国内智能语音“AI独角兽”企业云知声智能科技股份有限公司（下称“云知声”）近日第三次更新港交所招股书，拟以约90亿元估值冲击港股IPO。

图片来源：云知声港股招股书，下同

　　这家曾折戟科创板IPO的AI独角兽，在持续亏损与行业竞争加剧的背景下，再次叩响资本市场大门。

　　十年十轮融资筑就90亿估值

　　云知声由前摩托罗拉（MSI）科学家黄伟创立。公开资料显示，创始人黄伟系中国科学技术大学信号与信息处理博士。毕业后，黄伟加入摩托罗拉中国研究中心，专注语音识别和自然语言处理。2011年，随着移动互联网快速发展，黄伟决定抓住语音技术在互联网时代的机遇，离开摩托罗拉。

　　成立于2012年的云知声，专注智能语音技术研发，业务覆盖智慧生活（住宅、商业场景）与智慧医疗两大板块。2012年9月，云知声推出国内首个免费语音云平台。此后十年间完成三次技术跨越，踩准了深度学习、多模态芯片和大模型浪潮。2017-2018年，公司发布首个基于BERT深度学习模型的大语言模型UniCore，并布局医疗人工智能领域；2019年，发布多模态AI芯片切入车载市场；2023年，推出600亿参数"山海大模型"。

　　云知声自成立以来历经10轮融资，吸引启明创投、挚信资本、京东（09618）、三六零（601360）等30余家机构注资，2023年D3轮融资后估值达90亿元。IPO前，创始人黄伟等三位联合创始人通过一致行动协议合计持股33.93%，中网投、京东尚科等机构持股占比均超3%。

　　营收增长背后暗藏隐忧

　　招股书显示，2022-2024年云知声营收从6亿元增至9.4亿元，其中智慧生活业务贡献近八成收入，但主要客户数量从2023年的78家减少至2024年的71家，2024年客户留存率达到68.6%。

　　《财中社》发现，公司医疗板块虽保持20%左右营收占比，客户留存率却从2022年的70.4%骤降至2024年的53.3%，暴露出业务黏性不足的短板。

　　尽管整体毛利率维持在40%上下，但云知声大力投入研发以至仍在连年亏损，2022年至2024年三年累计研发开支超9亿元，三年累计净亏损超12亿元，2024年末现金及现金等价物仅余1.56亿元，资金压力凸显。

　　AI+医疗赛道突围战

　　目前，AI解决方案市场竞争格局更趋激烈。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI解决方案市场规模达到1804亿元，预计2029年达到9000亿元；2024年中国医疗AI服务及解决方案市场规模达99亿元，预计2029年达到1055亿元。

　　而智能语音市场更呈现“一超多强”的格局，科大讯飞（002230）为头部，百度（09888）、阿里（09988）为第二梯队，思必驰和云知声为垂直领域引领者。

　　据招股书，云知声在生活AI解决方案市场以5.8%市占率位列第三，医疗AI领域则以2.3%份额居第四。这与公司2020年科创板招股书中宣称的"医疗语音市场70%占有率"形成鲜明对比，彼时曾引发科大讯飞公开质疑数据真实性。

　　目前讯飞医疗科技（02506）已实现港股上市，2024年营收7.34亿元且净亏损持续收窄，在医疗机构覆盖度、产品线完整性等方面形成压制。

　　随着大模型技术渗透加速，AI医疗赛道呈现新变局。云知声着力打造的电子病历语音录入、质控系统虽已进入166家医疗机构，但面对讯飞医疗科技55.1%的高毛利率产品矩阵，仍需突破同质化竞争。云知声如何在保持技术优势的同时提升商业化效率，或将成为其实现扭亏为盈的关键。

　　此番港股闯关，云知声既需向投资者证明其90亿元估值的合理性，更要在AI医疗红海市场中构建差异化竞争力。