蓝鲸新闻9月12日讯深交所近日发布公告称，港股通标的证券名单发生调整并自9月8日起生效。根据最新名单，九毛九在内的总计20只标的证券被调出。此外，摩根士丹利发布研报，将九毛九2025至27年每股盈利预测分别下调9%、6%及10%。

　　资本市场的不看好与九毛九上半年表现不佳有关。

　　8月22日，九毛九集团发布了2025年上半年财报。数据显示，九毛九2025年上半年营收为27.53亿元，同比下降10.1%；利润为5871万元，同比下降了13.7%。

　　九毛九的核心收入主要来源于旗下三大品牌：太二、怂火锅、九毛九，但上半年三大品牌均表现乏力。

　　其中作为公司重要业务支柱的太二下滑明显。过去一年太二酸菜鱼门店减少48家，其中自营餐厅的数量由612家降至547家，数量减少了65家。

　　此外，太二收入19.49亿元，较上年同期的22.48亿元下滑13.3%，跌幅超过了集团整体水平。來自太二的收入占总收入的比例由2024年同期的73.4%下降至70.8%。

　　太二曾经是酸菜鱼行业的头部品牌，但近两年火锅赛道竞争愈发激烈，品类更新速度也进一步加快，酸菜鱼行业整体也受到不小的冲击。

　　据虎嗅报道，2014年开始，酸菜鱼门店的扩张速度开始狂飙，在2019年之后逐渐减少，尤其在2022年出现急剧下降。根据天眼查数据，2014年-2023年成立的名称中含有“酸菜鱼”的餐饮企业分别为785、1465、2650、3838、4624、4522、3407、3305、2153、2355家。

　　为了自救，太二曾在今年3月对门店进行改造，在广州推出5.0“鲜活模式”新店型。新店型由过去以酸菜鱼为核心大单品的模式，拓展为“活鱼、鲜鸡、鲜美牛肉”三大主打，并配合更丰富的热菜结构。据界面新闻报道，调改店集中在广州、深圳等华南地区。但从财报来看，这场看似声势浩大的调改似乎效果有限。报告期内，太二酸菜鱼翻台率与同店销售额均有所下滑。

　　和同类餐饮品牌一样，九毛九也一直在探索第二增长曲线，一度成为网红火锅的怂火锅被集团寄予厚望，但是在报告期内怂火锅收入虽然对于总收入贡献的比例由2024年同期的14.1%上升至15.1%。但总体收入4.16亿元，同比下降3.5%。第三大品牌九毛九上半年的收入为2.26亿元，同比减少22.6%，对集团收入贡献进一步下滑至8.2%。

　　面对核心品牌增长乏力与新品牌尚未形成有效替代的困境，九毛九的自救之路依然挑战重重。