募资91.45亿港元，港股年内规模最大的车企IPO（首次公开募股）终于落定。

　　9月25日上午，奇瑞汽车在港交所正式挂牌上市，开盘股价即涨超10%。截至当天15时，奇瑞股价报32.180港元，上涨4.72%。

　　21年路漫漫，六度冲击上市。年少时曾立下“不成功就跳长江”誓言的奇瑞控股集团党委书记、董事长尹同跃，如今已两鬓斑白，他身着西装，敲响这记迟来的钟声。

　　在这个资本市场最坎坷的车企故事里，奇瑞走过“多品牌战略”的弯路，也曾背过复杂股权结构的包袱，还在新能源汽车这片蓝海之外观望了几年。如今，资本市场的门已推开，新战场正等着奇瑞。

　　21年六度冲刺，奇瑞终叩资本门

　　从2004年首次启动到2025年最终落定，奇瑞的上市之路堪称中国汽车行业最漫长的“马拉松”，其间六次尝试均未果。

　　这段坎坷历程始于其早年“身份”问题。为获取生产资质，奇瑞曾在2001年将20%股权划转至上汽名下。这一历史遗留的复杂股权结构，成为其2004年首次IPO及后续多次冲刺的核心障碍。

　　挫折接踵而至：2007年第二次尝试因经营压力与金融危机中止；2009年第三次计划则受阻于多品牌战略引发的内部混乱及股东人数超限。该战略虽于2012年被叫停，但资源分散已导致业绩下滑，上市进程一再搁浅。

　　此后，奇瑞屡败屡战。2016年，奇瑞新能源借壳计划因缺乏独立资质告败；2019年混改后，大股东青岛五道口的资金链断裂再断上市之路；2022年，股权问题使其再度受挫。

　　转机来源于根本问题的解决：安徽芜湖市国资委全资控股的芜湖建投成为奇瑞控股第一大股东，终于厘清了长期纷乱的股权。与此同时，奇瑞年销量创下历史高点，全球化布局成效显著。

　　奇瑞今年2月第七次递表，并在8月通过备案，为这场长达21年的资本长跑画上句号。

　　奇瑞汽车此次港股上市全球发售2.97亿股H股，发行价格为30.75港元/股，募集资金总额约91.45亿港元。引入了13家基石投资者，包括高瓴旗下HHLR、景林资产、大家人寿、国轩香港等知名机构以及国资企业和上下游产业链公司等。

　　燃油车撑起利润半壁江山

　　回顾奇瑞上市与发展历程，“出海”和“燃油车”已经成为奇瑞的标签。这也意味着，奇瑞的新能源，有点晚。

　　2023年是奇瑞新能源规划的重要分水岭。当年，奇瑞纯电动车带来的营收从上年的109亿元“腰斩”至51亿元。

　　2022年至2025年一季度奇瑞的销售情况。招股书截图

　　可以说，直到2023年，奇瑞的新能源规划仍在“纠偏”，新能源车业绩下滑体现的正是奇瑞转型的“阵痛”。

　　当年奇瑞制定全新新能源汽车战略，推出iCAR和智界，打造了星途旗下高端新能源车序列星纪元，奇瑞、捷途品牌下分别推出新能源序列风云、山海。

　　作为奇瑞集团的领头人，尹同跃清醒地意识到这个问题。2023年10月，他公开坦言，奇瑞在新能源方面算是“起了个大早，赶了个晚集”“要做到后来者居上”。

　　在2025年中国汽车论坛上，尹同跃说中国汽车行业正面临内卷与价格战的双重压力，并自嘲奇瑞在新技术应用上“胆子小”。

　　奇瑞在招股书中多次强调了自己“全球化”“新能源”“智能化”三大战略方向，不难看出公司的转型之心。

　　2022年、2023年、2024年，奇瑞的新能源车所带来的营收占比分别为13.2%、4.9%、21.9%；其中纯电车型营收占比分别为11.8%、3.2%、8.8%。到2025年第一季度，奇瑞的新能源车营收占比攀升至27.3%，纯电车型营收占比也达到11.7%。奇瑞的新能源车型所带来的营收占比持续增长。

　　今年8月25日的智界及问界秋季新品发布会上，尹同跃宣布智界品牌开启2.0时代，表示“所有的产品线品牌都要为智界让道”，凸显奇瑞对新能源和智能化领域的重视。

　　出海新天地，年收入近千亿

　　若将视线从国内市场暂时移开，便会发现奇瑞早已在海外市场开辟了一片新天地。其出海业绩，已然有“轻舟已过万重山”之势。

　　今年8月，奇瑞汽车共计销售新车242736辆，其中出口12.9万台，同比增长32.3%，创下单月出口新纪录。可以说，整个8月，平均每21秒就有一台奇瑞汽车卖向海外。

　　2022年、2023年、2024年、2025年一季度，奇瑞汽车在海外市场的乘用车销售收入分别为人民币291.52亿元、745.33亿元、978.68亿元、246.68亿元，在企业整体乘用车收入中占比35.3%、49.3%、 39.7%、40.0%，基本维持高位，有四成的收入来源于海外。

　　亮眼的出海成绩，在今年上海车展上得到印证。奇瑞邀请了5000名海外经销商、车主与嘉宾前来，其展台堪称全场“最国际化”，高调为海外业务“秀肌肉”。

　　不过，奇瑞汽车仍要防范风险。奇瑞汽车在报告中披露，由于海外市场竞争加剧、俄罗斯自2024年第四季度以来提高进口汽车的报废税，海外市场销售的毛利率相较于整个往绩记录期间出现下降。

　　奇瑞四成收入来自于海外。招股书截图

　　研发投入超百亿，仍在破冰前行

　　营业与利润的增长，给了奇瑞IPO的底气。如今奇瑞汽车一年的研发投入已超百亿元。2022年、2023年、2024年、2025年一季度，奇瑞汽车的研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元、27.61亿元。

　　不过百亿资金砸下去，效果未必立竿见影——从研发到市场，向来需要坚持长期主义。

　　这些年，奇瑞的技术输出与品牌高端化进程被质疑缓慢。尽管奇瑞推出了iCAR、智界等新能源品牌，以及风云、山海等序列，但高端化成效有限。

　　与此同时，奇瑞新能源车型整体盈利能力较为薄弱。奇瑞现在旗下有五大品牌，分别是奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界。然而，星途品牌乘用车的毛利率逐渐下降。奇瑞解释称，这主要原因是海外市场竞争加剧、国内市场毛利率相对较低。

　　iCAR汽车的销售在2024年刚刚实现了正毛利，但智界的销售在2024年仍然为负毛利，奇瑞汽车解释称这是因为智界仍处于销量爬升阶段。

　　根据招股书，奇瑞此次上市募资将主要用于五个方面：35%用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；25%用于下一代汽车及先进技术的研发，以提高核心技术能力；20%用于拓展海外市场及执行全球化策略；10%用于提升公司位于安徽芜湖的生产设施；10%用于营运资金及一般企业用途。这一募资方案也反映出奇瑞未来的战略重点——一方面加大研发投入，尤其是在新能源和智能化领域；另一方面加速全球化布局，巩固其作为中国自主品牌出口冠军的地位。

　　借助上市资金，奇瑞正欲实现研发强化、产品高端化与新能源盈利突破，将身上“传统车企”烙印撕掉。

　　资本市场的钟声已经敲响，这既是漫长跋涉的里程碑，也是全新征途的启航点。新能源与智能化的赛道上，壮阔天地间，奇瑞仍在破冰前行。