发飙了！

　　今天，港股突然迎来大爆发！百度集团盘中一度大涨超16%，蔚来大涨近10%，美团飙升超6%，京东集团、中芯国际、阿里巴巴等涨幅都非常大。恒生科技指数盘中大涨超3.6%，恒生指数大涨超1.4%。

　　分析人士认为，一方面，科技股的估值逻辑可能发生变化，不少外资今天大幅提升一些大蓝筹的评级；另一方面，近期阿里巴巴、腾讯等上市公司利好不断。

　　大爆发

　　港股今天的表现显然超过A股，恒生科技早盘持续走强。

　　知名港股更是全线大涨。特别值得一提的是，阿里巴巴高开2.74%续创近4年新高，港股总市值重回3万亿港元，盘中涨幅一度超过5%。从昨天晚上开始，关于阿里创始人马云的消息就不断刷屏。

　　外资大行亦于今早集体唱多数只知名港股。

　　花旗研究报告指，参与了腾讯控股在深圳举行的“2025年腾讯全球数字生态峰会”直播，与会后得出正面结论，并预期腾讯将进一步转化AI能力。花旗维持腾讯买入评级，基于综合估值方法将目标价定为每股735港元（对游戏业务按预测明年市盈率12倍作估值、在线广告业务按预测市盈率25倍作估值），相当于明年非国际通用会计准则市盈率22倍，2024年至2027年预计复合增长率13%。

　　里昂研究报告指出，重申对比亚迪H股与A股的“高度确信跑赢大市”评级，目标价分别为140港元/股及140元人民币/股，相当于预测明年市盈率19倍，因为内地电动车市场竞争格局正趋向精细化。估计今年第三季毛利率可回升至22%，料第三季纯利93.63亿元人民币按年跌19.3%，但按季升47.3%。

　　高盛将阿里巴巴云端估值上调，从原本每ADS36美元升至43美元，基于对2026财年第二至第四季度云端增长假设，上调至按年升30%至32%（原为28%至30%），并相应将阿里巴巴的SOTP（分部估值法）12个月目标价，美股从163美元/股上调至179美元/股，港股目标价从158港元/股上调至174港元/股；维持“买入”评级。

　　是否需要恐高？

　　今日，恒生科技突破前期DeepSeek行情高点。恒生指数续创2021年9月以来新高。恒生指数年初至今上涨超过30%，相对标普500指数不足20%的涨幅出现了超额收益。

　　回顾今年全球资产表现，港股涨幅在全球主要股指中不算“例外”。在这个时间点，是否需要恐高？

　　华泰证券认为，在当前全球的地缘政治和金融市场格局变化的背景下港股有很多“例外”的特质，支持国内和全球资金继续增加港股的配置。华泰证券构建的港股情绪指标从恐慌区间小幅修复，但并未回到中性区间，依然对市场中期前景保持积极。

　　港股已经不是过去的港股，历史数据比较前需要做一些修正。新经济相关公司在MSCI中国指数中的权重从不足30%上升至70%，恒生指数金融、地产等行业占比下降明显。

　　另外，目前多数行业动态PE修复到了2020年中位数水平，消费者服务、纺织服装、食品饮料、计算机、传媒等板块估值相对偏低。整体港股市场换手率依然只有60%—70%，低于A股和美股，但主要受小盘拖累。港股估值面对的流动性折价或已大幅下降，也会导致估值中枢趋势上升。

　　东吴证券认为，港股还处在震荡上行趋势中，下行有底。一是美联储降息短期会利好港股上行，但港股面临基本面边际走弱预期，所以中期涨幅取决于企业基本面回升情况。二是港股进一步上涨还需要新动能。最近增量资金明显增配科技互联网龙头，但更偏向个股逻辑。外资关注中国资产，但是增量资金大规模流入还需观察经济基本面实际改善情况。三是投资者认为当前港股市场为结构性行情，更偏向自下而上寻找被低估的个股。