国联安安稳灵活配置混合型证券投资基金

2020 年第 4 季度报告

2020 年 12 月 31 日

基金管理人：国联安基金管理有限公司

基金托管人：上海浦东发展银行股份有限公司

报告送出日期：二〇二一年一月二十二日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 1 月 21 日复
核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 国联安安稳灵活配置混合

基金主代码 002367

交易代码 002367

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2018 年 3 月 20 日

报告期末基金份额总额 317,912,780.21 份

在严格控制投资风险的条件下，力争实现基金资产的长期

投资目标

稳定增值

1、资产配置策略

本基金是混合型基金，根据宏观经济发展趋势、政策面因

投资策略 素、金融市场的利率变动和市场情绪，综合运用定性和定

量的方法，对股票、债券和现金类资产的预期收益风险及

相对投资价值进行评估，确定基金资产在股票、债券及现

金类资产等资产类别的分配比例。在有效控制投资风险的
前提下，形成大类资产的配置方案。
2、股票投资策略
在股票投资中，本基金采用定量分析与定性分析相结合的
方法，选择其中经营稳健、具有核心竞争优势的上市公司
进行投资。其间，本基金也将积极关注上市公司基本面发
生改变时所带来的投资交易机会。
（1）定量分析
本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、
财务指标和估值指标等进行定量分析，以挑选具有成长优
势、财务优势和估值优势的个股。
本基金考察的成长指标主要包括：主营收入增长率、净利
润增长率。
本基金考察的财务指标主要包括：净资产收益率、资产负
债率。
本基金考察的估值指标主要包括：市盈率、市盈率/净利
增长率。
（2）定性分析
本基金主要通过实地调研等方法，综合考察评估公司的经
营情况，重点投资具有较高进入壁垒、在行业中具备核心
优势、经营稳健的公司，并坚决规避那些公司治理混乱、
管理效率低下的公司，以确保最大程度地规避投资风险。
3、债券投资策略
（1）久期配置：基于宏观经济趋势性变化，自上而下的
资产配置。
利用宏观经济分析模型，确定宏观经济的周期变化，主要
是中长期的变化趋势，由此确定利率变动的方向和趋势。
根据不同大类资产在宏观经济周期的属性，即货币市场顺
周期、债券市场逆周期的特点，确定债券资产配置的基本

方向和特征。结合货币政策、财政政策以及债券市场资金
供求分析，为各种稳健收益类金融工具进行风险评估，最
终确定投资组合的久期配置。
（2）期限结构配置：基于数量化模型，自上而下的资产
配置。
在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态，采用收益
率曲线分析模型对各期限段的风险收益情况进行评估，对
收益率曲线各个期限的骑乘收益进行分析。通过优化资产
配置模型选择预期收益率最高的期限段进行配比组合，从
而在子弹组合、杠铃组合和梯形组合中选择风险收益比最
佳的配置方案。
子弹组合，即使组合的现金流尽量集中分布；杠铃组合，
即使组合的现金流尽量呈两极分布；
梯形组合，即使组合的现金流在投资期内尽可能平均分
布。
（3）债券类别配置/个券选择：主要依据信用利差分析，
自上而下的资产配置。
本基金根据利率债券和信用债券之间的相对价值，以其历
史价格关系的数量分析为依据，同时兼顾特定类别收益品
种的基本面分析，综合分析各个品种的信用利差变化。在
信用利差水平较高时持有金融债、企业债、短期融资券、
可分离可转债等信用债券，在信用利差水平较低时持有国
债等利率债券，从而确定整个债券组合中各类别债券投资
比例。
个券选择：基于各个投资品种具体情况，自下而上的资产
配置。
个券选择应遵循如下原则：
相对价值原则：同等风险中收益率较高的品种，同等收益
率风险较低的品种。流动性原则：其它条件类似，选择流

动性较好的品种。
（4）中小企业私募债投资策略
本基金对中小企业私募债的投资策略主要基于信用品种
投资略，在此基础上重点分析私募债的信用风险及流动性
风险。首先，确定经济周期所处阶段，研究私募债发行人
所处行业在经济周期和政策变动中所受的影响，以确定行
业总体信用风险的变动情况，并投资具有积极因素的行
业，规避具有潜在风险的行业；其次，对私募债发行人的
经营管理、发展前景、公司治理、财务状况及偿债能力综
合分析；最后，结合私募债的票面利率、剩余期限、担保
情况及发行规模等因素，综合评价私募债的信用风险和流
动性风险，选择风险与收益相匹配的品种进行配置。
4、权证投资策略
本基金在买入股票等风险资产时，同时投资以其为标的的
看跌期权；或者在买入债券等稳健资产时，同时投资看涨
期权，以实现控制下行风险、获取上行收益的目标。
本基金将在以上理论框架的基础上，运用期权估值模型，
根据隐含波动率、剩余期限、正股价格走势，并结合本基
金的资产组合状况进行权证投资。
5、股指期货投资策略
在股指期货投资上，本基金以避险保值和有效管理为目
标，在控制风险的前提下，谨慎适当参与股指期货的投资。本基金在进行股指期货投资中，将分析股指期货的收益
性、流动性及风险特征，主要选择流动性好、交易活跃的
期货合约，通过研究现货和期货市场的发展趋势，运用定
价模型对其进行合理估值，谨慎利用股指期货，调整投资
组合的风险暴露，及时调整投资组合仓位，以降低组合风
险、提高组合的运作效率。
6、国债期货投资管理

本基金在进行国债期货投资时，将根据风险管理原则，以

套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合

约，通过对债券交易市场和期货市场运行趋势的研究，结

合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资

产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保

值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动

性及风险性特征，运用国债期货对冲系统风险、对冲特殊

情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生

品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。

7、资产支持证券投资策略

本基金将在宏观经济和基本面分析的基础上，对资产支持

证券的质量和构成、利率风险、信用风险、流动性风险和

提前偿付风险等进行定性和定量的全方面分析，评估其相

对投资价值并作出相应的投资决策，力求在控制投资风险

的前提下尽可能的提高本基金的收益。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×50%+上证国债指数收益率×50%

本基金为混合型证券投资基金，属于证券投资基金中的中

风险收益特征 等风险品种，其长期平均预期风险与预期收益水平低于股

票型基金，高于债券型基金和货币市场基金

基金管理人 国联安基金管理有限公司

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