磅升级，巨头算力合作落地，或为AI算力产业链带来催化。

　　招商证券此前研报指出，AI算力需求旺盛，汇聚科技绝佳卡位MPO光通信和AI服务器等赛道，迎接高质量成长。该行指出，MPO业务是公司核心利润来源，技术行业领先，目前16芯MPO已形成批量出货，卡位海外云厂供应链，是谷歌体系主力供应商，公司MPO产品需求旺盛（光纤收入24/25H1同比高增43%/35%），且盈利能力远高于公司平均水平，在未来大客户持续拓张和海外产能建设以及技术迭代大势下，该行判断MPO业务未来数年高速成长无忧。