■李文

　　今年以来，内外资持续涌动香江。上周（9月8日至12日），港股市场主要股指集体上涨，南向资金合计成交净流入达608.22亿港元，单周净流入规模创下5月份以来新高，且已连续17周保持净流入态势。此外，外资机构密集“扫货”优质潜力港股。港交所最新数据显示，5月份至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。

　　可以说，当前港股市场的资金面改善，正呈现内外资“共振”的特征。一方面，市场判断美联储进入降息周期，为国际资本流向改变提供了条件；另一方面，南向资金作为“稳定器”，为港股提供了增量资金支撑，两者共同推动港股流动性水平稳步提升。

　　笔者认为，多路资金持续大规模流入港股，是港股估值吸引力、流动性预期、资产稀缺性等多重因素共同作用的结果。既反映了当下港股市场的投资价值，也蕴含着深层次的资金流动逻辑，释放出多重积极信号。

　　第一，内外资持续涌入港股的背后，是全球资本“再平衡”的逻辑调整。今年以来，全球经济增长不确定性加剧，而中国经济保持稳健复苏态势，新产业、新技术发展迅猛。在此背景下，国际资本对中国资产的兴趣显著回升。作为外资机构配置中国优质资产的重要渠道，港股市场吸引了大量资金流入。同时，伴随着年内港股市场表现持续强劲，赚钱效应凸显，内地投资者对港股配置的需求不断增加。

　　第二，港股估值修复具备“业绩+资金”双重支撑。数据显示，截至9月15日，恒生指数与恒生科技指数年内累计涨幅均超30%，在全球市场中表现十分亮眼。从港股上市公司2025年中报表现来看，中资港股盈利继续修复，焦点板块的景气优势得以延续，新消费及AI产业链收入增速进一步提升，且盈利维持高增长态势。

　　尽管如此，港股市场尤其是科技板块，当前估值水平仍显著低于全球其他主要市场及A股同类公司。这种估值差异的形成，既有市场结构、投资者结构等长期因素的制约，也受到海外地缘政治、流动性等因素的影响。多路资金的持续流入，正是市场力量对这类“估值洼地”进行挖掘和修复的体现。资金的涌入不仅有助于提升港股市场的整体估值水平，也为投资者带来了分享市场成长红利的机会。

　　第三，港股结构性行情凸显。资金更加青睐有业绩支撑、有成长潜力、有政策加持的细分领域和龙头公司。例如，阿里巴巴、腾讯、小米和中芯国际等成为南向资金最为活跃的交易标的，这反映了投资者对基本面和政策导向的高度关注。这些公司不仅在各自领域具有领先地位，还充分受益于中国经济的转型升级和科技创新政策的支持，具备较高的成长性和投资价值。资金的集中涌入，进一步推动了这些公司股价的上涨，也带动了相关板块的活跃。

　　整体而言，随着互联互通机制的不断完善和深化，港股市场的流动性将在海内外资金共振下进一步提升，助力港股行情持续升温。这股奔流的资本活水，彰显出中国香港作为国际金融中心，在连接内地与全球市场中不可替代的枢纽地位。未来，随着中国经济基本面持续改善、港股估值修复逻辑进一步兑现，内外资对港股的配置热情有望延续，推动港股市场在全球资产配置中占据更重要的位置。