近日，由清科创业（01945.HK）及旗下投资界主办的第十九届中国基金合伙人大会在上海举办。本届大会吸引了超过五百位优秀FOFs、政府引导基金、险资、富有家族、VC/PE机构等代表齐聚一堂，携万亿资本深度探讨新经济周期下股权投资行业的挑战、机遇与进化路径。

　　大会通过主题演讲、高端对话、圆桌论坛、闭门研讨会、LP&GP对接会等形式，为行业搭建了思想碰撞与资源链接的精准交流平台。

(图为大会现场张月/摄)

　　市场格局重塑

　　“根据各家披露的数据，2025年第一季度中国股权投资市场投资总额超过1300亿元，投资案例数上涨12.2%——这是近三年来第一次翻红。但投资金额依旧下降很多，说明大家早期出手较多。无论如何，投资个数增多还是一个积极信号，市场在回暖。”现场，清科集团创始人、董事长，清科创业CEO倪正东作为主办方发表致辞。

　　随后，嘉宾围绕“中国股权投资市场逻辑之变”展开对话。深创投集团副总裁张键指出，从1985年成立中创公司以来，我国风险投资行业已发展了40年。行业整体投资逻辑也逐步从过去的侧重财务研判转为更聚焦技术门槛、颠覆性与可持续性；从追求短期收益转向强调长期陪伴、深度服务与专业赋能；从验证商业模式转向更关注技术落地途径、场景的真实性与现实价值。

　　提及一级市场拐点问题，松禾资本创始合伙人厉伟表示：“市场确实是在回暖，但我认为拐点还没有到，就像下楼梯，也是平一下再顿一下，现在是在一个小的平台期，可能缓慢上升，一定要把这个趋势保持下去，拐点才能真正来临。”面对2025年募资端企稳、国资大额基金持续活跃的市场态势，“活水在哪儿”对话环节聚焦资本源头破局。

　　投资策略进化

　　随着股权投资行业新周期的到来，过往的行业经验不再适用，投资策略亟需战略性调整。

　　就此，华泰紫金投资医疗健康投资部负责人周毓分享道：“在投资层面，我认为这个周期是完全不可避免的，前期的泡沫和低谷对投资来说是一种指导，对投资纪律、投资标准是一种加强。”

　　道彤投资创始管理合伙人孙琦认为：“在当前机会变少的环境下，投资需要聚焦细分赛道，技术上要有革命性的创新。以后项目会越来越难挑，筛子一定要筛得细一点。”

　　2025年一季度，半导体及电子设备热度领先，硬科技领域受到持续关注，提及产业投资随之如何进化，山东省新动能基金管理有限公司副总经理刘魁强调了龙头带动的重要性，他表示：“通过龙头企业带动，实现产业集聚，同时为引导基金探索出‘投得出、收得回’的路径，促进产业链和产业升级的可持续发展。”

　　安徽省高新技术产业投资有限公司副总经理王艳表示：“从股权投资角度看，发现好资产、形成好方案、确定好估值是底层逻辑。要基于有成长性的资产、有盈利空间的估值，以及有风险平衡措施的交易方案，才能发挥有效市场和有为政府的合力价值，形成有流动性、投退一体的闭环体系。这也是国有投资平台的使命和核心竞争力所在。”

　　LPGP适变应变

　　当前LP资金格局中，政府与国有资本占据主导地位。中央及地方持续探索容错免责机制，以培育长期耐心资本。

　　大会设置“LP&GP，共育耐心”话题，华平投资董事总经理、中国私募股权投资联席总裁方敏对此表示：“过去数年间，政府引导基金不仅为产业发展注入了源头活水，更为被投企业雪中送炭，在关键时刻发挥了重要作用。如今，随着市场环境日渐回暖，特别是IPO通道重新开启，退出渠道逐步畅通，相信在这样的大环境下，双方的互利合作将行稳致远，谱写更好的篇章。”

　　济南财金集团董事、总经理张彬彬分享道：“GP和LP之间的关系前几年有所变化，整体来讲，GP和LP之间的合作过程是越来越紧密的。”

　　大会现场还举办了政府投资基金闭门研讨会及LP&GP对接会，显著提升募资方与投资方的交流效能及资源对接质量，赢得与会者的一致好评。展望未来，中国基金合伙人大会将继续坚定地与行业并肩同行，携手各方力量，共同探索行业新浪潮下的投资新范式，穿越周期，行稳致远。