港股三大指数午后持续拉升转涨，大金融股(保险、银行、券商)拉升明显，金融监管总局调整保险公司投资相关股票的风险因子，保险股涨幅最为明显；铜、铝、黄金等有色金属股继续活跃。

　　航空股、餐饮股、濠赌股、燃气股逆势走低，此外，两只新股上市破发，遇见小面上市跌近28%，天域半导体上市跌超30%。

　　板块聚焦：

　　LME库存近被掏空，摩科瑞被曝大举提货铜（附概念股）

　　全球大宗商品交易巨头Mercuria Energy Group Ltd.正在加速囤积铜，以应对美国潜在关税引发的全球供应短缺。知情人士透露，该公司已向伦敦金属交易所(LME)监管的仓库申请提取约5万吨的铜，为十多年来最大规模的撤库动作，并直接推动铜价冲向每吨11,500美元的历史高位。

　　高盛在周三发布的报告中指出，与现货交易员的沟通显示，2026年上半年流向美国的铜货流将“比预期更加快速重启”。当天铜价大涨“主要由LME撤库推动，而这些撤库可能释放更多金属流向美国”。

　　随着全球贸易商抢运铜进美国以及交易所库存不断减少，铜价向上突破动能正持续积聚，使这波市场认为“迟到已久”的超级周期可能真正启动。

　　铜矿系列有色金属港股：

　　铜矿：洛阳钼业（03993）、紫金矿业（02899）、五矿资源（01208）、江西铜业（00358）、中国有色矿业(01258)、中国中冶(01618)等；

　　覆铜板：建滔积层板(01888)、建滔集团（00148）。

　　机构观点：

　　金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，中国平安(02318)涨超6%，机构称行业周期向好正式确立

　　为完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效，近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。

　　摩根士丹利发布研报称，将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选。该行将中国平安H股目标价上调27%至89港元，A股目标价上调21%至85元人民币。大摩认为，现在更加看好中国平安，相信平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会。同时，市场的主要担忧正在逐步出清，为估值提升铺平道路。

　　中信证券研报指出，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。

　　年底重要政策窗口期临近，机构看好证券行业景气度上行

　　广发证券研报指出，2025年市场活跃度回升，经纪两融高增，泛自营贡献分化弹性，券商业绩高增但估值滞涨。2026年随着慢牛预期改善、政策利好，行业ROE持续提升，alpha有望更加突出，催化机构资金增配。该行认为，行业景气度持续上行，春季躁动有望打开估值修复窗口期。建议关注受益于格局优化主线、以及受益于泛财富管理提速回暖、投行资本化弹性的券商。

　　值得关注的是，年底重要政策窗口期临近。按照惯例，12月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，部署2026年经济工作。中信证券指出，2025年中央经济工作会议大概率在“稳中求进”总基调下，从消费扩张、科技创新、财政货币协调、房地产风险化解等方面形成系统部署。短期稳增长、稳预期是核心任务，中期推动产业与投资结构优化，长期着力构建新质生产力和新发展模式。

　　美联储降息预期持续升温，机构看好有色行业景气上行

　　消息面上，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特最新表示，美联储主席需要是一位对数据敏感的人。他认为，下次会议将降息约25个基点。此外，受一系列疲软的就业数据影响，交易员正加大力度押注美联储将进一步降息。高盛在最新的报告中指出，美国劳动力市场明显出现了降温迹象，美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉。

　　银河证券此前指，2024年行业触底企稳后，2025年中美达成日内瓦协议宏观预期的修复，美国加征关税、中国反制措施及其他资源国矿产资源管制等政策下的供应链扰动、美联储降息周期中的流动性宽松，使有色金属价格与行业业绩增速持续提升，确立了有色金属行业进入新一轮上行周期。2026年上述逻辑有望继续推动有色金属商品价格上涨与提升有色金属企业的盈利能力，延续有色金属行业的景气上行行情。

