港股收评

　　12月22日，港股三大指数集体收涨，市场情绪表现平稳，大市或呈现持续反弹行情。恒生科技指数早盘一度涨超1.3%，最终收涨0.87%，恒生指数、国企指数均上涨0.43%。

　　盘面上，大型科技股普遍上涨但波动相对较小，半导体芯片股、光通讯板块上涨明显，龙头中芯国际盘中涨超8%；免税概念股持续活跃，免税龙头中国中免大涨近16%领跑；黄金白银股全天活跃，铜等有色金属股跟涨。

　　奢侈品股走低，生物医药股集体弱势。此外，三只新股上市均破发：明基医院暴跌超49%，印象大红袍暴跌超35%，华芢生物大跌超29%。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股31.25亿港元。南向资金今日成交额882.23亿港元，港股大市成交1697.77亿港元。南向十大成交股中，中芯国际、小米集团-W、腾讯控股分别获净买入7.31亿港元、6.87亿港元、5.97亿港元。中国移动、阿里巴巴-W、泡泡玛特分别遭净卖出5.79亿港元、5.20亿港元、2545.06万港元。

　　市场热点

　　黄金等多种金属现货行情强势，港股矿业股全线拉涨

　　受现货市场强势抬升带动，今日港股矿业股再度大幅拉涨。截至发稿，中国黄金国际(02099.HK)涨超7%，灵宝黄金(03330.HK)、招金矿业(001818.HK)均涨超5%，江西铜业股份(00358.HK)等多只个股也均大幅跟涨。

　　美联储降息落地后，现货黄金再度冲高，已首次站上4400美元/盎司，今年以来累涨近七成。

　　中邮证券分析指出，由于美国CPI超预期下降，26年降息空间打开，经济软着陆概率提升。除黄金外，白银、铂钯等具备工业属性的贵金属也得到了市场青睐。

　　此外，市场风偏的提升后，经济软着陆交易下铜、锂等金属资源价格也跟随金价上涨。

　　目前，LME铜价同步飙升至创纪录高位，逼近每吨12,000美元。国内碳酸锂期货主力合约也于今日创下年内新高，一度站上116460元/吨。

　　值得一提的是，高盛近日还发布了一份2026年大宗商品报告，继续看多金价和铜价表现。

　　综合来看，高盛对黄金的预测受到多种因素的支撑，包括结构性的央行需求、美联储降息带来的周期性支撑。对此，高盛建议继续长期持有黄金。

　　另一方面，在宏观环境与年末避险需求支撑下，矿业股也成为短线资金追求确定性的选择。

　　半导体产业链全线走强，光计算技术突破引爆市场

　　截至收盘，中芯国际(00981.HK)涨5.92%、华虹半导体(01347.HK)涨5.17%、英诺赛科(02577.HK)涨2.67%。

　　消息方面，上海交大团队成功研发全光计算芯片"LightGen"，首次实现大规模语义生成模型的光子级运算，为AI算力瓶颈提供全新解决方案。

　　东兴证券认为，全球AI算力需求正进入指数级增长通道：一方面，生成式AI推动芯片设计百花齐放；另一方面，数据中心功耗激增倒逼技术迭代。

　　受以上消息刺激，光通讯相关个股多数上涨。截至收盘，汇聚科技(01729.HK)涨13.19%、长飞光纤光缆(06869.HK)涨11.21%、剑桥科技(06166.HK)涨6.35%。

　　机构观点

　　宏观展望

　　押注“圣诞行情”！全球股市普涨，美股期货走高，黄金站上4400，白银续刷新高，油价反弹超1%

　　周一，全球股市延续涨势，亚太股市悉数收涨，美股三大股指期货均走高，投资者押注市场将在年末迎来强劲收官。与此同时，黄金、白银和铜等大宗商品创下新纪录，凸显地缘政治紧张局势和美联储降息预期对市场的双重影响。市场押注日本央行被迫加快加息节奏，日本国债全线下跌，推动收益率上行。

　　MSCI全球指数连续第三日上涨，今年迄今涨幅达到20%。亚洲股市在科技板块带动下大幅上扬，美股期货也走高。上周五美股反弹帮助市场抵消了本周早些时候因AI前景存疑和美联储降息空间受限引发的抛售。

　　大宗商品市场成为焦点。在美联储降息和地缘政治紧张局势持续的推动下，现货黄金上涨逾1.5%，站上4400美元关口，再创历史高位，白银同样刷新历史新高。布伦特原油升至每桶61美元上方，原因是特朗普加大对委内瑞拉封锁力度，美国军方在数周内扣押和追击多艘油轮。铜价接近每吨1.2万美元，有望录得2009年以来最大年度涨幅，受到贸易局势、供应紧张和长期需求乐观预期三重因素推动。

