开发商支付能力减弱、降费呼声不绝于耳……形势快速变幻的行业背景下，头部上市物企万物云（2602.HK）交上了自己的答卷。

　　3月26日，万物云在2024年业绩发布会上披露，公司全年营业收入362.2亿元，同比增长9.2%；净利润实现12.6亿元，同比减少38.3%；核心净利润22.3亿元，同比减少4.8%。

　　营业收入保持增长得益于循环型业务的发展。万物云的该业务包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案，报告期内分别实现收入192.3亿元、99.7亿元、15.9亿元，同比均有10%以上的增幅。

　　“循环型业务收入整体超300亿，同比增长15.5%，在总收入中的占比达到85%以上。”万物云董事长、执行董事兼总经理朱保全表示，体现出这一可持续性业务在市场上的竞争力。

　　净利润的大幅下降则主要是因为非经常性事项净损失同比大幅增加超8亿元，包括信用和资产减值、股权类收益下降、政府补助减少等。其中，2024年度信用和资产减值损失约6.9亿元，同比增加超4亿元。

　　万物云财务负责人王续斌在业绩会上分析称，2024年，万物云结合客户信用评级和账龄等情况，对存在回收风险的应收账款进行了充分的减值评估，当期针对往来款项恰当公允计提了一定的坏账，2024年当期计提6.1亿元，其中开发商当期计提4.93亿元。

　　“这些坏账的计提对万物云的当期利润产生了较大影响，”王续斌表示，但公司的核心净利润为22.3亿元，达成了“力保现金流，全年核心净利润降幅与上半年持平或微降5%”的业绩指引。

　　对业绩造成影响的另一举措是与关联方产生的开发商增值服务的变动。万物云在2024年下半年对该部分业务进行了主动收缩。

　　朱保全提及，2024年下半年的经营策略是“现金流比毛利更重要”，“开发商增值业务如果要持续做，会有收入，但是没有现金流；如果不做，就会带来收入，尤其是利润的下降。在2024年，关停部分业务就带来了整体毛利同比约3亿元的下降。”

　　事实上，2024年下半年以来，万物云持续在减少与开发商方面的业务往来。

　　朱保全表示，截至2024年中期，与关联方的应收账款达到38.2亿，公司的风险敞口扩大，下半年管理层快速作出决定，一方面完成对无现金流支持业务的“关停并转”，另一方面疏解“淤泥”，化解应收账款。

　　万物云主要采取的策略是通过资产抵债、现金回收两种方式降低。不过，想要实现账款回收难度颇高。

　　“本身母公司现金流并不好，不可能拿到足够多的现金，”朱保全表示，进行资产抵债的过程之中，面对众多债权人，如何平衡分配也是重要的解题项。“在这个过程中，管理层始终保持‘资产抵债优于收不回来的应收账款’，而在所有的资产中，如果是可以销售的资产，一定是最好的。”

　　经过努力，万物云在2024年下半年完成了超30亿的关联方应收账款的回收，包括18亿现金、12亿资产抵债。到2024年底，关联方应收账款降到约24亿，与2023年的应收账款基本持平，大约同比有千万元的下降。

　　与此同时，万物云还在持续推动与开发商业务占收入的比例的下降。2024年，持续关联交易发生额占本集团整体收入的比例9.5%、同比下降4个百分点。而这一比例在2021年时为19.2%。

　　在解决好与开发商、关联方的关系时，万物云还需要应对不断出现的行业挑战，其中一直就是各地此起彼伏的降物业费呼声。面对这种情况，万科物业推出了“弹性定价”机制，即价格由市场来定，成本由客户决定。

　　万物云副总经理杨光辉表示，这种物业管理模式的创新，实际上也是为了适应住宅物业市场从增量向存量的转变。

　　“增量是开发商的前期物业服务合同，存量是业主大会和业委会的物业服务合同。”杨光辉称，如果以往是“定标准-找客户”，目前更多地是“找客户-定标准”。同时，弹性定价机制就是将服务价格和作业标准，形成严密的对应关系，据此引导客户从传统的数人头转为关注服务标准和服务结果。

　　目前，万科物业的弹性定价机制已梳理出508项标准化作业清单，2025年上半年弹性定价将向全行业开源。

　　杨光辉透露，弹性定价背后是差异化的服务交付能力，可以在保证利润率的前提下，获得更多增量项目。该机制推出近3个月至今，已有超过64个城市、160组客户正在陆续接洽中，合同金额达到6.2亿元。目前这个数字还在持续上升，其中25组客户已经深入沟通到服务标准和频次选择阶段，并逐步推进至招投标阶段，6个项目已经中标签订合同并陆续进场。