这场开始于2023年的AI大模型风，在2025年刮到了具身智能，并且正在以前所未有的速度，推动机器人服务智能体全面市场化、资本化、商业化。

　　10月16日，云迹（股票代码：2670.HK）在港交所挂牌交易，正式成为“机器人服务智能体第一股”，同时也成为2025年港股市场上率先依据18C章规则上市的特专科技企业。本次发行定价为每股95.6港元，共发售690万股H股，募资总额约6.60亿港元。从认购结果来看，公开发售部分录得5657.2倍超额认购，涉资约1891亿港元，共获26.3万名散户入飞。上市首日，云迹开盘报142.8港元/股，较95.6港元/股的发行价上涨49.37%，市值98.13亿港元。

　　营收利润双增长，处爆发前夜

　　云迹科技是非常典型的具身智能概念股，并且是深耕多年的企业。

　　公司成立于2014年，主要推出了三代机器人产品，包括“润”系列和“格格”系列，2023年，云迹科技推出具身智能机器人新形态——复合多态机器人「UP」，会使用工具、会理解分配任务、可群体协作。

　　作为发展11年的机器人企业，云迹科技已经走过了早期的发展阵痛，如今的财务表现相对较成熟。有清晰的商业变现，也在逐步实现盈亏平衡，在新的发展机遇下，正处在爆发前夜。

　　首先，云迹科技已经走到快速增长通道。从2022年至2024年，云迹科技分别实现营收1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元，年复合增长率为23.4%。今年前5个月，公司实现总收入8832.9万元，进一步增长18.9%。

　　可以看到，最近的财报周期，云迹科技增速在波动中加快，2024年一跃站上2亿台阶，公司距离高速增长通道只有一步之遥。

　　其次，在盈利能力上，相比于大模型企业普遍处于亏损状态，云迹科技为代表的头部具身智能企业，已经具备支撑盈亏平衡的能力。从2022年至2024年，云迹科技净利润分别为亏损3.65亿元、亏损2.65亿元、亏损1.85亿元，亏损逐年收窄。毛利率分别为24.3%、27.0%、43.5%，逐年提高。按照这样的状态，云迹科技的经营健康度良好，并不需要像大模型企业那般疯狂输血。

　　这个现象背后，一方面，主要由于云迹科技在过往十多年持续进行商业变现，为其经营稳健提供了基本盘。酒店业务已经成为云迹科技非常成熟的商业场景之一。根据更新招股书披露的数据，2024年全年，以来自中国酒店场景的收入计，云迹科技排名第一，且占中国酒店场景机器人服务智能体市场份额的13.9%。高于第二到五名的公司市场份额总和，展现了强势的发展态势。

　　另一方面则是由于布局时机更早，度过了前期阵痛。根据天眼查，云迹科技目前已经进行了多达11轮融资，投资方包括腾讯、阿里、携程、联想创投、启明创投、科大讯飞等。诸多明星资本加持，已经帮助云迹科技确立了清晰的商业模式。

　　随着具身智能风口到来，云迹科技站上了新的风口。

　　市场份额第一，第二曲线发力

　　从最新的招股书看，云迹科技已经成功稳住基本盘、确定新增量。

　　一方面，以往的优势项目正处于快速增长状态。最典型的当属酒店和商业楼宇。截至2025年5月31日，云迹机器人覆盖的酒店数量累计已增加到超过34000家，医院数量累计达到150家以上。分别比3月招股书的数据增加4000和50多家，短短2个月，增长势头迅猛。

　　得益于传统优势业务的增长，云迹科技已经坐上具身智能的王座。2024年全年，以来自中国的收入计，云迹占中国机器人服务智能体市场份额的6.3%，排名第一。可以说，云迹科技已经在商业化层面走在了前面，率先抢到了领先的身位。

