2月4日盘后，百胜中国（09987）发布了2025年第四季度及全年财报。

　　2025年全年，公司总收入同比增长4%至118亿美元；经营利润达13亿美元，同比增长11%；经营利润率提升60个基点至10.9%。对于这一成绩，百胜中国CEO屈翠容在财报中表示认可。

　　拆解来看，门店扩张成为百胜中国业绩增长的重要支撑。2025年，公司净新增门店1706家，截至年末门店总数达18101家。

　　旗下两大核心品牌肯德基、必胜客2025年门店增速均约为12%，成为扩店主力。其中，肯德基门店规模从年初的11648家增至年底的12997家，新增1349家；必胜客从3724家增至4168家，新增444家。

　　计算发现，两大品牌去年合计新增门店数量达1793家，超过了百胜中国全年新增门店数（1706家）。这意味着，公司手上的部分“副牌”阵容正在收缩，包括拉瓦萨咖啡（Lavazza）、黄记煌、小肥羊、塔可钟，资源进一步向核心品牌倾斜。

　　未来，百胜中国的扩店步伐还将提速。屈翠容强调，公司将向着2026年2万家、2030年3万家门店的目标迈进。据此测算，2026年，百胜中国需要净新增约1900家门店，日均新增超5家，这一目标超过近5年来的年度门店增速。

　　加盟模式是撬动规模增长的关键。以两大核心品牌为例，肯德基2023年—2025年新增门店中加盟店比例依次为15%、30%、37%；必胜客同期依次为2%、10%、31%，均逐年走高。百胜中国还指出，2026年目标为两品牌该占比均达到40%—50%。

　　需要注意的是，加盟店虽能有效降低公司资本开支，但也带来了不容忽视的品控隐忧。部分加盟商偏重短期盈利，可能在食材采购、操作标准上打折扣，而终端门店分布广泛、实时监控难度较大，食品安全风险居高不下。而这，也是过往餐饮行业中，加盟店较直营店更易出现食品安全问题的关键。

　　除了门店扩张，外卖业务也是近年来影响百胜中国业绩的重点。

　　2025年，公司外卖销售同比增长25%，占餐厅收入比重升至48%，2024年占比为39%。其中肯德基、必胜客第四季度单季外卖占比更是达到53%、54%，对外卖业务的依赖度持续加深。

　　但外卖收入增长的同时，骑手成本、平台佣金及环保包装成本也在持续攀升，部分抵消了公司的盈利改善成果。

　　为应对这一压力，2026年开年，肯德基便官宣外送产品涨价，平均上涨0.8元，堂食价格保持不变。曾有媒体测算，若叠加6元配送费及若干打包费，消费者单点一份单品外送，较堂食需多花约10元。