　　个股掘金：

　　百度集团-SW(09888)：报道称旗下昆仑芯计划在香港上市

　　据报道，百度旗下半导体子公司昆仑芯计划在香港上市，昆仑芯近期融资2.83亿美元，估值达29.7亿美元。据悉，昆仑芯科技前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资。值得一提的是，此前11月13日，百度重磅发布两款全新AI芯片昆仑芯M100和昆仑芯M300，以及两款全新超节点百度天池256超节点与百度天池512超节点，并公布昆仑芯未来五年路线图。

　　摩根大通认为，百度的投资叙事正在发生根本性转变：公司正从传统搜索广告公司转型为AI基础设施供应商，预计昆仑芯片销售及GPU计算需求将推动营收增速显著提升。摩根大通预计，百度昆仑芯片收入将从2025年的约人民币13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅达到6倍。

　　东方甄选(01797)：公司正式进军线下社区超市领域，自营产品有一定积累优势

　　近日，东方甄选宣布，将以月薪1.5万至3万元招聘北京中关村旗舰店店长，标志着其正式进军线下社区超市领域。该门店面积约400平方米，主营生鲜、零食、日用百货、现制3R食品及饮品，定位为社区居民"一日三餐"的便捷消费场景。据了解，数字化工具的普及使需求预测和库存管理更加精准，供应链标准化程度提高降低了运营难度。东方甄选凭借直播电商积累的爆品运营能力、数字化基础及源头直采体系，具备切入社区市场的独特优势。其此前尝试的前置仓模式，已为线上线下融合奠定基础。

　　据公开资料显示，东方甄选在自营产品方面取得了一定优势。过去一年，公司将更多资源投入到自营产品的研发和供应链建设上，自营产品占总GMV比例逐年增加。2025财年，东方甄选自营产品及直播电商业务总GMV为87亿元，其中自营产品占总GMV约43.8%。首席财务官尹强透露，东方甄选已累计推出732款自营产品，产品类别从最初的生鲜食品及零食扩展到更多元化的产品系列。

　　碧桂园(02007)：境外债重组方案正式获批，企业经营真正进入新阶段

　　12月4日，碧桂园规模约177亿美元的境外债务重组方案，已获香港高等法院正式批准。与此同时，该公司境内债务重组也取得重大成果。同一日，碧桂园披露，公司最后一笔境内债券的重组方案通过了债券持有人会议审议。这意味着碧桂园涉及9笔合计规模约137.7亿元的境内债务重组方案，已全部通过。中指研究院企业研究总监刘水表示，碧桂园境内外债务重组已基本落地，企业经营真正进入新阶段，增强了购房者、上下游供应商及金融机构对碧桂园的信心，有助于快速恢复正常经营。

　　亚盛医药-B(06855)：耐立克®POLARIS-1研究获美国FDA和欧洲EMA批准

　　12月5日，亚盛医药-B发布公告，公司原创1类新药奥雷巴替尼(商品名：耐立克®)联合化疗治疗新诊断费城染色体阳性(Ph+)急性淋巴细胞白血病(ALL)患者的全球注册III期临床研究(POLARIS-1，NCT06051409)获美国食品药品监督管理局(FDA)和欧洲药品管理局(EMA)同意开展。作为耐立克®在欧美监管机构获批的第二个全球注册III期研究，POLARIS-1研究在多国家多中心同步入组，将加速耐立克®全球特别是欧美市场的上市进程。

　　值得一提的是，POLARIS-1研究的最新进展也将在即将召开的2025年美国血液学会( American Society of Hematology，ASH)年会上亮相，这是该研究数据的首次公布。目前已披露的摘要数据显示：在耐立克®联合低强度化疗治疗的初治Ph+ ALL患者中，三周期分子MRD(微小残留病)阴性率、分子MRD阴性CR(完全缓解)率均可达65%左右，较国外同类产品在同样条件下的疗效明显提升；即使是对一些高危亚型如携带IKZF1plus基因变异的患者也达到了很好的疗效。同时，该联合方案的安全性表现优异，副作用发生率低且可控制。