　　另一方面，在酒店、商业楼宇之外，云迹科技已经找到了新的业务增长点。具体到增长场景，除了酒店，技术、医疗、工厂场景发展迅猛。其中，来自技术场景的收入增长86%；医疗场景增长13%；工厂场景增长87%。增速明显高于传统业务，即将成为新的增长点。

　　按照业务线看，2025年前5个月，云迹科技机器人及功能套件业务实现营收6568.2万元，同比增长16.1%；AI数字化系统业务实现营收2264.7万元，同比增长27.8%。后者已经成为新的增长点。

　　值得注意的是，AI数字化系统业务中，智能体应用（即HDOS）表现极为非常突出。2025年前5个月，来自智能体应用业务的收入增长194.2%，在原有第一收入曲线（即硬件机器人）外，找到了高毛利率的第二收入曲线。

　　第一曲线是业绩的“压舱石”，保证云迹科技有抓手、有落脚点。第二曲线则是“推进器”，提供增长空间和增长速度。这两者让云迹科技在风口到来前，率先进行了机器人服务智能体与商业化的探索，取得了领先的身位。

　　云迹科技“起了个大早”，因此，在冲刺资本市场时，已经有明显的底子。面对汹涌而来的风口，云迹科技有望延续强势状态。

　　红利期降临，云迹打技术牌

　　2025年被业内看作是“智能体”（Agent）元年。从政策到市场，具身智能的热潮还在如火如荼。

　　《“十四五”机器人产业发展规划》和《人形机器人创新发展指导意见》等政策文件相继推出，9月29日，国家发改委进一步表示，将从供需两端发力，推动智能终端和智能体市场扩容。

　　毕马威报告预测，2024年全球人形机器人市场规模达到20.3亿美元，预计到2029年将达到132.5亿美元，年均复合增长率约45.5%，市场空间巨大。

　　红利期降临，没有企业会放过这样的机遇。据不完全统计，今年上半年已有13家左右机器人相关概念企业，申报港股IPO或登陆港股资本市场。

　　身处其中，云迹科技坚持打的是技术牌。截至2025年5月末，云迹科技拥有405项发明专利、327项实用新型专利及253项外观设计专利。

　　作为国内少数同时掌握AI Agent（AI智能体）系统与机器人本体技术的团队，云迹科技具备“服务智能体全自主闭环学习系统”。从实际应用中收集操作信息无需任何人工干预，形成了感知、认知、决策、执行和反馈的完整闭环，为机器人智能化升级提供了底层支撑。

　　在具身智能尚处于从“科幻”到现实的阶段，云迹科技已经将复合多态机器人打造成了AI智能体，形成了“越用越聪明”、甚至有情商能主动服务的进化闭环。

　　更为关键的在于，云迹科技有着清晰的商业化支撑。目前，云迹科技的UP系列机器人，已在泰国曼谷医院、北京协和医院、安贞医院、同济医院、西安交大医院、贵州省人民医院、东阳人民医院等100+境内外顶级医院、医疗机构落地。

　　2024年，云迹科技的机器人完成超过5亿次服务，单月执行超过186亿次指令。同时在线机器人数量单日高峰超过36000台，服务消费者数量达到2.3亿人次，排名全球第一。这组数据说明，云迹科技既有商业落地支撑，也有丰富的经验和强大的能力，支持服务落地。

　　由此来看，云迹科技已经在技术上形成了主动进化的闭环，在商业上行程健康运转、快速落地的支撑闭环。两个生态体系滚滚向前，推动云迹科技快速发展。

　　有行业人士认为，云迹科技已赢在“起跑线”。得益于机器人智能与HDOS系统的有效协同，云迹科技服务智能体可灵活适配多场景需求，实现业务从单一领域向多元生态的拓展。

　　从长期看，云迹科技的技术基础、“服务智能体全自主闭环学习系统”，以及提前商业化布局，都让这个行业领头羊抢到了前面。背靠腾讯、阿里等明星资本，凭借自身良性经营能力，站在风口上的云迹科技，正在全力领跑智能体的竞赛。