8月21日晚间，北京第四范式智能技术股份有限公司（以下简称“第四范式”，港股代码：06682）发布2025年中期业绩报告。报告显示，本期间集团收入大幅提升，总营收人民币26.26亿元，较去年同期增长约40.7%；经调整归母净亏损（非国际财务报告准则计量）4370万元，较去年同期亏损收窄约71.2%。报告期间，其AI平台业务收入人民币21.49亿元，同比增长约71.9%，占集团总收入约81.8%。

　　在费用方面，报告期内，该公司三项主要费用加总占收入的比例从58.2%下降至44.5%。其中，研发费用为8.93亿元，同比增加约5.1%，研发费用率为34%，同比下降11.5%。

　　第四范式称，报告期内，公司深入推进“AI Agent+世界模型”的落地及应用，捕捉企业客户高价值场景下的AI转型需求，为企业提供深度绑定业务、工程化落地的AI解决方案（企业级AIOS），而非单点工具，驱动核心业务“第四范式先知AI平台”收入实现同比增长约71.9%，达21.49亿元，占公司总收入约81.8%。“AI Agent+世界模型”的价值路径在企业客户侧实现了全面铺开，实现标杆用户数90个，较去年同期增长4个；每标杆用户平均收入为1798万元，同比增长56.6%。

　　据公开资料介绍，北京第四范式智慧技术股份有限公司是一家主要从事人工智能平台及其他即用型产品研发和销售的中国投资控股公司。该公司专注于提供以平台为中心的人工智能软件和解决方案。该公司的主要产品Sage AIOS是一个端到端人工智能解决方案-先知平台，帮助企业规模化设计、开发及操作人工智慧应用。该公司的产品主要用于金融、零售、制造、能源电力、电信、运输、科技、教育、媒体及医疗等领域。该公司还从事应用开发及其他服务。该公司主要在国内和国外市场开展业务。

　　在决策类人工智能赛道中，第四范式的市场占有率居于前列。尽管如此，第四范式仍严重缺乏“造血能力”。根据历年财报数据，2021年至2024年，第四范式的总营收分别为20.18亿元、30.83亿元、42.04亿元和53.81亿元，净亏损分别为18.02亿元、16.53亿元、9.21亿元和2.69亿元。虽然尚未实现盈利，但第四范式的净亏损已经有所收窄，不过从经调整净亏损的角度来看，第四范式的亏损规模并没有明显变化。还值得一提的是，第四范式的总营收一直保持增长，但增速却已经明显放缓，比如在2021年至2024年，其总营收增速分别为114.21%、52.73%、36.38%和22.4%，整体呈现出不断下滑的趋势，这意味着第四范式的总营收增长还能维持多久仍是一个未知数。

　　相比盈利遥遥无期，一个更值得警惕的现象在于，第四范式正在持续“失血”。

　　在日常经营活动中，第四范式会面临着多项资金支出，比如原材料采购、员工薪酬等。同时，为了保持在人工智能领域的竞争力，还需要不断投入大量资金进行研发活动。研发过程中的人力成本、设备购置、技术合作等都需要大量的资金支持。此外，第四范式还需要投入资金进行商业化产品及服务的推广以扩大市场份额。

　　然而在2021年至2024年，第四范式的经营现金流持续为负，分别为-7.7亿元、-7.8亿元、-9.99亿元和-6.22亿元，这使其现金流承压严重。

　　还有一个问题是，第四范式的贸易应收账款也一直居高不下。2021年至2024年，其贸易应收账款分别为7.78亿元、14.93亿元、18.43亿元和33.66亿元，贸易应收账款高企降低了第四范式的资金使用效率，如果无法及时收回，将会严重影响其正常经营活动。

　　第四范式表示，公司始终高度关注健康的现金流和业务质量，截至6月30日，应收账款余额显著降低，从去年年末的30.86亿元下降至19.67亿元。