慧博投研近日发布研究报告，对稳定币行业进行深度点评，其主要内容包括：

　　稳定币是挂钩法定货币或标的资产以维持价值稳定的数字资产，分为法币抵押、加密货币抵押、算法和商品抵押型，兼具支付媒介、记账单位和价值储藏功能，成为连接传统金融与加密生态的桥梁。

　　从发展历程看，2014年Tether推出首枚主流稳定币USDT，2020年全球市值仅200亿美元，至2025年5月已飙升至2500亿美元，五年间增长11倍，其中USDT和USDC市值占比超87%，主导市场格局。

　　市场格局方面，美元挂钩稳定币占比达86%，远超国际支付体系中美元49.68%的占比，反映出加密市场对美元的高度依赖。监管政策上，美国通过《GENIUS法案》将稳定币纳入联邦监管，香港于2025年5月颁布《稳定币条例》，成为全球首个建立全面监管框架的司法管辖区，二者在储备要求、发行主体监管等方面既有共性也存在差异，其他地区如大陆监管严格，欧洲则相对宽松。

　　稳定币产业链涵盖发行方、储备银行和交易所平台。发行方通过零成本吸筹投资高流动性资产赚取利差，如京东币链、圆币科技等入围香港稳定币沙盒；储备银行如众安银行为发行方提供托管服务；交易所平台如OSL、DFX Labs则通过交易收取手续费。

　　相关公司中，众安在线（06060）是香港首家提供稳定币储备银行服务的持牌银行，连连数字（02598）获虚拟资产交易牌照，新大陆（000997）布局数字人民币跨境支付。

　　未来展望显示，稳定币稳定性与美元信用深度绑定，若美元趋势性贬值将面临冲击，而中国制造业增加值占全球28.8%，数字人民币2025年跨境结算规模达1.8万亿元、同比增长320%，以中国实物资产为基础的金融架构话语权有望上升。