　　银诺医药-B(02591)：下周一正式进入恒生综指，机构称其符合港股通纳入范围

　　消息面上，恒生指数系列季度检讨结果此前公布，其中，银诺医药获纳入恒生综合指数成份股，变动将于2025年12月8日起生效。据中金预测，银诺医药等符合港股通纳入范围。公开资料显示，银诺医药是一家专注于代谢性疾病领域的生物医药公司，目前拥有多项针对糖尿病、肥胖和非酒精性脂肪性肝炎等适应症的创新药物研发管线，全部为自主研发，具备全球知识产权，覆盖全球研发与市场布局。

　　南京熊猫电子股份(00553)：2025脑机接口大会开幕，国内临床转化进入关键阶段

　　12月1日下午，上海市科委举行2025脑机接口大会新闻通气会。12月4日至5日，以“脑联世界·智汇上海”为主题的2025脑机接口大会将在“脑智天地”脑机接口未来产业集聚区举行，大会期间将通过1个主论坛、8个分论坛、1个产品发布会、1个开发者论坛和4场竞技赛，全方位呈现脑机接口技术的最新进展与应用前景。

　　据悉，集聚区位于闵行区新虹桥国际医学中心，毗邻复旦大学附属华山医院虹桥院区。依托华山医院神经外科的临床资源优势，市科委和闵行区政府正在集聚区建设概念验证、检测认证、中试加工等专业平台，引育国内外优秀团队和企业落户发展，助力上海打造具有全球影响力的脑机接口创新策源地和产业高地。

　　国内首个植入式脑机接口GCP临床试验、全球首例实时汉语言解码IIT试验、国内首例脑脊接口IIT试验、国内首例侵入式脑机接口系统注册前前瞻性临床试验相继开展，相关进展也获得了包括《自然》《麻省理工科技评论》等国际期刊的高度专注。

　　科伦博泰生物-B(06990)：与Crescent建立战略合作伙伴关系共同研发肿瘤治疗手段

　　12月4日，科伦博泰生物-B发布公告，公司与Crescent Biopharma,Inc.及其全资子公司Crescent Biopharma Operating Company,LLC(连同CrescentBiopharma,Inc.合称“Crescent”或“CrescentBiopharma”)已建立战略合作伙伴关系，共同开发和商业化肿瘤治疗手段(包括新型联用疗法)。

　　此次合作涉及公司一款靶向整合素β6(ITGB6)并以拓扑异构酶抑制剂为载荷的抗体偶联药物(ADC)SKB105，以及Crescent一款程序性细胞死亡-1(PD-1)x血管内皮生长因子(VEGF)双特异性抗体(双抗)CR-001。这两款候选药物均正在开发用于治疗实体瘤，预计于2026年第一季度开展1/2期单药治疗临床试验。

　　基于此次合作，公司将向Crescent收取8000万美元的首付款，并有资格收取高达12.5亿美元的里程碑付款，以及基于SKB105净销售额的中个位数至低双位数百分比的分级特许权使用费。

　　趣致集团(00917)：与迪拜达成AI开发战略合作，将共同推进HOLOX项目

　　12月4日，趣致集团发布公告，公司已与迪拜统治家族成员Shaikh Thani Saeed Thani Juma Al Maktoum殿下达成战略合作，双方将共同推进HOLOX项目。该项目为一项战略性举措，旨在开发基于AI的新一代娱乐及生活方式体验。HOLOX的整体愿景及技术方向与阿联酋《2031年国家人工智能战略》高度一致，该战略描绘了阿联酋在关键经济及文化领域全面推进AI应用的长期目标。集团认为，这一区域AI驱动发展的势头为集团AIoT创新能力的国际化拓展提供了有利环境。

　　据介绍，HOLOX作为新一代AI平台，将先进的多模态AI、情境推理及自适应学习技术与智能硬件相结合，打造具备沉浸感、交互性且AI原生的游戏与娱乐体验。预计HOLOX于推出后将率先登陆迪拜及中东地区，随后拓展至亚洲主要市场。