　　部分煤炭股走弱，机构看好"反内卷"政策重塑行业格局

　　截至收盘，南戈壁(01878.HK)跌1.51%、易大宗(01733.HK)跌1.09%、兖矿能源(01171.HK)跌1%。

　　消息方面，尽管煤炭股多数调整，但是东兴证券在最新研报中提出差异化观点：随着"反内卷"政策推动产能核查与行业自律，煤炭供给约束将逐步强化；叠加火电需求韧性及AI算力带来的新电力增长，行业有望进入量价齐升通道。

　　中国股票又获唱多！高盛：明年将继续“牛” 到2027年底有望再涨38%

　　受益于投资者重估中国科技行业价值，以及家庭储蓄流入股市等利好，今年中国股票强劲反弹。高盛最新预测，中国股票在2026年料将延续涨势。

　　“我们预计（中国股票）牛市将持续，但上涨节奏会有所放缓。”以高盛首席中国股票策略师刘劲津为首的分析师团队在周一发布的报告中表示。

　　高盛分析师认为，中国股市周期正从‘预期驱动’转向‘盈利驱动’，在这一阶段，盈利兑现与估值温和扩张将成为推动回报的核心动力。报告指出，中国企业盈利明年可能增长14%，2027年或继续增长12%；而估值扩张程度或在10%左右。

　　高盛分析师重申，中国股票市场到2027年底可能再上涨38%。

　　高盛精准预判了今年中国股票市场的上涨行情。该行去年底预测，得益于经济与资本市场的政策支持，企业盈利增长回暖、估值扩张，中国主要股指2025年有望至少上涨13%。

　　实际状况是：沪深300指数——中国A股市场最具代表性的指数之一——今年以来已上涨逾17%，而香港恒生指数——港股市场最具代表性的指数——已上涨近30%。

　　个股机会

　　中金：首次覆盖双登股份(06960)予“跑赢行业”评级，目标价22.90港元

　　中金发布研报称，双登股份(06960)是国内通信及数据中心储能龙头，公司储能业务服务于数据中心和电力储能市场，客户包括国内头部云服务商（CSP）以及海外主要的电源设备厂商。首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价22.90港元。

　　美银：维持美的集团(00300)“买入”评级，目标价92.1港元

　　美银发布研报称，仍重申观点，认为美的集团(00300)2026年全年有望实现正向增长。其中企业端业务与海外消费者端业务将成为核心增长驱动力，故维持“买入”评级及目标价92.1港元。

　　报告指出，楼宇科技业务作为集团规模最大、盈利能力最强的企业端业务板块，预计将在2030年前实现100亿美元的销售目标，占集团总销售额的10%以上，对应复合年增长率约为15%。

　　该行认为数据中心制冷在中国市场潜力巨大。随着中国GPU芯片技术的发展，业内专家预计中国将在两年内转向美国技术模式，未来市场规模有望扩大至100亿美元。美的集团目前已位列中国市场前五，凭借其在制冷剂系统领域的技术优势，有望在技术路径转型中受益，进一步提升在该快速增长板块的市场份额。

　　招银国际：中国医药估值与业绩重新平衡料美法案对CXO影响有限，看好三生制药(01530)等

　　招银国际发布研报称，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨51.9%，跑赢MSCI中国指数24.3%。该行表示，布局想法更偏稳健，关注低估值个股机会。推荐买进三生制药(01530)、固生堂(02273)、药明合联(02268)、中国生物制药(01177)，评级均为“买入”。

　　该行表示，近期，医药板块有所回调(MSCI中国医疗指数10月至今回调14%)。该行认为，近期的回调主要是估值与预期的消化与再平衡，这将为后续投资创造更优的布局窗口。展望2026年，创新药出海趋势将长期延续，该行将聚焦在已出海管线的临床进展与数据兑现此一核心催化。政策端方面，《生物安全法案》虽已签署生效，但预期该法案对中国CXO企业实质经营影响有限。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，标普500主连ESmain涨0.34%，道指主连YMmain涨0.08%，纳指主连 NQmain涨0.54%。

　　半导体股多数上涨，美光科技涨约3%，AMD、英伟达、台积电、英特尔涨约1%。

　　美股太空概念、加密货币概念股盘前集体走高，DXYZ、Redwire涨超7%，Rocket Lab涨超5%，AST SpaceMobile涨超4%；IREN、BMNR涨近4%，Robinhood涨超2%，Strategy、Coinbase涨近2%。

　　财经日历